2005年中國股市回眸

　　新華網上海12月30日電 (記者 潘清　張煒) 隨著上證指數和深證成指分別在1161.06點和2863.61點報收，中國股市在躁動中走過2005年，站在了新一年的門檻上。

　　回眸即將過去的2005年，人們預期的“行情轉折年”并未如約而至。但是，從股權分置改革啟動，“兩法”修改完成，到各種產品創新、制度創新接受市場考驗，將2005年稱作中國股市的“制度轉折年”絕對不過分。 而這種轉折的延續，無疑將令人們對2006年的中國

股市充滿想象，充滿期許。

　　股改：解凍中的股市“堅冰”

　　對于2005年的中國股市來說，艱難前行的股權分置改革無疑值得用最多的筆墨來書寫。

　　由早期對股份制及證券市場功能和定位認識偏差而產生的股權分置，是中國資本市場的特有現象和歷史遺留問題。甚至有人偏激地認為，股權分置是導致中國股市種種不公平和不正常的“萬惡之源”。

　　盡管遭遇了眾多的爭議和質疑，中國股市管理者在推進股權分置改革時，實踐了“開弓沒有回頭箭”的最初承諾。統計顯示，截至目前已有404家上市公司啟動股改，其中已完成股改的234家，有5家上市公司的股改方案被否決。按照12月29日的統計數據，399家已完成或正在實施股改方案的上市公司總市值為3953億元，占當日滬深總市值10045億元的比例接近40%。 回首過去的半年，股改之爭其實就是對價之爭——是否應該支付對價，支付給誰，支付多少，以何種方式支付等等。中央企業、國有控股企業何時進入股改序列？含有H股、B股的公司是否要對外資股股東進行對價補償？“T族”公司該如何選擇對價方案？權證等創新產品能否成為股改的有效工具？在這些疑慮一一得到回答的過程中，股權分置改革義無反顧地推進著。

　　兩法：為股市營造更多想象空間

　　懲戒機制失靈，導致上市公司違規不斷，“資本神話”一再破滅留下難以彌補的黑洞；保護機制失效，令數千萬普通股民在股市博弈中總是處于難以擺脫的弱勢；而做空機制的缺失，更讓中國股市成了一個只能買漲不能買跌，游離在成熟市場之外的“單邊市”。

　　人們將這些久治不愈的頑疾，歸罪于中國資本市場的法律和制度環境。而10月27日新修訂的《證券法》和《公司法》獲得審議通過，無疑如一劑良藥，予股市以更健康的希望。

　　在深圳證券交易所副總經理宋麗萍看來，新“兩法”將從四個方面促進資本市場發展：取消過度管制，鼓勵創新，為證券市場的持續發展奠定基礎；加強監管，防范風險，為資本市場創新和發展保駕護航；提高上市公司質量，夯實證券市場的基礎；多管齊下構建投資者保護制度，恢復投資者信心。

　　市場人士則對市場創新擁有更大空間而欣喜。上海天相投資咨詢公司策略分析師仇彥英認為，隨著新“兩法”的實施，T＋0交易和信用交易等過去被明令禁止的交易行為也開始有了松動的余地，這將進一步激發證券市場的活力和想象空間。

　　與監管者和市場人士相比，普通股民無疑更關注新“兩法”對其投資“安全感”的提升。“新《證券法》加強了對中小投資者權益的保護力度，不僅建立了投資者保護基金制度，而且創設了股東代表訴訟制度和多項對投資者損害賠償的民事責任制度，”上海股民胡永乃說，這意味著今后中小投資者在遭遇侵權時，將不再處于孤立無援的境遇。

　　創新：毀譽參半中不曾停步

　　對于2005年的中國股市來說，如果說“股改”和“兩法”這兩大關鍵詞帶有更多的宏觀色彩，那么“創新”則與整個市場最為接近。

　　2月23日，以上證50指數為標的的指數基金上證50ETF成功上市，為股市再添新的投資品種。上海證券交易所總經理朱叢玖將其譽為“中國證券市場創新重大成果之一”，并預言以其為代表的指數基金產品將直接引導機構資金投資藍籌股群體，從而實現“資本市場的飛躍”。

　　4月8日，醞釀長達7年的首個統一指數--滬深300閃亮登場，令指數化投資、股指期貨等諸多話題驟然成為市場的熱點，給持續低迷三年之久的股市帶來了巨大的想象空間。

　　在2005年股市的諸多創新中，權證注定迎來最多關注的目光。8月23日，闊別10年之久的權證重返中國市場。“T＋0”和信用交易使寶鋼權證在此后的數月內幾番演繹暴漲行情，此后加入的武鋼權證更令權證交易量一度超過滬深兩市所有

　　在朱從玖看來，每一次金融創新在一定程度上都是對舊制度的突破，這就要求在制定制度時留有彈性，給創新留有充分的空間。而另一方面，當創新中有系統性的風險因素，或者存在不公正性問題時，制度建設必須要及時、靈活地予以應對。“資本市場是上市公司、投資者、中介機構、交易所和監管機構共同參與的多元市場，市場主體的共同參與、維護、推動和自律，是金融創新走向成功的必然要求，”朱從玖說。

　　創新永遠不可能獲得百分之百的成功。伴隨著毀譽參半，2005年的中國股市在創新之路上不曾停步。(完)