隨著股改深入并購將成2006年重要題材

http://whmsebhyy.com 2005年12月28日 09:02 中國證券報

　　平安證券李先明

　　一段時間以來，并購概念個股表現相當活躍。隨著A股市場股權分置改革的逐步完成，市場化條件下的并購行為將有望成為2006年A股市場的焦點和投資機會所在。

　　股改帶來并購機會

　　在送股已成為股改主要對價方式的情況下，股改將使得A股公司的持股趨向分散。同時，原非流通股獲得流通權后，其股份的流動性和變現能力大大加強。另外，A股市場經歷了長達5年的調整，不少優勢品種的估值已明顯低于其合理價值，部分A股公司的股票市值已低于其重置成本。尤其是股改使A股估值風險得到進一步釋放，也增加了實力機構對A股公司收購兼并的意愿。

　　隨著股改的逐步完成，圍繞企業控制權所展開的收購和反收購行為，將有望成為未來中國

證券市場的焦點之一。由此可能帶來的投資機會值得投資者高度關注。在二級市場上進行成功收購的首要條件，在于相關公司的股權結構足夠分散。因此，在關注并購題材個股時，投資者首先應把目光投向那些大股東處于相對控股狀態的公司。在滿足這一前提條件下，價值低估個股、資產重估增值個股、殼成本較低的小盤績差股更值得投資者關注。

　　價值低估公司將是并購首選

　　目前A股市場中不少個股已處于超跌狀態，部分公司的

股票市值甚至已低于其合理的重置價值，由此給市場并購提供了理想機會。尤其是那些價值被低估的優勢企業，預期會成為產業資本進行行業重組和整合首先關注的對象。

　　同時，那些歷史上業績表現理想，行業具備規模效應，但由于市場競爭激烈，導致企業短期盈利表現不佳的公司，也往往會成為行業優勢企業在進行行業整合和兼并重組時考慮逢低買入的理想品種。

　　重估增值公司并購成本低

　　典型的如商業零售類公司。受業績限制，目前A股中商業零售類公司的股價相對凈資產溢價的幅度普遍不高。但商業零售類公司的經營網點往往屬于所在地區的黃金地段，相關資產的實際價值已較其原來的購入或建設成本大幅提升。但由于會計制度的限制，商業零售類公司資產的帳面價值仍然主要是按照歷史成本原則進行核算。這就使得相關公司的真實價值存在被低估的可能。另外，商業零售類公司的股本規模普遍不大，并購的成本相對有限，由此也降低了收購的門檻。類似的還有

房地產行業。

　　小盤績差股并購盈利機會大

　　在成熟資本市場，小盤績差股屬于低成本的“殼資源”，往往會成為那些希望買殼上市的企業所優先選擇的對象。而在收購成功后給持有人帶來的巨大盈利機會，也使得二級市場對小盤績差股的并購行為保持高度的關注和期待。

　　隨著股改的深入，A股市場上已逐步被邊緣化的績差股，尤其是那些流通市值較低、財務狀況還說的過去的小盤績差股，有望成為那些希望通過買殼上市的企業重點關注的對象。

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