制度突破孕育希望

http://whmsebhyy.com 2005年12月31日 01:58 中國(guó)證券網(wǎng)-上海證券報(bào)

　　上海證券報(bào) 華泰證券莊虔華

　　當(dāng)又一個(gè)陰線之年落下帷幕，人們或許并不感到意外。面對(duì)2001年以來的四個(gè)下跌年，2005年8.32%的跌幅并不算大，但千三鐵底的擊穿卻在投資者心中畫下了痛苦的一筆。然而，當(dāng)千點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)下的股權(quán)分置改革全面鋪開，制度變革下的曙光終于浮現(xiàn)。

　　千三鐵底擊穿

　　2001年以來，大盤似乎形成了在1300-1500點(diǎn)之間震蕩的鐵律，投資者已習(xí)慣于千三鐵底的抄底動(dòng)作，而來自政策面的呵護(hù)和支持也在無形中強(qiáng)化了市場(chǎng)的這種預(yù)期。但市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)律證明，習(xí)慣和心理并不能取代市場(chǎng)的內(nèi)在本質(zhì)，當(dāng)價(jià)值投資的力量不斷壯大，當(dāng)數(shù)量龐大的績(jī)差股依然支撐著奇高的市盈率，國(guó)際接軌的腳步是無法停止的。

　　顯然，在缺少內(nèi)在價(jià)值支撐的情況下，千三鐵底并不鐵，它的擊穿不過是市場(chǎng)恢復(fù)本來面目的延續(xù)。但對(duì)投資者來說，這種正本清源的市場(chǎng)行為并不輕松，伴隨著千三擊穿的是大量抄底資金的套牢和舊套牢盤的徹底失望，這對(duì)整體市場(chǎng)信心無疑是一個(gè)沉重打擊，導(dǎo)致指數(shù)直逼千點(diǎn)而去。8年的努力換回的是從頭再來，投資心理經(jīng)歷著前所未有的寒流。

　　千點(diǎn)處絕地逢生

　　2005年6月6日滬綜指擊穿1000點(diǎn)，創(chuàng)下998點(diǎn)的低點(diǎn)記錄，一場(chǎng)千點(diǎn)保衛(wèi)大戰(zhàn)由此拉開。一方面，在A股估值水平基本實(shí)現(xiàn)國(guó)際接軌的情況下，各路資金對(duì)千點(diǎn)底部的預(yù)期逐漸增強(qiáng)，抄底資金明顯增多;另一方面，政策維護(hù)千點(diǎn)的傾向也十分明顯，管理層作出了重大的改革舉措，破題A股市場(chǎng)最大的制度性缺陷------

股權(quán)分置。

　　市場(chǎng)對(duì)股改的心態(tài)經(jīng)過短暫的猶豫和觀望后，給予了全面的支持，股改試點(diǎn)股成為大盤反轉(zhuǎn)的中堅(jiān)力量，股改行情全面展開，7月22日至9月19日的主升浪中，滬綜指的漲幅在20%以上。顯然，在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控和周期景氣下滑的市場(chǎng)環(huán)境下，沒有政策性的支撐因素，是不可能產(chǎn)生如此力度的行情的。

　　G股成為市場(chǎng)希望

　　G股復(fù)牌初期，曾出現(xiàn)大面積貼權(quán)現(xiàn)象，引起市場(chǎng)對(duì)G股后市的擔(dān)憂。但隨著市場(chǎng)估值水平的不斷走低和大量?jī)?yōu)質(zhì)G股的面市，G股的估值優(yōu)勢(shì)逐步得到體現(xiàn)，復(fù)牌填權(quán)的現(xiàn)象逐漸增多。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，在目前的231只G股中，復(fù)牌首日出現(xiàn)填權(quán)行情的有137只，占59.3%。從G股復(fù)牌后的走勢(shì)看，也是上漲大于下跌，在30個(gè)交易日的統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，有60%以上的G股復(fù)牌后上漲。

　　毫無疑問，G股已經(jīng)成為了股市中的優(yōu)勢(shì)群體，集中了眾多的優(yōu)質(zhì)

股票。G股的整體質(zhì)量存在制度方面的重要保障，這為價(jià)值投資提供了更為廣闊的施展空間。

新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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