28號令發布審慎樂觀外資投資A股市場開禁

http://whmsebhyy.com 2006年01月06日 07:35 新京報

　　據1月5日《新京報》報道，商務部、證監會、國稅總局、工商總局、外管局近日聯合發布《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》的規定。在新頒布的管理辦法中，規定國外投資者對已完成股改的上市公司和股改后新上市公司兩類對象可以進行戰略投資，并可以采取有條件的定向發行和協議轉讓以及國家法律法規規定的其他方式。辦法同時規定，投資可分期進行，首次投資完成后取得的股份比例不低于該公司已發行股份的10%；取得的上市公司A股股份三年內不得轉讓；投資者應嚴格遵守行業禁入和投資比例限制。

　　此辦法的公布恰逢沉疴在身的證券市場進行改革的關鍵時刻，因此此規定一出臺，就立即引起了業內人士的普遍關注。

　　A股市場對外資開放，其最重要的意義首先在于入市資金量的增加，可能正是受這一利好消息的刺激，中國股市2006年的第一個交易日以長陽報收。盡管辦法對外商投資A股仍有諸多限制，但對境外投資者直接投資A股的破冰，無疑給了眾多投資者以更多的希冀和信心，這意味著監管層正在力圖通過尋求國外充裕的資金這一途徑來給證券市場的復蘇注入更多的活力。

　　2005年印度國家證券交易所的SandPCNXNifity指數上升了36%，股市漲幅巨大，其較高的開放度及外資的推動是重要原因之一。

　　據統計，2005年，流入印度證券市場的外國機構投資者資金達到了108億美元。

　　在外資的帶動下，印度國內機構投資者也大量入市，實體經濟與股市對外開放的結合與相互促進，推動了印度證券市場的紅火，也推動了印度的經濟增長。因此有印度的成功經驗在先，不少業內人士都希望能借此辦法的出臺，股市能在2006年被推動前進一步。

　　另一方面，外資可協議受讓流通A股，還可以通過外資入股國內上市公司，引進國外先進的產業硬件、管理和戰略模式以及思維發展理念，在經濟學的鲇魚效應（即帶動效應）的推動下，提高我國上市公司硬件和軟件兩方面的基本素質，同時，上市公司基本素質的提高還可通過基本面的反應切實提高證券市場上的業績。

　　但是，在看到此《辦法》出臺帶來利好的同時，我們也應審慎全面地看待這個問題。雖然辦法已經出臺，但A股市場對外資開放的實際操作效果有多大、力度有多深，沒有人能準確預測出來，因此目前還不能盲目夸大其影響，其產生的效果還有待觀察。

　　同時，此《辦法》的出臺給監管層提出了更高的要求。一方面是匯兌問題。在人民幣不能自由兌換的情況下，外資投資機構需要設立專門的匯兌賬戶，如何有效地針對這一賬戶進行監管，做到既能引進外資又能防范國際游資投機勢力、維護國家外匯安全，這已經成為監管當局面臨的一個新考驗。另一方面是對外資投資行為的監管，外資投資股市最根本的目的是獲利。由于外資投資機構的注冊地在母國、資金實力雄厚、投資經驗豐富，這都給監管者增添了難度，如何做到促進外資投資機構在我國證券市場的正面投資行為對監管當局而言也是一個新的挑戰。最后，雖然此辦法規定境外投資者不能在承諾期限內買賣所持A股，但如果所有外國投資者都通過QFII的名義對A股股票進行買賣活動，那么新辦法規定的外商可協議受讓A股就與QFII失去了最基本的區別，QFII存在也就失去了意義。

　　由此看來，新辦法的出臺在給證券市場發展帶來利好的同時，也將帶來巨大的挑戰。希冀監管部門能有效應對這些挑戰，讓新辦法成為有效促進證券市場長期發展的一個新的好契機。

　　□武魏巍（北京金融工程博士生）

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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