QFII挑戰(zhàn)紫禁之巔 全方位出擊挑戰(zhàn)中國(guó)本土機(jī)構(gòu)

　　本報(bào)記者 段曉燕

　　2005年對(duì)于各類(lèi)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，是不平靜的一年。

　　在這一年里，《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》四個(gè)相配套文件全部出臺(tái)。隨后，保險(xiǎn)資金直接入市正式步入實(shí)施階段。一家保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的好壞,不僅取決于它的直接

承保業(yè)務(wù)，更重要的是取決于該公司的投資管理水平的高低。來(lái)自業(yè)內(nèi)的數(shù)據(jù)顯示，今年保險(xiǎn)資金投資的整體收益率預(yù)計(jì)可以達(dá)到4%。而這個(gè)收益水平遠(yuǎn)低于國(guó)外，因此保險(xiǎn)公司的投資水平仍有待進(jìn)一步提高。

　　今年共發(fā)行成立了53只基金,其中兩只短債基金充當(dāng)了機(jī)構(gòu)資金避風(fēng)港的角色。在

　　乙酉年對(duì)于本土機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是個(gè)頗具挑戰(zhàn)的年頭。中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局確定的40億美元QFII投資額度已全部用盡。各大機(jī)構(gòu)也都開(kāi)始了第二輪的爭(zhēng)奪，向管理層要更多的額度，繼續(xù)擴(kuò)大在中國(guó)市場(chǎng)的攻勢(shì)。同時(shí)，新的機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)孕育并悄然崛起，私募基金在陽(yáng)光下的運(yùn)作也有望在來(lái)年得以解決。

　　北京報(bào)道

　　2005年對(duì)于中國(guó)本土機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)頗具挑戰(zhàn)的年頭。

　　“雖然對(duì)于這些著眼于全球戰(zhàn)略的投資基金來(lái)說(shuō)，中國(guó)市場(chǎng)還只是其全球計(jì)劃中占很小的一部分，但從其勢(shì)頭來(lái)看，顯然是在逐漸成長(zhǎng)中。”瑞士銀行(UBS)中國(guó)證券業(yè)務(wù)主管袁淑琴對(duì)記者表示。

　　摩根大通中國(guó)研究部主管龔方雄也認(rèn)為，中國(guó)股市對(duì)外國(guó)投資者的吸引力變得越來(lái)越大，尤其是股權(quán)分置改革的進(jìn)行，額度開(kāi)放和更多創(chuàng)新產(chǎn)品的出現(xiàn)是必然的方向。

　　全方位出擊

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅在2005年第三季度，QFII持有A股的數(shù)量從季初的18只增加到了季末的37只，共計(jì)持有股改公司流通股5.7億股，而今年6月末，QFII在上述股改公司中共計(jì)持有2.79億股，三季度增倉(cāng)幅度達(dá)104.30%；在所有上市公司前十大流通股東中共持有11.11億股，在股改

　　在這26家獲得40億美元投資額度的QFII當(dāng)中，瑞士銀行以8億美元的額度，占據(jù)了額度排行榜的首位，而花旗環(huán)球金融有限公司、摩根士丹利國(guó)際有限公司、德意志銀行則分別以4億美元的額度次居。

　　據(jù)了解，在瑞銀8億美元的投資額度中，大約60%的資金投向了A股市場(chǎng)，20%-30%投資可轉(zhuǎn)債，10%買(mǎi)了股票基金，其余的主要都投資于國(guó)債，而隨著股權(quán)分置改革的推進(jìn)，對(duì)A股市場(chǎng)的投資力度也在加大中。

　　在行業(yè)和個(gè)股的選擇上，QFII還是傾向于大公司，尤其是能源、電力、建設(shè)和通訊等較為壟斷性的行業(yè)以及在行業(yè)中占主導(dǎo)地位、市值規(guī)模較大的大盤(pán)藍(lán)籌股。

　　“但現(xiàn)在開(kāi)始，QFII已經(jīng)開(kāi)始考慮多元化投資，逐漸轉(zhuǎn)向投資中等規(guī)模的公司。”袁淑琴告訴記者，“瑞銀的QFII已經(jīng)持有了150家A股公司的股票，而瑞銀更是15家公司的大股東�！�

　　QFII對(duì)中小板也開(kāi)始產(chǎn)生興趣，目前已有三家QFII投資中小板塊：美林國(guó)際介入江蘇三友(資訊 行情 論壇)，目前持有20萬(wàn)股，是其第六流通股東；雷曼兄弟相中華蘭生物(資訊 行情 論壇)，目前持有66萬(wàn)股，是其第八流通股東；渣打銀行看好七喜電腦，持有55萬(wàn)股，是其第四流通股東。

　　除了在A(yíng)股市場(chǎng)投資推進(jìn)，QFII還將投資眼光投向了券商。今年9月份，國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)了瑞銀集團(tuán)對(duì)北京證券的重組，瑞銀將出資17億元人民幣，收購(gòu)北京證券3億股份，在重組后的新公司中，持股比例將達(dá)20%，成為并列控股股東。此舉大為刺激其他QFII，也紛紛向有關(guān)部門(mén)提出入股、注資國(guó)內(nèi)券商的要求。

　　與這些快速增長(zhǎng)速度同步的是QFII等待外匯管理局批準(zhǔn)更多的投資額度的急盼心情。隨著今年4月份，國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)了高盛和德意志銀行各1億美元的投資額度之后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局確定的40億美元QFII投資額度已全部用盡。各大機(jī)構(gòu)也都開(kāi)始了第二輪的爭(zhēng)奪：向管理層要更多的額度，繼續(xù)擴(kuò)大在中國(guó)市場(chǎng)的攻勢(shì)。

　　龔方雄認(rèn)為，要改善中國(guó)股市融資功能弱的現(xiàn)象，一個(gè)比較好的辦法就是引進(jìn)境外投資者，吸納更多的資金入市。

　　優(yōu)劣各半的對(duì)戰(zhàn)

　　顯然，QFII的大舉進(jìn)攻對(duì)于本土基金和機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是個(gè)挑戰(zhàn)。

　　“市場(chǎng)機(jī)會(huì)是大家都看到的，關(guān)鍵就要看投資眼光和策略了�！辈�時(shí)基金公司副總經(jīng)理李全認(rèn)為。

　　李全認(rèn)為，QFII和本土機(jī)構(gòu)存在的利益共同點(diǎn)都是，要將A股市場(chǎng)做大，讓股市的融資功能逐漸得到康復(fù)，走出6年來(lái)的低迷狀況。

　　上投摩根富林明基金管理有限公司王鴻嬪總經(jīng)理也認(rèn)為，對(duì)于中國(guó)本土投資市場(chǎng)而言，QFII在成熟的境外市場(chǎng)有著較多的經(jīng)驗(yàn)，熟悉國(guó)際上先進(jìn)的投資理念和估值方法，更為注重在國(guó)際視野下對(duì)企業(yè)基本面進(jìn)行估值，同時(shí)，大多數(shù)的境外投資者堅(jiān)持長(zhǎng)期的投資觀(guān)念，投資行為更為穩(wěn)定。

　　但QFII的劣勢(shì)也很明顯：本土化經(jīng)驗(yàn)不足，信息獲取的來(lái)源較少，從而可能導(dǎo)致不能更好地把握國(guó)內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)和新企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

　　相對(duì)于QFII來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)本土機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)更為熟悉，具有豐富的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)信息資源，對(duì)具有中國(guó)特色的市場(chǎng)規(guī)律也更為了解，這有助于在進(jìn)行投資決策時(shí)更加靈活和有效，但是，境內(nèi)機(jī)構(gòu)一直沿襲的短線(xiàn)操作、投機(jī)的理念，缺乏科學(xué)合理的估值策略。

　　在G寶鋼(資訊 行情 論壇)的案例中，QFII和本土基金的優(yōu)劣勢(shì)和投資理念的異同表現(xiàn)十分明顯。今年第三季度，隨著鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩，寶鋼幾乎遭到所有基金的減持，總共減持了近1.9億股，而QFII則主動(dòng)加倉(cāng)，如瑞銀加倉(cāng)至12203萬(wàn)股，成為G寶鋼的第二大股東，高盛公司則加倉(cāng)成為寶鋼的第四大股東，摩根士丹利加倉(cāng)788萬(wàn)股。

　　因此，有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，中外合資基金公司的模式，將可能是綜合二者的優(yōu)勢(shì)，去其劣勢(shì)的更好選擇。

　　而QFII在中國(guó)的劣勢(shì)同時(shí)也為中國(guó)的本土機(jī)構(gòu)提供了新的機(jī)會(huì)：推出服務(wù)于QFII的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，幫助QFII在中國(guó)投資。

　　具體比較流行的模式是，QFII成立的專(zhuān)門(mén)投資中國(guó)A股市場(chǎng)的特種基金，然后委托國(guó)內(nèi)的基金公司為投資咨詢(xún)顧問(wèn)，或者A股合作伙伴，幫助進(jìn)行本土投資。而這一模式，在本土基金公司中頗受歡迎，已經(jīng)成為新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　關(guān)注創(chuàng)新產(chǎn)品

　　無(wú)論是QFII，還是本土機(jī)構(gòu)，對(duì)于市場(chǎng)創(chuàng)新產(chǎn)品，都持歡迎姿態(tài)。

　　“就在一周前，我們才分別在北京和上海，對(duì)A股市場(chǎng)負(fù)責(zé)投資者關(guān)系的人士進(jìn)行了一個(gè)專(zhuān)門(mén)的培訓(xùn)，培訓(xùn)的內(nèi)容包括了解創(chuàng)新產(chǎn)品，對(duì)沖基金等。”袁淑琴介紹。

　　今年在寶鋼股改中率先推出的創(chuàng)新產(chǎn)品——權(quán)證，成為QFII和本土機(jī)構(gòu)共同熱捧的對(duì)象。在寶鋼、萬(wàn)科(資訊 行情 論壇)和

　　相對(duì)而言，本土基金則稍遜一籌�！皩�(duì)于QFII來(lái)說(shuō)，中國(guó)資本市場(chǎng)推出的這些創(chuàng)新產(chǎn)品，對(duì)于他們來(lái)說(shuō)已經(jīng)是玩弄已久的舊產(chǎn)品，QFII在國(guó)際市場(chǎng)上多年的錘煉，早已是財(cái)技精湛，而本土基金則相對(duì)保守，在技術(shù)和戰(zhàn)術(shù)上也較為有限�！焙８煌ㄒ晃换�金經(jīng)理表示。

　　袁淑琴認(rèn)為，新的投資產(chǎn)品的推出，是市場(chǎng)急切需要的，但在每種產(chǎn)品退出的時(shí)候，一定要出臺(tái)較為完善的配套措施，要進(jìn)行比較充分的投資者教育，而在退出時(shí)機(jī)的選擇上，一定要慎重。