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2005年，美元氣勢如虹，一掃此前已持續三年的頹廢之勢。美元在即將過去的一年中之所以取得了可觀的漲幅，主要是基于以下四個原因：
一、持續升息。美聯儲自2003年6月30日起，已連續升息十三次。自2005年1月開始，美國聯邦基金利率達2.25%，時隔兩年后首次超過歐元區的基準利率2%，而全年美聯儲連續八次升息，使得美國與其他工業化國家之間的利差不斷加大，并顯著提高了美元貨幣資產的
收益率，不論是存款還是債券收益率都高于其他重要的經濟體，如歐洲、日本等。而追逐高收益率和高回報正是國際熱錢和資本的天性，全球大規模的資金流入令美元不斷走高。
二、經濟增長強勁。盡管2005年國際能源、商品、金屬等市場經歷了前所未有的巨大漲幅，給包括美國在內的世界各主要經濟體的經濟增長帶來諸多困擾，但事實表明，這些無礙于美國經濟繼續領跑全球。同時，經濟持續擴張也是美國連續升息的內在動力。因此，從本質上說，美國良好的經濟基本面是美元走高的決定力量。
三、“雙赤字”憂慮降溫。2002至2004年，美國龐大的貿易逆差和聯邦政府赤字一直是外匯市場做空美元的最主要誘因。進入到2005年后，雖然美國經常賬赤字仍不斷創出歷史新高，但美國吸引外資的能力也在逐步加強。此外，同期美國聯邦財政預算狀況也出現了明顯好轉，赤字大幅下降。這些均有效緩解了市場對于美國結構性失衡問題的憂慮，并增強了市場做多美元的信心。
四、貨幣匯率周期性變化。自上世紀七十年代末實行浮動匯率機制以來，美元還未曾出現連續下跌超過三年的情況。從美元指數20多年來的走勢看，今年年初在歷史低位上方找到穩固的支撐，隨即出現的大幅上揚也就符合技術走勢的規律。從目前看，美元仍處在走強的歷史趨勢中。
由于這些利好的因素在短期內不會發生根本性變化，所以我們預計，盡管在2006年美元可能無法重現今年的全面上揚之勢，但仍會維持強勢并小幅上揚。
農行北分 趙宏宇
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