上市公司與A股市場 單一視角到多元看點

　　□ 本報記者 潘紅敏

　　2005年因為有了股權分置改革，資本市場整個基本面更是目不暇接。作為資本市場主體的上市公司，2005年的歡樂與哀愁、暢快與惆悵、自信與恐慌……在這年終歲末，一幕幕展現出來，比以往任何一年都值得記憶。

　　股改公司：耀眼or暗淡

　　無論從哪個角度看，股改都是今年資本市場最為綺麗絢爛的一道風景線。而它所帶給上市公司的影響也因為公司本身的不同，散發的光芒或亮眼或暗淡。

　　5月25日，G三一(資訊 行情 論壇)公告了股改方案：非流通股股東向流通股東每10股送3.5股派8元。大股東承諾，股改方案實施24個月后、連續5個交易日收盤價在19元以上(含19元)才可以出售股份。6月10日，該公司股改試點方案獲得高票通過。三一重工(資訊 行情 論壇)作為中國股權分置改革第一股，被載入中國證券市場改革的史冊。

　　接下來，G鞍鋼標志著備受市場矚目的A+H公司股改正式啟動。中捷股份(資訊 行情 論壇)作為民營資本控股的上市公司，成為中小板股改第一股。“縮股”方案第一股G敖東(資訊 行情 論壇)、“A+B”股改第一股G萬科(資訊 行情 論壇)、暫停上市公司股改第一股�漇T吉紙(資訊 行情 論壇)、零對價方案第一股G農產品(資訊 行情 論壇)、ST股改第一股ST農化(資訊 行情 論壇)、權證方案第一股G寶鋼(資訊 行情 論壇)等閃耀星空。

　　作為第一批股改試點公司的清華同方(資訊 行情 論壇)，同樣吸引著眾人的視線。不過，方案遭流通股東否決的清華同方心中的滋味則是苦澀的。接下來吃到同樣青澀果子的是：科達機電(資訊 行情 論壇)、金豐投資(資訊 行情 論壇)、深紡織(資訊 行情 論壇)和三愛富(資訊 行情 論壇)等。

　　資本魔方：天堂or地獄

　　利用資本市場進行公司及產業間的整合，歷來是企業家的最愛。也因此，資本市場產生了不少的“牛人”，繼去年德隆總裁唐萬新去了以后，今年年中，資本市場的另一風云人物——格林柯爾(資訊 行情 論壇)掌門人顧雛軍也歇了。

　　自己的毒藥別人的美食，顧雛軍旗下的美菱被長虹相中，科龍則被另一家電大腕海信收入囊中。格林柯爾系企業身陷危機后不到5個月，9月9日，海信電器(資訊 行情 論壇)先行收購科龍電器(資訊 行情 論壇)，上演了首場“黑白配”(以電視為主的黑家電和以冰箱為主的白家電聯合)。11月9日，四川長虹(資訊 行情 論壇)取代顧雛軍的格林柯爾正式入主美菱，控股美菱20.03%的股份——由國內黑電龍頭，品牌價值近400億元的長虹攜手穩居國內冰箱行業前三甲的美菱冰箱，完成家電行業最有影響力的一次行業整合。

　　時至年底，趙新先則在離休之后被拘。而三九旗下龐大的企業，誰來接盤也引起人不少的猜測。上實集團就成為其傳言中可能的收購方之一。早在今年年初，有關上實收購三九的消息已經在行業內傳得沸沸揚揚。對此，三九醫藥(資訊 行情 論壇)當即發布澄清公告表示，公司正在進行資產債務重組，其中的確包括引進戰略投資者，也包括和上實之間的接觸，但在當時，公司未和任何一方確定合作意向。半年后的今天，這一傳聞是否已真的成為事實？

　　大型央企：回購or股改

　　10月31日，中石油(資訊 行情 論壇)旗下三公司遼河油田(資訊 行情 論壇)、錦州石化(資訊 行情 論壇)、吉林化工(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)發布公告，中石油將出資61.5億元回購上述公司的流通A股、H股和美國存托憑證。

　　在股權分置改革背景下，大型央企整合上市子公司始終牽動著市場的視線。隨著股改的深入進行，有市場人士估計，央企會選擇回購“性價比”較高的子公司使其退市這一私有化道路，并利用行業變化的有利時機，爭取掌握整合的主動權。從行業的角度看，整合有利于減少關聯交易，提高經營效率；從股改角度看，作為大股東的中國石油事實上已經不需要股改了。

　　這些都為今后中國石油可能在A股市場上市創造了條件。近期，“中鋁系”也有所動作。中國鋁業(資訊 行情 論壇)準備收購焦作萬方(資訊 行情 論壇)，實施整合和回購計劃。另一家大型央企中國石化(資訊 行情 論壇)同樣面臨整合、回購的復雜性問題。

　　業內人士稱，央企并購整合是順應股改而誕生的，如果通過并購上市子公司然后再整體上市的成本要小于股改所付出的代價，那么控股公司還不如進行子公司的并購整合。由于并購幾乎都是以高溢價來進行，因此央企并購對市場來說有一定的吸引力。

　　外資并購：舉重or負重

　　凱雷、華平、黑石、新橋、磐石，這一個個海外基金今年在國內資本市場也開始翻云覆雨，徐工科技(資訊 行情 論壇)、哈藥集團(資訊 行情 論壇)、華夏銀行(資訊 行情 論壇)等紛紛與這些境外資本結緣。

　　10月25日，徐州工程機械集團有限公司與凱雷集團簽署協議，凱雷將出資3.75億美元現金收購徐工機械85%的股權。由于徐工機械持有徐工科技43%的股份，凱雷已向深交所提交了要約收購申請。

　　而據不完全估計，在今年成立的海外私募基金中，已有近20只針對亞太地區的基金成立，每只規模都超過10億美元，其中不乏凱雷、華平、黑石、新橋以及歐洲的3i集團等國際大型私募基金公司。

　　“中國熱”正在越來越深地影響著全球機構的視野。中國已占亞洲區集資總額的65%。業內人士粗略地估計，2005年國際私募基金在中國的規模達到300億美元左右。而私募基金對中國資本市場的進入步伐已經悄然加快。

　　對于外資并購，徐工集團董事長王民打了一個很形象的比方：“能夠舉起杠鈴并放下，叫舉重；而舉起杠鈴放不下來，叫負重。徐工引資改制一個重要目標就是保留自己的品牌，用人家資本市場的錢，打造中國徐工的品牌，何樂而不為？！”只要實現了共贏，2006年，也許我們會看到更多的上市公司與境外資金牽手。