QFII攪動基金行業(yè)格局

　　QFII的進(jìn)入，一方面給基金帶來了競爭壓力，另一方面隨著委托理財(cái)業(yè)務(wù)的開展，又給基金業(yè)發(fā)展提供了新的資金來源與業(yè)務(wù)機(jī)會

　　華商基金管理有限公司黃付生

　　我國基金管理公司數(shù)量達(dá)到52家，證券投資基金資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)5008.2億份，已發(fā)行

219只基金，基金總份額達(dá)到4995.28億份，總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)4975.30億元。投資基金成為我國資本市場的主要組成部分，基金管理公司成為主要的機(jī)構(gòu)投資者。管理層也加大了對合格境外機(jī)構(gòu)投資者的引入力度，目前已批準(zhǔn)QFII機(jī)構(gòu)32家，其中29家機(jī)構(gòu)已經(jīng)獲得了投資額度，規(guī)模總計(jì)53.45億美元。累計(jì)獲批外匯投資額度54.95億美元，約合人民幣440億元。QFII的進(jìn)入一方面給以基金為代表的證券投資機(jī)構(gòu)產(chǎn)生了競爭壓力，但另一方面QFII的實(shí)施又給基金業(yè)的發(fā)展提供了新的資金來源與業(yè)務(wù)機(jī)會。對我國的資本市場，特別基金行業(yè)格局都將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

　　QFII投資管理服務(wù)潛在大市場

　　隨著基金管理公司委托

　　初期進(jìn)入我國證券市場的時(shí)候，政策限制使QFII選擇代理商只能在研究和服務(wù)有比較優(yōu)勢的中金、申萬、國泰君安三家券商中選擇。但今后市場分化將明顯，QFII同時(shí)希望能選擇單純提供交易通道的小券商來服務(wù)，擺脫對大券商的依賴。管理暫行辦法將進(jìn)行修改，允許除境內(nèi)設(shè)立的證券公司之外的機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資管理，這為基金公司與QFII在內(nèi)地證券投資上的進(jìn)一步合作提供了可能。

　　目前，基金公司與QFII在投資領(lǐng)域上已有合作，業(yè)內(nèi)比較著名的有海富通基金公司和富通銀行的“揚(yáng)子基金”，融通基金公司與日興銀行，博時(shí)基金公司與日興銀行，還有南方基金公司與恒生銀行。基金公司提供投資咨詢，不直接參與投資管理，但基金公司的投資建議可以在很大程度上影響甚至決定QFII的實(shí)際投資操作。無論是投資咨詢顧問，還是A股合作伙伴，基金公司扮演的都是極為重要的投資管理人角色，這也將成為基金公司一個(gè)重要的盈利增長點(diǎn)。值得注意的是，放開為QFII的專戶管理業(yè)務(wù)，基金公司必須建好資產(chǎn)管理的防火墻，避免利益輸送和“損公肥私”。

　　QFII持有基金緩解發(fā)行困境

　　基金資產(chǎn)由投資專家管理，通過投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)，具有規(guī)模效應(yīng)，被認(rèn)為是QFII投資中國證券市場的首選品種之一。雖然到目前為止，證監(jiān)會并沒有明確表態(tài)QFII是否可以購買開放式基金，但從長期來看允許QFII購買是大勢所趨。對目前陷入發(fā)行困境的開放式基金而言，QFII的認(rèn)購也將在一定程度上起到雪中送炭的作用。

　　封閉式基金的投資機(jī)會已經(jīng)進(jìn)入了QFII的視野，目前我國封閉式基金的折價(jià)率非常高，市盈率更是跌到9年以來的最低點(diǎn)，其下跌風(fēng)險(xiǎn)也被封殺。受轉(zhuǎn)開放的良好預(yù)期，QFII連續(xù)大幅增持封閉式基金。而當(dāng)前股市，封閉式基金與開放式基金常常共屬于同一家基金公司，控制了封閉式基金自然就影響了開放式基金，也就影響了占據(jù)中國股市流通市值的35％的力量。

　　QFII參股控股基金公司

　　2002年底，第一家合資基金招商基金成立。截至2005年9月底，共有合資基金公司19家，占基金公司總數(shù)的36.5％。其中2005年3家銀行系基金以發(fā)起方式設(shè)立了合資基金公司，另有2家內(nèi)資基金公司以受讓股權(quán)的方式成為合資基金公司。截至目前，我國已經(jīng)獲得批準(zhǔn)的QFII總共有32家，他們在爭取投資額度進(jìn)行直接投資的同時(shí)，紛紛進(jìn)入中國基金業(yè)。外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國基金，參股前即談好增資條件，進(jìn)入公司董事會，了解被投資企業(yè)情況；然后，在政策條件放開時(shí)，通過增資或收購等途徑把持股比例提高到接近控股的水平、進(jìn)一步掌握對公司的控制權(quán)。

　　根據(jù)《外資參股基金管理公司設(shè)立規(guī)則》有關(guān)規(guī)定，2005年，外資在合資基金中的持股比例可達(dá)到49％，2006年時(shí)可提高至51％。截至2005年9月底，共有10家基金公司發(fā)生股權(quán)變更，其中友邦華泰、國投瑞銀、景順

　　基金行業(yè)在合作與競爭中成熟

　　中國證監(jiān)會正推進(jìn)第二階段試點(diǎn)，QFII規(guī)模將擴(kuò)大到100億美元，QFII政策也將會有重大調(diào)整。對境外機(jī)構(gòu)投資者的限制也將進(jìn)一步放開，QFII對我國資本市場的影響將進(jìn)一步加強(qiáng)，給我國的基金公司帶來相關(guān)業(yè)務(wù)的同時(shí)，也形成了嚴(yán)峻的競爭壓力。同時(shí)，QFII作為成熟市場的理性投資者，它的進(jìn)入促進(jìn)基金業(yè)的對外合作，有利于學(xué)習(xí)國外先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，有利于完善基金公司的治理結(jié)構(gòu)，QFII將成為基金管理公司完善公司治理結(jié)構(gòu)的重要推動力量，也將刺激我國基金管理公司在與境外機(jī)構(gòu)投資者的合作中學(xué)習(xí)、競爭中成長。