2005年年報業績預測　下降幅度在10％左右

　　宏觀調控后原材料行業形成供大于求的格局，而能源價格的上調，更使得諸多行業的效益下降。不過，能源類企業因產品價格上調或財政補貼業績有所改善；較多公司為實施股改也加快了資產重組進程，實現了扭虧。2005年上市公司整體業績雖然依舊會延續第三季度同比下降的狀態，但幅度不會進一步加大。預計滬深上市公司2005年加權平均每股收益、加權凈資產收益率分別為0.22元和8.18％。

　　西南證券張剛

　　滬深上市公司將于1月份開始披露年報，新修訂的年報準則更給年報內容增加了很多新的看點。上市公司整體業績同比下降已經沒有懸念，負面的預期將會在年報披露期間產生兌現效應。我們根據第三季度季報的數據，從上市公司的創利大戶、虧損大戶、對2005年年報業績進行預測的公司進行分析，我們預測上市公司2005年年報業績下降幅度在10％左右。

　　創利大戶:

　　財政補貼彌補業績下降

　　從2005年前三季度凈利潤排名看，凈利潤額最高的前20名上市公司的凈利潤額之和，占上市公司凈利潤總額的52.02％，集中度明顯提高，2004年同期這一數據僅為44.87％，顯示多數上市公司業績下降。這20家上市公司在行業分布上也較為集中，鋼鐵4家，石化4家，銀行業4家，電力3家，交通運輸2家，有色1家，信息技術1家，煤炭1家。其中石化類上市公司的凈利潤之和，占已披露季報的1380家上市公司凈利潤總額的22.12％。鋼鐵類上市公司的凈利潤之和占12.88％，4家銀行上市公司的凈利潤之和占5.46％，3家電力上市公司的凈利潤之和占4.53％。

　　這20家上市公司的前三季度凈利潤同半年報的相比，有13家凈利潤增幅放緩或同比下降。銀行類上市公司凈利潤增速有提高的跡象，但所占比重較小，對上市公司整體業績的提升作用有限。幾家主要的石化企業由于得到財政補償，業績下滑或增速下降的狀況會有所緩解，這將在一定程度上抑制整體上市公司業績的下滑幅度。這樣，對整體業績繼續造成較大負面影響的便是鋼鐵行業。

　　因此，我們得出結論，20家創利大戶對上市公司整體業績的貢獻綜合評估應維持前三季度的水平，對于上市公司2005年整體業績的同比下滑幅度不必過于悲觀。

　　虧損大戶:

　　總體基本續虧額度或有沖減

　　虧損額最高的前20名上市公司的虧損額之和，占已披露年報虧損上市公司虧損總額的55.98％，集中度出現下降，2004年同期這一數據為58.53％，顯示虧損的普遍性增大。這20家上市公司的行業分布情況為，信息技術5家，石化4家，機械設備4家，電子3家，電力1家，金融1家，有色1家，食品1家。其中3家電子類公司的虧損額之和占上市公司虧損總額的14.88％，4家石化類公司占13.24％，4家機械設備類公司占10.60％，5家信息技術類上市公司占8.54％。

　　20家公司中，2005年前三季度的虧損額與半年報相比，虧損增加額度最大的前十名虧損大戶。其中石化、信息技術業的上市公司所占比重較大。

　　這20家公司基本會延續前三季度的虧損狀態，而且虧損額度增加，這將會對上市公司整體業績產生負面影響。若廣電電子能通過重組實現扭虧，以及錦州石化不計入上市公司年報計算范疇，則會減少較小比例的整體虧損額。虧損巨頭對上市公司整體業績的負面影響預計會維持第三季度季報的水平，不會過分加重業績的下滑速度。

　　預增預減:

　　整體提升作用十分微弱

　　截至12月30日，滬深兩市共有409家上市公司對2005年年報業績進行了預測。其中首次虧損的108家，繼續虧損的67家，繼續盈利的有1家，業績大幅下滑的有70家，業績大幅增長的有97家，有一定增長的有4家，扭虧的有51家，業績不確定的有11家。

　　預計扭虧的51家上市公司中，2005年前三季度虧損的公司有宏源

　　預計業績大幅增長的97家上市公司中，2005年前三季度凈利潤同比增幅在50％以下的公司有大冶特鋼、華僑城A、G雙星、G農產品等16家，還有同比下降的南京醫藥、現代投資、星馬汽車、ST吉光華共4家公司，會形成一定的增量。

　　在對2005年年業績進行了預測的公司中，和2004年年度相比，預計扭虧的公司減少了較大額度的虧損額，有預計業績大增的公司也貢獻了一定的新增利潤，共計約為203.54億元，但預計業績大幅下滑的公司、預計首虧的公司則增加了虧損額168.49億元，相抵之后形成新增盈利額35億元。滬深兩市上市公司前三季度虧損額總和為187.60億元，而所有上市公司前三季度凈利潤總額為1482.56億元。相比之下，發布業績預測的公司對上市公司整體業績的提升作用十分微弱。

　　綜合看，2005年上市公司整體業績還不至于進一步加大同比下滑幅度。

　　2006年，我國將從

　　上市公司2004、2005年主要經濟指標對比

　　2005年2004年

　　數據

　　加權平均每股同比增幅加權凈資產收加權平均每股同比增幅加權凈資產收

　　時間

　　收益（元）（％）益率（％）收益（元）（％）益率（％）

　　全年業績0.22-8.718.180．24138％8．99

　　前三季度0．195－9％7．280．21540％8．01

　　半年報0．138－2％5．350．14131％5．41

　　第一季度0．0711％2．600．07014％2．63％