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新《年報準則》強調“管理層討論與分析”2005年年報將更有看頭
本報記者 夏炎
又逢年報準備期。投資者將從即將披露的上市公司2005年年報中獲得更豐富的資訊，因為“管理層討論與分析”內容在新修訂的《年報準則》中得以增加和強調。作為對財務
報告的一個必要和有益的補充，“管理層討論與分析”使上市公司信息披露更具有效性和針對性，2005年年報將更有看頭。
新修訂的《年報準則》中明確指出，公司董事會報告中應當對財務報告與其他必要的統計數據以及報告期內發生或將要發生的重大事項，進行討論與分析，以有助于投資者了解其經營成果、財務狀況(含現金流量情況)。
“管理層討論與分析”分回顧和展望兩大部分：其一，報告期內經營情況的回顧應當從公司外部環境和所處行業的現狀、主營業務及經營狀況、公司資產和利潤構成變動情況、現金流量情況、非財務信息的揭示、主要控股和參股公司的經營情況等方面進行分析；其二，公司的未來發展展望應當從所處行業發展趨勢、公司未來發展機遇、發展戰略和經營計劃、資金需求和使用計劃、公司面臨的風險因素等方面進行分析。
不少業內專家指出，“管理層討論與分析”內容將在公司的歷史和未來之間架起一道橋梁。財務報告反映的是歷史信息，而決定股票價值的主要還在于公司未來的現金流量。目前的三張報表主要反映的是定量信息和硬性信息，而“管理層討論與分析”主要是一些定性的信息，即軟信息，包括行業分析、風險分析、戰略規劃等，這些信息在方便投資者根據歷史數據來判斷企業未來發展方面能起到很重要的作用。
實證結果表明，我國目前定期報告“管理層討論與分析”總體上披露質量不高，僅有少數公司披露得比較全面和深入，大部分公司披露十分簡單，描述性和空泛的文字較多，討論與分析較少。業內專家分析，目前我國市場仍然是散戶占很大部分，以前機構之所以能戰勝散戶，主要是機構投資者擁有強大的研究力量，通過走訪、調研可以獲得管理層透露給他們的關于企業未來規劃的內部信息。通過披露“管理層討論與分析”，有助于縮小機構和散戶之間的信息不對稱，增強信息披露的公平性，同時也為機構投資者節約了研究成本。
“管理層討論與分析”也為上市公司披露個性化的信息提供了有效平臺，提高了信息披露的針對性和有效性。現在的年報披露，很多是屬于強制性披露范疇，投資者看到的年報基本上是一樣的，唯一不同的就是數據。新《年報準則》為了體現公司的個性化特點，對部分條款未作強制性披露要求，給公司留下了自行掌握的空間，將大大提高信息披露的有效性和對投資者的有用性。
“管理層討論與分析”為投資者展示了一個有血有肉的動態公司形象，使投資者有機會了解公司的經濟實質。可以預見，在大部分上市公司完成股改之后，“管理層討論與分析”內容將會更加受到重視。在此之后，市場化的倡導評價機制形成，逐步確立的“管理層討論與分析”披露質量評價體系形成，將進一步促進上市公司重視信息披露工作，進一步發揮市場中介機構以及社會監督力量的作用。
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