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■本報記者 張煒
交大南洋(資訊 行情 論壇)隨第15批股改公司推出股改方案，占該公司總股本31.25%的公募法人股既不支付對價也不獲得對價。公募法人股占比如此大的上市公司進入股改程序，意味著特定歷史條件下產生的公募法人股行將告別歷史舞臺。
公募法人股主要出現在1992年和1993年首次公開發行的上海本地上市公司中。廣發證券保薦人代表向記者介紹，公募法人股對外公募發行時究竟能否流通，管理層還沒有做出規定。法人股暫不流通的政策出臺于1993年，而交大南洋發行于1992年12月。在政策不明的情況下，公募法人股與流通股一樣得到了踴躍認購。當初人們普遍預期公募法人股在若干年后能夠上市流通，其“待遇”可類似后來的轉配股。而且，二紡機(資訊 行情 論壇)、中紡機、嘉豐等3家公司的公募法人股趕在法人股暫不上市政策的出臺前已直接上市流通。據上海證券信息有限公司統計，當時共有67家上海本地上市公司采用了這種招股方式。在這67家公司中大眾交通(資訊 行情 論壇)等3家公司的社會法人股后來轉B股上市流通水仙、國嘉退市華聯商廈(資訊 行情 論壇)被第一百貨(資訊 行情 論壇)吸收合并。經過上市后的股本擴張剩余61家公司股改前的公募法人股存量達37.14億股是首次發行總量14.94億股的2.5倍占非流通股總量的15.8%。
交大南洋董事會秘書陳功對記者說，當初公募法人股發行價格與流通股相同，且一直以來未能上市流通。由于比較特殊的股權結構，交大南洋大股東和二股東目前推出10送3股的股改方案，相當于對流通股10送4.8股。據了解，該公司公募法人股包括飛樂音響(資訊 行情 論壇)、交大得尤、美利投資、保鑫企業等持股排名第三至第七的股東。陳功稱，一些公募法人股還存在協議轉讓因素，持股成本比較高。
在已實施的股改中，申能股份(資訊 行情 論壇)、宏盛(行情 論壇)科技(資訊 行情 論壇)、東方明珠(資訊 行情 論壇)等上海本地股均對公募法人股采取既不支付對價也不獲得對價的政策，且股改方案已獲得通過。相比之下，交大南洋是公募法人股占比較高的公司，目前共有5426.6萬股，而該公司流通股也只是3054.64萬股。由于這些公募法人股股東的持股比例均低于5%，根據規定將于股改實施12個月后可上市流通。對交大南洋來說，剩下的懸念是股改方案能否獲得通過。股改方案需經參加股東大會表決的股東所持表決權三分之二以上同意通過，也就說公募法人股股東不能成為阻礙方案通過的力量。據悉，此次交大南洋股改方案的提出，包括作為公募法人股的飛樂音響。
對于既不支付對價也不獲得對價的結局，一般認為公募法人股股東樂于接受。相反，有市場人士曾對公募法人股不支付對價提出不同意見。該觀點認為，公募法人股與流通股雖發行價格相同，但實際持股成本并不一致，前者低于后者。在上市公司后來的高價再融資中公募法人股并未參與而只有流通股股東掏錢買單。換句話說，既不支付對價也不獲得對價，還是讓公募法人股撿了便宜。對公募法人股不支付對價提出不同看法的人士，其另一個擔憂是定向募集發行的上市公司中出現非流通股股東“照此辦理”而不愿支付對價。
無論如何，公募法人股現在將隨股改而“平反昭雪”，一年后即可獲得流通待遇。一等就是十多年，不知當初發行的公募法人股還有多少至今未協議轉讓？這批投資者的投資回報又能否體現出長期投資的價值？
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