券商管理資產證券化產品推行將加快

http://whmsebhyy.com 2005年12月26日 02:17 第一財經日報

　　券商人士：銀行擔保或制約發展空間

　　一位評級機構人士對《第一財經日報》表示，其所在的機構已經參與了另外幾單資產證券化產品的設計，“證監會對這個產品非常重視，各方機構也非常踴躍。”

　　本報記者冉學東發自北京

　　“現在報到證監會的由券商管理的資產證券化產品還有好幾家，正在論證階段，這些產品均由創新試點類券商管理，估計很快就能出來了。”一位負責設計資產支持證券的券商人士告訴《第一財經日報》，這些產品大多將在深圳證券交易所大宗交易系統上市交易。

　　這位人士所說的還有好幾家，是基于目前已經批準上市的兩單資產

證券化產品：中金公司管理的“中國聯通CDMA網絡租賃費收益計劃”，募集資金共32億元；由廣發證券管理的“莞深高速公路收費收益權專項資產管理計劃”，將募集資金5.8億元。

　　一位評級機構人士對《第一財經日報》表示，其所在的機構已經參與了另外幾單資產證券化產品的設計，“證監會對這個產品非常重視，各方機構也非常踴躍。”出于保密因素，該人士拒絕透露相關企業的名稱。

　　據知情人士透露，證監會對該項產品的研發極為重視，并將其視為證券市場創新的一項標志性工作。“這項業務的成功推行對券商今后的生存至為關鍵，證監會市場部副主任胡冰出任資產證券

化工作組組長，證監會機構部、深圳證券交易所都做了大量的工作，真可謂動作快、力度大。”這位人士說。

　　而在動作快、力度大的同時，該產品在設計本身上的一些特點也讓部分業內人士有些許擔憂。“主要是證監會資產證券化工作組對這個產品的審查極為嚴格，要求產品必須有銀行擔保。而如果融資方能夠獲得銀行擔保，就會要求很低的融資成本，發展空間有限。”一位券商資產管理部的人士表示。

　　以“莞深高速”項目計算，廣發證券在項目專項計劃存續期的管理費總額為174萬元，分三次于每半年權益登記日等額支付，此外廣發證券還聘請了中國工商銀行作為該項資產的托管銀行，托管費共計50萬元，分三次于每半年權益登記日支付。至于該50萬元是否包括擔保費，現在還不得而知。但是僅僅5.8億元的融資額，融資方付出的成本至少就要224萬元。“如果加上律師和財務等費用，這個成本還是很高的。”一位商業銀行人士說。

　　這位人士還透露，其實在今年10月份的時候莞深高速就發布了項目公告，但當時說的是由中國農業銀行提供擔保，而在經過兩個月之后，擔保銀行換成了中國工商銀行，估計是尋找中介的過程中談判有波折。“在券商和企業融資方的接觸過程中，券商和企業的討價還價很頻繁。”他說。

　　他表示，主要還是產品銷售問題，因為這類計劃必須依靠外部信用增級，而證監會出于控制風險的目的也需要依靠銀行擔保。

　　實際上，如果比較中國人民銀行今年推出并且在市場上發行火爆的短期融資券和銀行的資產證券化產品，由券商管理的該類資產證券化計劃就有些相形見絀了——央行推出的這兩個產品都免除了商業銀行的擔保。

　　短期融資券從開始發行以來，央行為了控制風險把主承銷商嚴格限定在商業銀行，就自然有了商業銀行的信用擔保在其中，“至少在信用上有商業銀行擔著。”而由國開行和建行發行的資產支持證券本身就是銀行的資產，且實施了一系列復雜的信用增級措施。

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