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深交所所屬的深圳證券信息有限公司在其近日撰寫的“2006中國(guó)證券市場(chǎng)格局”分析報(bào)告中指出，通過創(chuàng)新，鎖定未來限制性流通股的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，可以化不利因素為有利因素。
該分析報(bào)告認(rèn)為，股改后尚未流通的股票隱含著一項(xiàng)期權(quán)：未來某一天自由流通的權(quán)利。從這一點(diǎn)出發(fā)，通過適當(dāng)?shù)闹贫劝才牛粌H可以將擴(kuò)容風(fēng)險(xiǎn)分散———讓不同的市場(chǎng)參與者進(jìn)行分擔(dān)，而且為這些未流通股的定價(jià)創(chuàng)造一種市場(chǎng)機(jī)制。這樣就可鎖定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，
以創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)向上轉(zhuǎn)折。
報(bào)告認(rèn)為，可以結(jié)合國(guó)有資產(chǎn)劃撥、國(guó)有法人股協(xié)議轉(zhuǎn)讓等形式創(chuàng)設(shè)國(guó)有股權(quán)投資管理公司，再通過公募將其改制為公眾上市公司。募集的資金通過大宗交易、協(xié)議價(jià)格等方式，以低于當(dāng)前流通股市價(jià)的價(jià)格收集一些公司的未流通股。
公司以持有的未流通股為基礎(chǔ)，將可流通日期接近的未流通股通過“打包”的形式，分期發(fā)行一攬子遠(yuǎn)期認(rèn)股權(quán)證。遠(yuǎn)期權(quán)證的發(fā)行采取與持有未流通股對(duì)應(yīng)的方式定期進(jìn)行，即增持股份后，公司將新增的未流通股份再“打包”，發(fā)行新一期認(rèn)股權(quán)證。
報(bào)告認(rèn)為，這個(gè)機(jī)制也將為法人股改制開拓一條新路徑，投資公司可通過競(jìng)標(biāo)、要約收購(gòu)、協(xié)議收購(gòu)等方式吸收上市公司法人股。同時(shí)，也可以使更多的投資者分享股權(quán)分置改革的利益。而作為一攬子權(quán)證，其發(fā)行者和持有者的風(fēng)險(xiǎn)都相對(duì)較低。同時(shí)由于連續(xù)發(fā)行，還能抑制權(quán)證市場(chǎng)的過度投機(jī)。任亮
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