聚焦：冬季攻勢有望接軌春季行情

　　本報記者 徐建華 上海報道

　　2005年12月的股指終于如投資者所愿報收陽線，并打破年末無行情的慣例。去年末的紅火自然讓投資者對今年行情懷有更多期待，從歷史走勢看，一季度的股指往往是漲多跌少，這無疑更增添了“冬季攻勢”順利接軌“春季行情”的希望。

　　自2005年12月6日本輪行情啟動以來，在迄今為止的17個交易日里，滬綜指累積上漲了7.21％，但期間從未出現(xiàn)讓市場激動不已的爆發(fā)式行情，最大單日漲幅也僅為1.38％。17個交易日里雖然出現(xiàn)了4根陰線，但單日最大調(diào)整幅度也僅為0.49％。而更為不溫不火的則是成交量。17個交易日里滬市平均日成交額約為62億，單日最高成交額為87億，但最低也沒有低于50億。用一位基金經(jīng)理的話來說，就是“成交量未見有效放大，但卻沒有明顯縮量”。

　　從上述數(shù)據(jù)不難看出，由藍籌股領(lǐng)銜的本輪行情呈現(xiàn)兩個明顯特點，一是大盤穩(wěn)步推進，期間股指單日漲跌幅非常有限；二是成交量始終不溫不火，始終未能有效放大。前一個特點給人的感覺是穩(wěn)健，股指韌性十足再加上不時浮現(xiàn)的機構(gòu)身影，讓市場看到未來持續(xù)上漲的潛力。而后一個特點給人的感覺是股指上漲多是存量資金所推動，缺乏對場外資金的吸引力，參與性不強讓不少分析認為投資者對后市分歧嚴重，這或許又是一波年末“做市值”行情，“年關(guān)”一過即可能展開新一輪調(diào)整。

　　機構(gòu)積極而散戶冷淡也是迄今為止本輪行情的特點之一。記者熟悉的一位股民自行情開始就對其有些不屑一顧，行情的“溫吞”甚至讓他認為這連一次像樣的反彈都算不上。記者在部分

　　天一證券的張冬云認為，年線所帶來的技術(shù)壓力只是暫時的，無法改變已經(jīng)形成的市場趨勢，目前市場已經(jīng)正式進入牛市初期。富國基金副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)陳繼武也認為，目前股價已經(jīng)基本調(diào)整到位，機構(gòu)們已經(jīng)認識到前期對于宏觀經(jīng)濟和業(yè)績下滑的看法太過悲觀，市場在QFII的引導(dǎo)下已經(jīng)重新認識到估值的力量。目前這波行情會持續(xù)很長時間，股指的變動不會很劇烈，短線漲幅可能也不會很大，但會非常穩(wěn)健，但部分與未來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展趨勢相吻合的個股漲幅會遠遠超過大盤。

　　但也有分析認為，股指在年線前的猶豫和成交的放量顯示本輪行情已接近終點，躍上年線即預(yù)示行情的終結(jié)。海通證券的吳一萍認為，總體上來看，本論行情是存量資金發(fā)動的護盤與做市值相結(jié)合的波段式行情，后市即便躍上年線也不會形成有效突破，元旦過后即面臨新一輪調(diào)整。從今年行情的風向標中石化來看，目前已出現(xiàn)利好兌現(xiàn)效應(yīng)，本論行情已成強弩之末。

　　冬春接軌幾無懸念2005年12月的“冬季攻勢”打破了年末無行情的慣例，而機構(gòu)推動、藍籌領(lǐng)銜的特點又讓市場看好行情的可持續(xù)性，“冬季攻勢”轉(zhuǎn)化為“春季行情”的希望也因此大增。與年末無行情不同，每年一季度往往都會爆發(fā)一波可觀的行情。根據(jù)記者的統(tǒng)計，自1991年以來的15個年度里，滬綜指在一季度漲跌次數(shù)為10:5，而且上漲幅度往往遠遠大于下跌幅度，這無疑讓“冬季攻勢”接軌“春季行情”的希望大增。國聯(lián)基金研究總監(jiān)張嵐認為，目前雖然還難說市場已出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，但至少機構(gòu)們對明年初的行情不悲觀，基金選擇年末入場就是希望能把握住今年一季度的行情。

　　張嵐認為，有三個因素讓機構(gòu)對今年一季度的行情抱有較高期望，一是對交易制度變革的預(yù)期；二是對新股抱有很大期望，新老劃斷不見得會對市場造成多大影響；三是每年一季度都適逢兩會，這期間的行情不會悲觀。陳繼武也認為，新老劃斷的影響已基本提前消化，即便今年新股開閘，其影響也只是暫時的和心理上的，但卻有利于整個市場的長遠發(fā)展，未來的市場走勢充滿希望。

　　2005年12月的行情讓“這個冬天不太冷”，行情的穩(wěn)健和機構(gòu)的積極更是讓投資者看到了希望，當整個市場都感覺到“跌不下去”的時候，“冬季攻勢”接軌“春季行情”或許真的不再具有懸念。