首次復牌從隨大流到顯個性

http://whmsebhyy.com 2006年01月04日 08:41 中國證券報

　　江蘇天鼎秦洪

　　近期盤面顯示，進入股改程序的上市公司在公布股改對價方案第一次復牌后，大多有不俗的漲勢，較為典型的有棲霞建設、招商地產(chǎn)、華僑城、中信海直、交大昂立等。由此可見，對價方案的確有利于短期走勢。那么，如何看待這一走勢呢？

　　市場因素影響復牌當日走勢

　　從股改股公布對價方案首次復牌后的走勢來看，其實存在著一波三折。在第一批與第二批試點股中，當時市場將股改對價方案當作題材炒作，所以，清華同方、G金牛等諸多個股出現(xiàn)了開盤就漲停的走勢。由此可見，市場對股改的認同度極大地影響著公布對價方案復牌當日的走勢。

　　有意思的是，如此走勢也與市場走勢存在著極大的正相關(guān)性。在今年11月份，A股市場的走勢相對低迷，所以，在此階段公布股改方案的個股首次復牌后的走勢差強人意，深國商、雙良股份等第七批、第八批的個股走勢相對較弱。而隨著12月份股指的走強，在12月份公布股改方案的第九批、第十批、第十一批和第十二批個股的走勢相對較強，全興股份、赤天化等諸多個股的漲幅均超過7％。由此可見，市場穩(wěn)定祥和的氣氛的確有利于提升二級市場投資者持股信心，也就是說，穩(wěn)定盤升的市場將放大股改方案所隱含的做多效應。

　　值得關(guān)注的是，從近期股改股復牌當日及以后的走勢來看，與股改對價方案的改變其實并沒有什么直接的關(guān)聯(lián)，也就是說，股改對價方案的提升并沒有直接成為股改股持續(xù)漲升的動力。

　　基本面是后續(xù)走勢關(guān)鍵

　　隨著股改全面鋪開后，股改股就不再是稀缺資源，所以，市場對股改股的追捧也逐漸轉(zhuǎn)移到基本面的角度，并以此為邏輯起點，作為持有等待股改方案的實施還是選擇用腳投票。也就是說，復牌首日走勢與市場因素存在著極大的關(guān)聯(lián)，但復牌首日后的走勢則更易受到基本面的影響，由此使得，股改股在復牌首日后發(fā)生了極大的分化。

　　一方面是行業(yè)預期相對不佳的個股，在股改方案公布后，持續(xù)走勢并不樂觀。G廣控等為代表的電力股、G西煤等為代表的煤炭股均如此，這與當時市場對電力、煤炭等周期型

股票在2006年的業(yè)績預期較為悲觀有關(guān)。所以，中小股東大多選擇了用腳投票的方式。由此可見，股改對價方案并沒有起到提升公司估值的作用，反而起到了放大市場對未來股價走勢不佳預期的做空作用。

　　另一方面則是以棲霞建設、

華僑城、招商局等為代表的地產(chǎn)股，除了在復牌當日走勢極其搶眼外，在后續(xù)的走勢中也出現(xiàn)了持續(xù)盤升的走勢，從而有機構(gòu)投資者順勢加倉甚至是建倉的特征。此類個股還包括行業(yè)分析師研究報告相對追捧的千金藥業(yè)、長園新材、G北方、G中金等，它們在日K線圖均形成了放量持續(xù)走高的態(tài)勢。由此可見，隨著公司基本面的改善，股價的對價方案則更加凸顯了做多空間，所以，機構(gòu)投資者加大了建倉力度，從而使得該類個股成為股改的最大贏家。

　　股改與基本面變化可能重疊

　　投資者對行業(yè)預期的變化往往也會影響到股改股復牌當日以及后續(xù)走勢，比如說前期因市場的過分恐慌，G西煤等煤炭股出現(xiàn)首次復牌的急跌和方案實施后的調(diào)整走勢。但在近期，由于煤炭股價格的堅挺以及關(guān)閉小煤礦等因素的存在，市場對煤炭股的看法有所改觀，從而使得國陽新能、神火股份等個股出現(xiàn)了震蕩盤升的走勢。

　　類似的是，近期接二連三地公布股改方案的地產(chǎn)股，幾乎清一色地受到市場追捧，也是因為基金等機構(gòu)投資者認可2006年地產(chǎn)股的投資機會，由此可見，在日后的操作中，把握股改復牌股的機會，還得仔細領(lǐng)會當時機構(gòu)投資者對行業(yè)的看法。

　　公司基本面的變化是股改股復牌后會否得到基金等機構(gòu)投資者加倉的關(guān)鍵性因素，比如說G百利股改方案公布成為該股股價走勢拐點，關(guān)鍵在于公司的基本面向鎢鉬資源以及向高端輸變電領(lǐng)域的滲透所帶來的積極變化為機構(gòu)投資者所認同，所以，在股改方案公布后，持續(xù)有機構(gòu)投資者建倉，從而成就了該股的股價拐點。類似的還有G北方、千金藥業(yè)、秦川發(fā)展、全興股份等，尤其是秦川發(fā)展在股改方案公布復牌至再度停牌期間的五個交易日持續(xù)放量，明顯有基金建倉的特征。

　　因此，我們建議投資者在日后的股改股機會把握上，可密切關(guān)注股改方案公布時的股價異動，尤其是一度的冷門股，一旦放量走強，那么就意味著公司的基本面有著不為大眾所知但已為機構(gòu)投資者所熟悉的積極改觀的信息，投資者可循此思路，密切跟蹤。

新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。

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