完善大豆期貨品種體系　豆油將構(gòu)建完整避險市場

　　本報記者趙彤剛

　　大豆壓榨企業(yè)呼喚已久的豆油期貨合約，將于1月9日上市交易。豆油期貨推出后，將與大豆、豆粕品種一起構(gòu)建起較為完整的避險體系，大連大豆期貨品種體系進一步得到完善。

　　首日漲跌停幅為10％

　　根據(jù)大商所關(guān)于豆油期貨上市通知，首批上市的豆油合約為3、5、7、8、9五個月份合約，分別為Y0603、Y0605、Y0607、Y0608、Y0609；各合約掛盤基準價分別為4900元/噸、4940元/噸、4980元/噸、5000元/噸、5020元/噸。

　　豆油期貨合約交易保證金為合約價值的5％，漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的4％，而合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準價的10％。合約交易手續(xù)費為6元/手，當日同一合約先開倉后平倉交易手續(xù)費按3元/手收取。同時，當某豆油期貨合約雙邊持倉量達到6萬手時，交易所將公布該合約會員的成交量和持倉量。

　　為保證豆油合約的順利運行，大商所先期確定了14家指定交割庫，其中11家為豆油基準指定交割庫，3家為非基準指定交割庫，并自豆油合約上市交易之日起使用。其中豆油基準指定交割庫為東海糧油工業(yè)(張家港)有限公司、嘉里油脂公共設(shè)施(上海)有限公司、中盛糧油工業(yè)(鎮(zhèn)江)有限公司等；非基準指定交割庫為益海(連云港)糧油工業(yè)有限公司、黃海糧油工業(yè)(山東)有限公司、山東新良油脂有限公司。

　　具有期貨交易優(yōu)越條件

　　從品種規(guī)模上來看，豆油是一個大宗商品品種，貿(mào)易量大。在國際市場上，豆油產(chǎn)量與棕櫚油相當，位居所有植物油的前兩位，占植物油脂的1/4以上。豆油貿(mào)易量占世界植物油總貿(mào)易量的26％，居各類植物油的第二位。我國豆油市場近年來增長迅猛，規(guī)模較大。2002年我國豆油消費量還只有367萬噸，2005年豆油產(chǎn)量550萬噸，進口量達到200萬噸，消費量僅低于年產(chǎn)量為800萬噸的美國。

　　從市場價格波動情況來看，國內(nèi)豆油市場基本放開，價格波動較大，企業(yè)避險需求強烈。豆油是一個市場放開較早的品種，過去10年中，我國豆油價格高低價差每噸達到5000元，企業(yè)經(jīng)營中風險很大。豆油品種加工、貿(mào)易企業(yè)眾多，市場貿(mào)易活躍，企業(yè)避險需求強烈。明年豆油進口配額取消后，企業(yè)避險需求將更為強烈。

　　從豆油品種特性上來看，豆油質(zhì)量均一、同質(zhì)性強，易于區(qū)分和儲存。大豆原油質(zhì)量標準很容易控制，只有等級上的差別，不存在內(nèi)在質(zhì)量上的差別，容易區(qū)分；豆油性質(zhì)穩(wěn)定，容易儲存，除了酸值和過氧化值外，其它相關(guān)指標都不容易發(fā)生變化。因此，豆油品種具有開展期貨交易的優(yōu)越條件。

　　目前在國際市場上豆油期貨規(guī)模較大，流動性高。CBOT于1950年7月最早推出了豆油期貨合約，1987年推出了豆油期權(quán)合約，并成為至今最成功的市場。作為大豆期貨市場派生的子品種，CBOT豆油合約上市后受到投資者歡迎，市場規(guī)模不斷擴大，年均交易量增長超過15％，目前已成為CBOT最活躍的交易品種之一。在CBOT大豆品種系列中，豆油年成交量、持倉量所占份額保持在20－30％。2004年豆油期貨交易量達1518萬手(100噸/手)，占CBOT大豆品種系列的22％。

　　構(gòu)建完整避險體系

　　作為大豆子合約，豆油期貨推出后，將與大豆、豆粕品種一起，構(gòu)建起完整的避險體系和價格體系，從而更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)。豆油和豆粕同為大豆加工產(chǎn)品，但在市場上豆油價格波動幅度比大豆、豆粕都大。為回避豆油價格風險，以前企業(yè)只有或通過大豆、豆粕期貨間接避險，或參與CBOT豆油期貨交易來避險，這影響企業(yè)避險效果。豆油期貨的推出，將為油脂企業(yè)提供更為直接和便利的避險渠道，生產(chǎn)加工企業(yè)可以利用大豆、豆粕、豆油三個期貨品種，為原材料和產(chǎn)成品進行完全避險，從而保障大豆產(chǎn)業(yè)鏈條穩(wěn)定。

　　同時，由于大豆系列產(chǎn)品價格相關(guān)性很強，豆油期貨推出后，大豆、豆粕、豆油期貨將形成穩(wěn)定的“三角”關(guān)系。國外通行的套利方法和模式都可以引進到國內(nèi)市場，可以為投資者提供大豆、豆粕和豆油三者之間不同的低風險套利產(chǎn)品，并進而提高市場整體流動性和穩(wěn)定性。豆油期貨上市交易后，將吸引一大批套利力量參與大豆系列品種中。未來在大豆、豆粕和豆油期貨合約的相互促進下，大連期貨市場在世界大豆市場中的地位將進一步突顯，從而將進一步增強作為世界第一大豆進口國的中國在國際貿(mào)易中的話語權(quán)。

　　豆油期貨合約

　　交易品種大豆原油

　　交易單位10噸／手

　　報價單位元（人民幣）／噸

　　最小變動價位2元／噸

　　漲跌停板幅度上一交易日結(jié)算價的4％

　　合約交割月份1、3、5、7、8、9、11、12月

　　每周一至周五上午9：00－11：30

　　交易時間

　　下午13：30－15：00

　　最后交易日合約月份第十個交易日

　　最后交割日最后交易日后第三個交易日

　　交割等級大連商品交易所豆油交割質(zhì)量標準

　　交割地點大連商品交易所指定交割倉庫

　　最低交易保證金合約價值的5％

　　交易手續(xù)費不超過6元／手

　　交割方式實物交割

　　交易代碼Ｙ

　　上市交易所大連商品交易所