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我們相信，從2006年開(kāi)始，并購(gòu)重組將開(kāi)始在A股市場(chǎng)活躍起來(lái)。除了價(jià)格便宜，行業(yè)處于底部的上游公司可能被收購(gòu)，還有什么樣的公司成為標(biāo)的？
杠桿效應(yīng)和并購(gòu)重組密切相關(guān)。舉例而言，為什么外資愿意以較高溢價(jià)購(gòu)買(mǎi)國(guó)內(nèi)銀行的股權(quán)？一方面，銀行是中國(guó)經(jīng)濟(jì)中最關(guān)鍵的戰(zhàn)略資源；另一方面，銀行具有很高的杠桿效應(yīng)，只要支付較少的資本金，就可以撬動(dòng)幾十倍的存款和貸款，動(dòng)用幾十倍于自身資金的
資本。不僅如此，國(guó)內(nèi)銀行杠桿效應(yīng)(存款/股東權(quán)益，貸款/股東權(quán)益)不斷上升，目前收購(gòu)的股權(quán)，未來(lái)撬動(dòng)的資本更加龐大。大量并購(gòu)重組發(fā)生在金融服務(wù)、零售、貿(mào)易、酒店行業(yè)，就是因?yàn)檫@些行業(yè)有巨大的杠桿效應(yīng)，較少的資本金可以撬動(dòng)巨大的金融、商品資本。反映杠桿效應(yīng)有兩個(gè)指標(biāo):一是市銷(xiāo)率(市值/收入)，反映企業(yè)市值所撬動(dòng)的收入(資金)規(guī)模，該指標(biāo)對(duì)于場(chǎng)內(nèi)收購(gòu)具有重要意義；二是收入/股東權(quán)益，反映企業(yè)凈資產(chǎn)所撬動(dòng)的資金規(guī)模，該指標(biāo)對(duì)場(chǎng)外收購(gòu)具有重要借鑒。
市銷(xiāo)率對(duì)于投資者的意義不僅在于重組并購(gòu)，還在于市銷(xiāo)率高的公司，一般具有較好現(xiàn)金流，能夠幫助公司經(jīng)歷周期底點(diǎn)；市銷(xiāo)率高的公司，掌握的收入資源豐富，一旦周期好轉(zhuǎn)，毛利率提高后，業(yè)績(jī)回升最迅速最猛烈。
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