全球股市旺A股牛影現(xiàn) 價值投資仍是主流

　　2005年在今日畫上句號，全球股市也在跌宕起伏中度過又一年。據(jù)統(tǒng)計，分布在中東、歐洲、美洲、亞太地區(qū)的全球30個主要股市中，俄羅斯、埃及、韓國、土耳其、奧地利、挪威、日本、印度、墨西哥和以色列十大市場表現(xiàn)最牛，中國A股市場雖然全年呈現(xiàn)下跌趨勢，但在年末順利突破年線，似乎揚起了牛蹄，給2006年行情增添了無限希望！

　　比較

　　俄羅斯股市最牛

　　全球股市2005年可謂漲聲一片。統(tǒng)計顯示，2005年里全球30個主要股市中，漲幅最大的是俄羅斯股市，從年初的7000點附近上漲到14400余點，漲幅超過100%，埃及、土耳其、韓國股市以超過60%的年度漲幅緊隨其后。30個股市中，僅有馬來西亞和中國A股市場出現(xiàn)下跌。

　　從地域分布來看，2005年歐洲股市表現(xiàn)明顯強于其他地區(qū)。歐洲11個股市中漲幅最小的是英國股市，但年漲幅也接近20%，美洲5個市場中，因美國市場年漲幅不足5%，而略為遜色；中東的埃及和以色列表現(xiàn)強勁，年漲幅超過30%；亞太地區(qū)股市則出現(xiàn)兩極分化，其中韓國、日本和印度漲勢喜人，但其余地區(qū)表現(xiàn)平平。

　　從市場發(fā)展狀況來看，新興市場表現(xiàn)更為搶眼，例如俄羅斯、韓國、土耳其、巴西、墨西哥，還有印度股市，表現(xiàn)令人眼紅。

　　主題

　　價值投資是主流

　　是什么原因催生了2005年全球大部分股市的牛市？綜合來看，資源價格上漲和經(jīng)濟的復蘇帶來的相關行業(yè)公司利潤增長，形成了推動股價上漲的根本動力，而價值投資依然是市場主流。

　　從2005年表現(xiàn)最牛的俄羅斯市場來看，

　　從日本股市來看，經(jīng)歷了泡沫破滅后十多年的艱難調(diào)整后，日本經(jīng)濟進入了穩(wěn)步恢復并呈現(xiàn)良性發(fā)展的階段是股市上漲的根本原因。由于企業(yè)經(jīng)營狀況大幅改善，設備投資增長，預計2005年日本32個主要行業(yè)中有16個行業(yè)的利潤將呈現(xiàn)兩位數(shù)增長，其中汽車、鋼鐵、

　　綜合各股市的表現(xiàn)看，資源股、金融股和電子芯片股是引領市場上漲的主角，而支撐股價上漲的是這些行業(yè)公司利潤的高增長。

　　趨勢

　　2003年成為轉折

　　從長期來看，除中國A股市場以外，其余29個市場中，美洲的阿根廷、巴西、加拿大、墨西哥；歐洲的奧地利、挪威、俄羅斯、土耳其；中東的埃及和以色列；亞太地區(qū)的韓國、日本、印度、澳大利亞的股指創(chuàng)下了5年來的新高。其余市場也在5年來的高位盤整，顯示了最近5年的趨勢一片大好。

　　從全球股市最近5年的運行過程看，2003年是一個顯著的轉折點，幾乎所有的市場從2003年以后開始單邊上行并創(chuàng)出5年新高或者逼近5年來的高點。遺憾的是，中國A股市場是個例外，自2001年開始的調(diào)整行情并未在2003年終止，但經(jīng)過2003年到2005年的千點回歸后，國際股市的蒸蒸日上，為A股市場轉折增添了無限希望。

　　啟示

　　漸聞A股牛步聲？

　　2005年全球股市一片漲升，亞洲的韓國、印度和日本股市更成為投資高手的熱土，中國A股市場卻仍在掙扎中尋底。但就在2005年即將結束的時候，上證綜指一舉躍過年線，分析人士認為，以下三大跡象顯示，A股市場依稀聽到了牛步聲。

　　股權分置改革在2005年啟動，預期2006年上半年超過市值60%的公司將完成股改。股改的啟動使困擾市場的股權結構問題得以解決，A股市場和國際市場的制度性差異得以化解。而印度股市正是在解決“國有股”減持問題后，擺脫困境的。

　　經(jīng)過持續(xù)5年的大調(diào)整，A股市場的估值水平已經(jīng)完全與國際接軌。統(tǒng)計顯示，2005年底，A股市場平均市盈率為17倍，在考慮平均10送3的股改對價后，平均市盈率只有13倍左右，估值優(yōu)勢十分明顯。

　　另外，目前國際主要股市正處在5年來的高位，而A股市場仍處于5年來的低位，再加上中國宏觀經(jīng)濟仍保持了世界前列的增長速度，A股市場對于國際資金的吸引力將顯著增強。從2005年的情況看，QFII一再增加對A股的投資額度就是最好的說明。

　　就市場表現(xiàn)來看，A股市場上的資源股、銀行股和電子元器件股在下半年逐漸升溫，股改促成的國有大企業(yè)的購并整合預期仍在高漲，A股市場會否在2006年形成趕超國際股市的牛市行情,我們拭目以待。

　　李東升