■市場風(fēng)云 銅鋁比價(jià)高企 鋁消費(fèi)需求增加

　　平安期貨王兆先

　　今年6月以來，全球鋁價(jià)結(jié)束了約1個月盤局進(jìn)入上升周期。11月底以來，國內(nèi)電解鋁進(jìn)入了加速上漲階段，鋁價(jià)大幅上漲。雖然氧化鋁價(jià)格上漲以及國內(nèi)宏觀調(diào)控對電解鋁產(chǎn)量的抑制，是導(dǎo)致國內(nèi)電解鋁供需趨緊的重要因素，但從經(jīng)濟(jì)效益角度分析顯示，銅鋁比價(jià)高企，已經(jīng)導(dǎo)致鋁消費(fèi)需求出現(xiàn)明顯增長。筆者認(rèn)為，鋁的性價(jià)比增加，是導(dǎo)致鋁價(jià)向上突

破的最基本和最深遠(yuǎn)影響因素。

　　鋁在電力輸送領(lǐng)域比較優(yōu)勢增加

　　2003年之前，銅價(jià)和鋁價(jià)保持著1.05－1.30的比例關(guān)系，而目前銅價(jià)與鋁價(jià)比例已經(jīng)上升到2左右。鋁是一種良好的導(dǎo)電材料，鋁的導(dǎo)電能力雖然只有銅的60％至70％，但密度只有銅的1/3。以傳導(dǎo)等量電流而論，鋁的導(dǎo)電截面積大約是銅的1.6倍；在傳導(dǎo)等量電流的情況下，鋁的質(zhì)量只有銅的一半。也就是說，當(dāng)銅價(jià)是鋁價(jià)的2倍時(shí)，如果按照傳導(dǎo)等量電流模式建設(shè)輸電網(wǎng)，則使用鋁的短期(電網(wǎng)建設(shè))和長期(輸電)經(jīng)濟(jì)效益與使用銅是等價(jià)的。可見，在銅價(jià)拒絕下調(diào)情況下，宏觀經(jīng)濟(jì)中比較效應(yīng)將刺激鋁的使用量增加。

　　銅鋁比價(jià)變化，導(dǎo)致鋁在電力輸送中使用量變化參見表中所示。從表中可以看出，在2005年5月前，每萬公里電力電纜產(chǎn)量的形成，市場上需要提供的鋼芯鋁膠線產(chǎn)量總體呈現(xiàn)下降趨勢。最高從2002年每萬公里電力電纜對應(yīng)的2603.06噸鋼芯鋁膠線，下降到今年前5個月的696.23噸鋼芯鋁膠線。但截至2005年8月，每萬公里電力電纜對應(yīng)的鋼芯鋁膠線產(chǎn)量已經(jīng)回升到1040.77噸，增加了389.6噸/萬公里。如果明年電力電纜產(chǎn)量增幅為6％，則電力電纜年產(chǎn)量將達(dá)到約740萬公里，對鋼芯鋁膠線新增需求量將達(dá)到28萬噸。如果每萬公里電力電纜產(chǎn)量對應(yīng)的鋼芯鋁膠線產(chǎn)量回升到2004年水平，則對鋼芯鋁膠線需求量增量將達(dá)到45.48萬噸。可見，在銅價(jià)與鋁價(jià)比例達(dá)到2后，銅鋁在電力電纜行業(yè)中的消費(fèi)量將發(fā)生銅減鋁增的變化。

　　建筑業(yè)用鋁比例增加

　　一般來說，投資者主要關(guān)注的是鋁在導(dǎo)電方面的替代，而對于其在建筑領(lǐng)域中的替代關(guān)注度則相對較小，尤其是很少關(guān)注

　　理論上，在建筑業(yè)中，鋁和替代品價(jià)格運(yùn)動方向應(yīng)該保持趨勢一致性，鋁價(jià)上漲應(yīng)該刺激塑料(或其原料聚氯乙烯)價(jià)格上漲。但2004年8月以來，兩者價(jià)格的這種聯(lián)動性被打破。聚氯乙烯價(jià)格從去年8月的每噸9300元下跌到今年5月期間的每噸6000元，下跌幅度為35.48％。而LME綜合鋁的價(jià)格，同期則基本維持不變，2004年8月平均價(jià)在1702美元；到今年5月，月均價(jià)為1752美元，上漲幅度為2.93％。雖然聚氯乙烯產(chǎn)量大幅增加，是導(dǎo)致其價(jià)格大跌的重要因素，但數(shù)據(jù)顯示，建筑行業(yè)中鋁材使用比例增加，也是導(dǎo)致鋁價(jià)上漲的重要因素之一。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算可知，2004年1－10月，建筑業(yè)固定資產(chǎn)完成每億元對應(yīng)的全國鋁材產(chǎn)量為6037噸，但2005年1－10月數(shù)據(jù)顯示，所對應(yīng)的鋁材產(chǎn)量已經(jīng)上升到7742噸。也就是說，今年建筑業(yè)固定資產(chǎn)每完成1億元，鋁加工行業(yè)需要多生產(chǎn)1705噸鋁材供應(yīng)市場。按照今年1－10月建筑業(yè)固定資產(chǎn)完成了615.72億元計(jì)算，2005年建筑行業(yè)對鋁材需求新增157萬噸。這一現(xiàn)象顯示，隨著居民收入水平提高，人們對鋁合金門窗需求呈現(xiàn)出更大剛性，對美觀和耐用的嗜好或敏感度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了對價(jià)格的關(guān)注。而一旦這種消費(fèi)心理形成，將在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)保持其慣性。也就是說，鋁合金在建筑業(yè)中的使用比例將繼續(xù)呈現(xiàn)放大態(tài)勢。

　　從上面分析可以看出，鋁的需求已開始進(jìn)入增長階段。這種增長趨勢因其慣性預(yù)計(jì)將維持相當(dāng)長一段時(shí)間。因此，從中期看，滬鋁仍有較大上漲空間。

　　電力電纜和鋼芯鋁膠線產(chǎn)量

　　電力電纜所

　　鋼芯

　　電力電纜消耗鋼芯鋁

　　鋁膠線

　　膠線

　　統(tǒng)計(jì)時(shí)段萬公里萬噸噸／萬公里

　　2001年255．9054．802141．46

　　2002年254．7066．302603．06

　　2003年302．0057．301897．35

　　2004年468．6059．501269．74

　　2005年1－3月212．0014．76696．23

　　2005年1－5月406．0026．60655．17

　　2005年1－8月466．0048．501040．77