金信信托：江南第一猛莊的股市杠桿魔方

http://whmsebhyy.com 2006年01月05日 06:18 第一財經日報

　　隨著一紙《關于金信信托投資股份有限公司停業整頓的公告》，掌門人葛政苦心經營的金信系頃刻間轟然倒塌，同時也宣告了曾有“江南第一猛莊”之稱的金信時代徹底完結，然而其通過資本鏈條玩轉資本魔方的手法可能將永遠是市場追問的話題。

　　談到金信系的手法，不可不談上海邦聯投資有限公司(下稱“上海邦聯”)和金信信托。前者是金信系用于二級市場投資的重將，通過它，金信投資了大量的法人股，進而影響或

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控制上市公司，形成一種簡單而有效的投資模式。而后者——金信信托，無疑是金信系的核心主體和資本源泉，而由金信信托原證券業務剝離出去的金信證券則是金信系重要的資本運作平臺。

　　“對于外界來說，金信系的資本運作的確復雜，而對于金信信托或者金信系內部來說并不是什么秘密�！币晃蝗ツ昴曛须x開金信信托的中層人士對《第一財經日報》表示。

　　據其介紹，上海邦聯一般是通過旗下所持股的上市公司向金信信托投資，金信信托再用上市公司的資金收購資產加以整合包裝，讓其具有強烈的市場概念，然后將包裝后的資產高價再賣回給上海邦聯旗下上市公司。

　　“而受重組、收購和兼并等因素刺激，上海邦聯旗下上市公司在股市頗受追捧，由上海邦聯旗下上市公司委托

理財給金信信托平臺的投資公司在二級市場獲利，再將利潤返給上市公司，上市公司融資能力得到保證。同時，整個資本鏈條的資金也得到補給，自此系內的運作再周而復始�！�

　　也正是這樣一個收購、包裝到反賣再到二級市場獲利的復雜運作，形成了一個簡單的杠桿游戲，以小搏大，以區區2000萬元調動多家上市公司及相關資源，調動資金數十億元。

　　實際上，也是上海邦聯造就了金信系在資本市場的地位。1998年，隨著國家開始整頓信托業，投行業務必須從信托公司剝離出去，而這正是金信信托最核心的資源。此時，金信信托、浙江商業財務公司、山西大同銀星金店、上海強生集團聯合特變電工(資訊行情論壇)(600089.SH)等八家上市公司，幾乎以均等的2000萬元出資共同組建上海邦聯，并由金信信托代為管理。

　　1999年金信信托申請成為綜合類券商未成功后，其投行部負責人徐涵江等一干人馬轉到上海邦聯。2001年經過增資擴股，上海邦聯注冊資金增加到5.23億元。

　　一經上海邦聯染指，眾多上市公司股價便點石成金。據不完全統計，曾被上海邦聯染指的上市公司有十余家之多，其中包括：浙江廣廈(資訊行情論壇)(600052.SH)、大連國際(資訊行情論壇)(000881.SZ)、寧波富達(資訊行情論壇)(600724.SH)、新中基(000972.SZ)、特變電工、巨化股份(600160.SH)、誠志股份(000990.SZ)、朝華集團(000688.SZ)、浙大網新(600797.SH)、三峽新材(資訊行情論壇)(600293.SH)、樂凱膠片(600135.SH)等。

　　除了金信信托之外，金信系還有十多家關聯公司參與二級市場運作，其中包括金信理財、金信電腦以及金信信托作為主發起人的博時基金管理公司旗下的“�！毕祷�。

　　浙大網新無疑是金信系協同作戰的最經典案例。浙大網新在 1999年9月3日到1999年9月17日在

證券媒體多次刊登廣告，宣傳投資有線電視、生物制藥和生物農藥等，一系列運作后，浙大網新股價在1998年8月到2001年7月，復權價格由10元漲至99.5元，最大漲幅近9倍，累計收益率達 900%。1999年6月30日至2001年3月9日期間,有三家“�！毕祷鹳徺I浙大網新流通股，估算收益高達8億元。

　　“只識新人笑，不見舊人哭”。在這以往種種眼花繚亂的資本運作后面，市場也許只有對其資本快速累積的感嘆，然而如今當一個資本大廈轟然倒塌的時候，是否該關注其地基的建造工藝呢？

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