2006中國資本市場十大懸念

　　本報記者　黃小鵬

　　一、全流通將迎來第一波，股市能否平穩(wěn)面對？

　　根據(jù)有關(guān)測算，明年A股市場將迎來股改啟動后的流通股規(guī)模第一波擴張，市場能否平穩(wěn)承受新增流通股壓力成為市場關(guān)心的焦點。悲觀者認為，目前較弱的市場無法承接大量新

增流通股上市；樂觀者則相信，非流通股獲得流通權(quán)并不意味著會增加實際供應量，因此全流通并不如想象的那么可怕。到底誰對誰錯？

　　二、恢復新股發(fā)行，A股市場能否走出邊緣化之危？

　　根據(jù)目前的股改進度，明年完成股改并按新老劃斷發(fā)行A股已成定局。失去融資功能一年多的股市能否借新股發(fā)行之機而吸引場外資金、恢復活力？那些準備“出海”和已“出海”的大型企業(yè)是否會重新選擇A股市場？市場能否借注入新鮮血液之機徹底化解日益嚴重的邊緣化之危？

　　越來越多的人認識到，只有吸納新興力量特別是藍籌企業(yè)上市才能為市場提供更多的投資選擇，才能激活市場，但也有人擔心市場無法承擔擴容的壓力。兩種力量碰撞的結(jié)局如何，是明年股市一大懸念。

　　三、

　　2005年，人民幣升值為房地產(chǎn)市場、債券市場擺下狂歡盛宴，投資者收獲頗豐，唯股市成為被熱錢遺忘的角落。

　　2006，

　　四、股市游戲規(guī)則借全流通改寫？

　　全流通將改變原有公司治理結(jié)構(gòu)的利益基礎(chǔ)，也將改變股權(quán)市場上的游戲規(guī)則，全流通之下，企業(yè)重組無疑會呈現(xiàn)出全新的特點。

　　敵意收購等新現(xiàn)象會出現(xiàn)嗎？舉牌會否成為市場一道風景線？全流通會否引發(fā)一輪公司并購高潮？如果它真的出現(xiàn)，會不會出現(xiàn)人們見所未見的新特點？全流通帶來的“鯰魚效應”會刺激上市公司改善經(jīng)營管理，或許明年我們就可以看到一些端倪。

　　五、股市眾機構(gòu)　誰人主沉浮？

　　證券公司曾經(jīng)的奢華已成往事，監(jiān)管層清理整頓券商的行動已持續(xù)兩年，隨著清理工作告一段落，券商能否重新崛起？面對QFII咄咄逼人的聲勢，國內(nèi)基金公司能否沉著應戰(zhàn)，而作為新興力量的銀行系基金能否有出人意料的表現(xiàn)？

　　在高人眼中，機構(gòu)興衰沉浮或許有跡可尋；但對普羅大眾而言，江湖很深，機構(gòu)們持續(xù)的博弈戰(zhàn)在新一年里會如何演繹，一定會有精彩的篇章。

　　六、雙向開放會否開啟新局面？

　　QFII加速進入應該沒有懸念。在管理層的反復利弊權(quán)衡之中，QDII能不能最終獲得放行？

　　如果QDII成行，面對已持續(xù)上漲的境外市場，人們還會有興趣嗎？又如何去控制境外投資的風險？這些都是值得討論的話題。

　　七、創(chuàng)業(yè)板建設(shè)能否突破？

　　建立多層次資本市場體系已列入國九條之中，管理層也一直在提倡。深市的中小企業(yè)板公司的股改已經(jīng)提前完成，創(chuàng)業(yè)板已成多層次資本市場的題中應有之意，2006年，會有哪些實質(zhì)進展？三板市場即將擴容，并將逐步發(fā)展成為“場外柜臺交易網(wǎng)絡(luò)”。一個由各層次市場構(gòu)成的資本市場體系是政府的既定目標，它在2006年會有那些具體進展，人們極為關(guān)心。

　　八、金融創(chuàng)新還會有哪些好戲出臺？

　　2005年，金融創(chuàng)新邁出了巨大的步伐。滬深交易所推出了創(chuàng)新品種權(quán)證，而銀行間債券市場上短期融資券熱透半邊天，期盼已久的資產(chǎn)證券化也已啟動，熊貓債券也開始了試點。展望明年，創(chuàng)新還會有哪些好戲上演？股指期貨、

　　九、金融衍生品交易所能否破冰？

　　金融衍生品交易主導權(quán)一直是各大交易所爭搶的對象，而最新的消息表明，建立一所獨立的金融衍生品交易所的可能性正在增加。新的交易所將采取何種架構(gòu)？交易所將花落誰家？上海、深圳，還是北京，抑或是出乎意料的另一座城市？

　　十、債市大發(fā)展 突破口在何處？

　　短期融資券的巨大成功譜寫了2005年債市最輝煌的篇章。企業(yè)債大發(fā)展的鼓點聲聲急，新的管理規(guī)定能否最終出臺，并為其帶來巨大的發(fā)展機會？抑或是在制度障礙無法突破的情況下繞道而行，開辟一個獨具一格的中國企業(yè)債券市場？