|
華泰證券 莊虔華
銀行股昨日全面下跌，其中，強勢股浦發銀行(資訊 行情 論壇)的跌幅高達2.33％。我們認為，銀行股經過較為可觀的上漲之后，短期有獲利兌現的要求。但受惠于市場化改革和外資合作，中國銀行業的成長性依然明顯，具備中長期投資價值。
雖然按照WTO承諾，中國銀行業的開放正在穩步推進，粗放式經營的國內銀行短期面臨著較大的競爭壓力，但從長期看，中資銀行的主導地位很難被動搖。一方面，中資行的市場網絡、客戶群體等優勢是外資行難以復制的；另一方面，隨著戰略投資者的不斷引入，中資行的經營素質和增長方式將逐步得以改善，整體競爭優勢將大大增強。
同國外銀行相比，國內銀行的收入來源比較單一，在中間業務、銀行卡、個人理財業務等方面存在較大的增長空間，表現出明顯的成長性特征，未來幾年內凈利潤增速有望穩定在20％左右，應賦予合理的成長性溢價。但目前國內銀行股的估值水平仍低于國際銀行股。以昨日收盤價和2005年三季度業績計算，5只銀行股的平均市盈率在15倍左右，除深發展(資訊 行情 論壇)估值偏高外，其他銀行股的估值水平顯著偏低。而從銀行股的增長態勢看，未來兩年銀行股的動態市盈率約在10倍左右，預期的投資機會依然比較明顯。
就個股而言，招商銀行(資訊 行情 論壇)的投資潛力即將凸現。一方面，其品牌、技術、市場、競爭優勢在銀行股中是最突出的；另一方面，對價除權效應會進一步拉低其市盈率水平，從而拓展上漲空間。G民生的估值水平是目前銀行股中最低的，沒有完全反映其穩步增長的業績前景，存在向上糾正的估值空間。浦發銀行和華夏銀行(資訊 行情 論壇)雖然估值較為合理，但大量獲利籌碼的存在，將導致兌現壓力急劇增大，短期內面臨調整壓力；但這屬于技術層面的問題，他們的中期機會仍值得期待。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
