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本報記者 萬鵬
2005年，股權分置改革取得了顯著成效，不僅兩市總市值1/3以上的上市公司已經加入股改隊伍，而且，一些試點期間未曾觸及的疑難雜癥也都找到了相應的解決辦法。本周，在G*ST環球的復牌大漲，令市場再度將目光聚焦于潛在的重組式股改公司。
統計顯示，自重組式股改被正式提出并寫進相關的股改文件以來，已有11家公司采用了這一股改模式，而9家ST及*ST股改公司中，就有6家選擇了單一的資產置換或者送股與資產置換相結合的股改方案。其中，已經更名為G*ST環球的*ST吉紙更是跨越了重組、股改、恢復上市等三座大山，實現了烏雞到鳳凰的轉變。通過重組式股改，*ST吉紙不僅擺脫了瀕臨破產困境，而且迅速實現了扭虧為盈，每股凈資產也站在了面值之上。未來三年，公司還將力爭實現近30%的復合增長。
此外，GST農化也是重組式股改的典型，大股東也通過送股加重組式股改將公司全部凈資產置換一新，在前期股價大幅上揚的情況下，昨日變身G股后僅較理論除權價格下跌了1分錢。
值得注意的是，還有康達爾、天大天財、G渝開發、隧道股份、G深機場等5家非ST板塊上市公司在股改方案中加入了資產重組、低償債務、注入現金等新鮮元素，這也意味著，重組式股改其實并非績差公司的專利。
以隧道股份為例，公司股改方案采用了股票對價和資產置換相結合方式，一方面全體流通股股東每10股可獲送3股，另一方面，城建集團及其全資子公司還將其擁有的上海嘉瀏高速公路建設發展有限公司100%的股權置入隧道股份，與隧道股份擁有的上海市第一市政工程有限公司90.25%的股權進行置換，置換差額由城建集團以現金補足。
作為績優藍籌股代表的G深機場在每10股送1.8股的基礎上，也附加了資產置換的內容。具體方案為，大股東機場集團以其持有的雙流機場21%的股份和機場主業部分相關資產置換G深機場的金融類資產，其中包括國信證券20%的股權、南方基金30%的股權、創新投公司20%的股權和國泰君安證券0.41%的股份。
業內人士，這些優質公司通過重組式股改，不僅能夠進一步突出主業，也在一定程度上提升了公司的內在估值水平以及持續發展的能力。不過，這種有利于流通股股東長期利益的方案未必能夠大范圍復制。這一方面受制于控股股東是否具備注入優質資產的能力，另一方面，控股股東注入優質資產的動力也是至關重要的，而且后者似乎更為關鍵。
而對于部分ST個股來說，由于有著來自當地管理部門以及被邊緣化的壓力，進行股改特別是采用重組式股改的意愿顯然更為強烈，因此，投資者對于控股股東實力相對雄厚的ST個股可給予一定的關注。
當然，在重組式股改漸成氣候的同時，我們也不可忽視相關的風險。對流通股股東來說，重組式對價也意味著更大的不確定性，畢竟，資本市場重組失敗的案例不勝枚舉，因此，如何保障流通股股東的利益，增強其信心也是采用這一模式的公司以及管理層需要考慮的問題之一。
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