上市公司年報含金量翻番新準則強化管理層討論

http://whmsebhyy.com 2005年12月30日 03:27 上海證券報網絡版

　　上海證券報記者王璐

　　2005年上市公司年報“含金量”翻番。根據日前發布的《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號------年度報告的內容與格式(2005年修訂)》顯示，“管理層討論與分析”的內容在新修訂完畢的《年報準則》中得以增加和強調。新準則在要求上市公司于年報中重點分析所處行業環境的同時，還強調應對企業未來發展進行較為詳細的展望。

　　業內人士指出，作為對財務報告的一個必要和有益的補充，“管理層討論與分析”提供了傳統財務報表及其附注所無法提供的信息，賦予投資者通過管理層眼睛透視公司經濟實質的機會，滿足了投資者對信息的相關性和前瞻性的更高要求。

　　新規則強調與國際接軌

　　“管理層討論與分析”是上市公司定期報告的重要組成部分，它通過對公司財務報表的相關財務數據的文字解讀，對公司經營中固有的風險和不確定性的提示，向投資者揭示公司管理層對于公司過去(報告期內及臨近期間)經營狀況的評價分析以及對公司未來發展趨勢和發展前景的前瞻性判斷和預期。

　　研究發現，相關國家或地區的監管部門和國際組織近年來都在加強“管理層討論與分析”披露問題的研究。此次我國監管層在新的《年報準則》中放大該部分內容的披露，是一種與國際接軌的表現。

　　讓投資者更了解公司本質

　　根據新《年報準則》的具體內容來看，關于“管理層討論與分析”的披露要求主要集中在第33條。具體而言，該部分內容包括對報告期內經營情況進行回顧和對未來發展進行展望。

　　其中，報告期內經營情況的回顧應當從公司外部環境和所處行業的現狀、主營業務及經營狀況、公司資產和利潤構成變動情況、現金流量情況、非財務信息的揭示、主要控股和參股公司的經營情況等方面進行分析。公司未來發展的展望應當從所處行業發展趨勢、公司未來發展機遇、發展戰略和經營計劃、資金需求和使用計劃、公司面臨的風險因素等方面進行分析。同時，為了不同公司的個性化特點，對部分條款未作強制性披露要求，由公司自行掌握。

　　顯然，“管理層討論與分析”通過將散布在年報各章節中的主要內容綜合起來，站在管理層的角度，為投資者展示了一個有血有肉的動態公司形象，使投資者有機會了解公司的經濟實質。這也如同借給投資者的一雙“慧眼”，透過這雙“慧眼”，投資者可以了解管理層對重大歷史事項的理解、對重大風險的評價以及對未來重大事項的預測及預測基礎。

　　證券市場長期利好

　　從目前我國上市公司關于“管理層討論與分析”的披露現狀看，僅有少數公司(主要是境內外同時上市的公司)披露得比較全面和深入，大部分公司披露十分簡單，描述性和空泛的文字較多，討論與分析較少。而此次新《年報準則》中對該部分內容的強化和強調，將減少上市公司在編制時“偷工減料”的行為。此舉無論是對投資者還是對整個證券市場而言，都是一項長期的利好。

　　業內人士分析指出，在披露財務報告的基礎上增強“管理層討論與分析”的披露至少有五大有益之處。第一，財務報告反映的是歷史的信息，而決定

股票價值的主要還在于公司未來的現金流量。依靠“管理層討論與分析”，可以在歷史與未來之間架起一道橋梁，便于投資者根據企業歷史的財務報表來預測企業的未來。

　　第二，財務報告反映的是定量信息、硬性信息，而“管理層討論與分析”輔之以定性信息，即軟信息，主要包括行業分析、風險分析、戰略規劃等等。這些信息在方便投資者根據歷史數據判斷企業未來方面能起到很重要的作用。

　　第三，財務報表反映的是一些最原始的財務數據，對目前我國散戶還占有很大組成部分的市場而言，通過“管理層討論與分析”提供一些對原始財務數據的進一步分析內容，無論對散戶還是對機構投資者都是非常有用的。

　　第四，提供“管理層討論與分析”信息有助于縮小機構投資者和散戶投資者的信息不對稱，增強信息披露的公平性。機構之所以能戰勝散戶，主要是他們可以通過走訪、調研獲得上市公司管理層透露給他們的關于企業未來規劃的內部信息，這客觀上就形成了機構和散戶之間信息的不對稱性。因此，強調“管理層討論與分析”，有利于保護中小投資者利益；同時也有利于降低機構的研究成本，并相應減輕上市公司投資者關系管理的負擔。

　　第五，“管理層討論與分析”為上市公司披露個性化的信息提供了有效的平臺，有助于提高信息披露的針對性和有效性。目前的年報披露，很多是屬于強制性披露范疇，特別是實行年報摘要表格化之后，基本上披露的信息都是臉譜化的。這種情況下強化“管理層討論與分析”的披露，有助于提高信息披露的有效性和對投資者的有用性。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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