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海通證券研究所婁靜
上周滬深股指繼續上揚，與此同時，股票與混合型基金凈值全線飄紅，其中銀華道瓊斯88精選基金凈值增長高達2.94％，名列榜首。
基本情況:銀華－道瓊斯88精選基金是銀華基金管理公司旗下的一只開放式基金，成
立于2004年8月11日，目前該基金總份額為3.97億份。
收益與分紅:2005年以來，銀華道瓊斯88基金不僅取得了良好的超額收益(超越業績比較基準)，也取得了較好的絕對收益，不僅在同類指數基金中名列榜首，也在積極型基金中位居前列。從2005年全年來看，截至12月23日，銀華道瓊斯88基金凈值增長6.52％，在11只可比指數基金中名列榜首，在股票與混合型基金中排名第17位。很顯然，銀華道瓊斯88基金的良好業績并非依靠其標的指數的優劣，主要來于積極選股的指數增強策略。但到目前為止，銀華道瓊斯88基金尚未進行過分紅。
資產配置與選券:作為指數基金，2005年銀華道瓊斯88基金的股票倉位基本保持在90％以上，其中指數投資部分保持在70％左右，積極投資部分保持在25％左右，體現出其淡化資產配置的特點。從行業配置和選股來看，無論是指數投資部分還是積極投資部分，銀華道瓊斯88基金都進行了積極調整，與完全被動的指數投資風格完全不同。從行業配置來看，該基金重倉配置了交通運輸、石化和金融行業，占基金凈值比例分別高達17.2％、17.05％和13.1％。與二季度相比，大量增持了金融行業，而減持了電力行業。從重倉股來看，主要有中興通訊、招商銀行、貴州茅臺、鹽湖鉀肥、歌華有線、浦發銀行、G上港、海油工程和萬科A，以二線藍籌股為主。其中招商銀行、浦發銀行和歌華有線等金融媒體股為三季度新增重倉股，而上季度的華魯恒升、云天化、華能國際和G長電等化肥制造及電力股被大量減持而退出前十大重倉股之列。
投資集中度:作為增強型指數基金，銀華道瓊斯88基金的投資集中度并不像想像中的那么分散。近一年以來，銀華道瓊斯88基金的前十大重倉股集中度先增后減，從年初的53.73％上升到一季末的58.35％，又下降到三季末的44.92％，從近期來看，低于積極型股票與混合基金56.5％的平均水平，但卻高于指數基金40.3％的平均水平。行業集中度也從年初的50.78％上升至一季末的55.81％，又下降至三季末的50.78％，從近期來看，不僅高于指數基金47.1％的平均水平，也高于積極型股票與混合基金49.1％的平均水平。從投資集中度的相對水平來看，銀華道瓊斯88基金的重倉股集中度明顯低于行業集中度，這與一般基金注重選股、淡化行業的思路不同，說明銀華道瓊斯88基金對行業投資還是比較重視的。
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