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開欄的話：借機構的眼睛看市場，這是我們《北京晨報》證券版開辟《機構“密”報》欄目的初衷。在股評家的能力越來越被質疑的今天，我們將努力尋找來自專業機構投資者的內參報告、季度修正報告、行業研究報告，為讀者精煉那些過去只屬于券商、基金、私募等機構投資者的“絕密”報告。本周，我們的“密”報主要來自主流券商對主要機構客戶發布的2006年投資策略報告。
資本市場在2006年將完全步入一個新舊交替的時代。雖然未來市場的演進可能遠比現實表象所揭示的情況更為復雜多變，但經濟增長的結構性變化、股權分置改革對完善公司治理的推動、全流通所帶來的多樣性格局仍將決定市場趨勢。
從宏觀層面來看，經濟減速將宣告企業厚利時代的終止。預計2006年貿易順差的增長水平較2005年將有較大幅度回落，瓶頸行業和房地產行業投資增長速度的下降，則意味著2005年拉動投資增長兩個主要引擎的作用在2006年可能被弱化。同時，受國家政策、收入、預期等多種因素的影響，消費需求有望出現較快增長局面。綜合判斷，2006年上市公司利潤增長水平可能重現2002年之前負增長的情況，利潤下降至少在10%以上。
2006年資金結構多元化態勢正在逐步形成，保險、社保、QFII和非流通股股東與基金平分天下的多元化資金結構格局將會是市場的一個重要特征。
2006年應將投資視點聚焦在以下主題之上:1、行業投資，看好具有穩定增長預期的行業，包括具有壟斷性質的消費類行業、服務類行業，具有壟斷定價能力的行業以及仍然能夠分享最多經濟利潤的能源類行業；2、在全流通的背景下，在對G股整體投資價值和整體投資機會關注的同時，更應關注G股板塊分化過程中的長期投資機會和階段性投機機會；3、制度變革主題上，看好資本市場功能重啟后的各種機會，如全流通背景下的并購與重組，整合資源過程中的回購概念，非流通股流通溢價等；4、把握重大產業、經濟政策和規劃中的投資機會，如3G啟動為優勢公司帶來的歷史性機遇，受益于數字電視產業化的壟斷資源優勢企業，受益于電力建設步伐加快的輸變電設備制造企業及資源價格市場化相關企業。
由于A股市場從根本上由弱轉強需要時間，同時盈利模式的孕育及其價值被市場認同均需要過程，而高油價、經濟發展周期的規律等又增加了熊牛轉換過程的不確定性。2006年，市場仍將處于熊牛轉折期之中。基于股權分置改革進度、經濟調整周期和行業景氣等因素，我們判斷這一階段可能貫穿2006年始終。A股市場仍將在復雜的技術形態中維持震蕩，不確定性仍較多，對股指不可預期過高，大盤上升空間仍將比較有限，總體上處于一個箱體震蕩狀態，大盤的相對高位應在1400點附近。
摘自《中信建投證券2006年策略報告》劉暢/整理
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