商業銀行資本補充機制醞釀突破　混合資本債打通輸血新路徑

http://whmsebhyy.com 2005年12月26日 08:02 中國證券報

　　本報記者王妮娜西南證券公司程萍萍

　　“東邊不亮西邊亮”，對于快要用完次級債發行額度的銀行來說，混合資本債券的出現，開辟了補充資本金的新渠道。這種創新債券形式的問世表明，商業銀行資本補充機制正在醞釀突破，向靈活和多樣化方向發展。

　　更具資本屬性的融資工具

　　“當前國內銀行資本金壓力很大，必須開辟新途徑來解決這個問題�！便y監會監管三部主任樓文龍說。

　　12月23日銀監會下發《關于商業銀行發行混合資本債券補充附屬資本有關問題的通知》，允許符合條件的商業銀行利用這一創新債券形式，補充附屬資本。興業銀行已獲準發行40億元人民幣混合資本債券，成為吃螃蟹的第一人。

　　與長期次級債相比，混合資本債券可以達到核心資本的100％。這意味著，在

商業銀行最多可以發行占核心資本50％的次級債，計入附屬資本的情況下，發行一定額度混合資本債券，可以填補不足核心資本100％的差額部分。

　　同是債務融資工具，混合資本債券相比次級債，最受商業銀行青睞的地方在于，當商業銀行出現虧損或流動性危機時，其發行人可以延期支付利息；債券到期時，若出現約定情況，可以延期支付債券本金和利息。這兩個特征讓它具有更強的資本屬性，更有利于提高銀行抗風險能力。

　　有效緩解資本金吃緊壓力

　　混合資本債券的問世無疑是中小銀行的“福音”。興業銀行董事會秘書局總經理唐斌表示，目前，我國商業銀行融資渠道狹窄，資本結構單一，發行混合資本債券是所有商業銀行補充資本的可取選擇。

　　資本不足是國內商業銀行普遍面臨的難題。對于中小銀行，取道公開上市要受

股權分置改革等政策因素限制；若是自力更生單靠利潤積累，無法跟上業務擴張步伐；若轉向次級債，有限的發行規模，解不了資本金的“燃眉之急”；至于可轉債則只適用于上市銀行。

　　即便是已經上市的銀行，也日益感覺到資本金補充的壓力。在股本融資一再延遲的情況下，目前上市銀行主要通過資產結構調整，及發行次級債來滿足擴張的需要。以2005年中期的數據來看，浦發銀行、民生銀行、華夏銀行的次級債規模已經接近核心資本的50％，次級債的發行規模已經不能滿足上市銀行的擴張需要。

　　而混合性資本債券的發行將打破這一瓶頸，讓上市銀行在2006年獲得快速發展。招商銀行、民生銀行、華夏銀行可發行的混合債券金額均比較可觀。如果全額發行，上市銀行的資本充足率都會有較大提高，可以在一定程度上滿足上市銀行繼續擴張的需要，緩解股本融資壓力。

　　關注四大投資風險

　　“對混合資本債券條款的設計主要立足于我國商業銀行資本不足、補充渠道匱乏的現狀�！碧票蠼榻B，有關條款的設計主要兼顧兩點:既開拓新的資本補充渠道，又不致使發行條件寬松。

　　他指出混合資本債券的投資風險主要來自四方面。首先，清償順序在后。一般說來，混合資本債券償還順序與次級債券相同或次于次級債。因此在發行人破產清算時，投資者可能面臨損失。

　　其次，混合資本債券到期時，若出現約定情形，發行人可以延付本息，而不構成違約，這可能導致投資者在債券到期時無法收回本息。

　　針對以上風險，發行人一般通過提高風險溢價作為對投資者的補償，其信用風險溢價一般要高于同一銀行發行的一般金融債券。

　　第三，出現約定情形時，發行人將遞延支付利息，因此投資者可能無法及時獲取投資收益。對此，發行人承諾對遞延利息部分按合理利率水平支付利息，投資者的風險就可以得到補償。

　　最后，流動性和利率風險�；旌腺Y本債券的期限在15年以上。我國尚無此類債券上市交易，可能交易不活躍，變現能力較弱。但是，由于此債券將在銀行間市場交易，能有效解決這個問題。

　　另外，在較長期限內我國的利率可能出現較大波動，投資者可能因此出現損失。為了規避這類風險，債券的票面利率可設立固定利率和浮動利率品種，投資者可以根據自己對風險的判斷，做出投資決策。