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□中國(guó)銀行譚雅玲
本周外匯市場(chǎng)處于混沌狀態(tài)，主要價(jià)格指標(biāo)有不確定的波動(dòng)態(tài)勢(shì)，一方面是經(jīng)濟(jì)與價(jià)格不清晰影響，主要大國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)前景的不確定突出，進(jìn)而歐元兌美元匯率從1.20美元下跌為1.18美元；美元兌日元匯率在116元—117日元之間波動(dòng)，貶值傾向占據(jù)主導(dǎo)；美元兌英鎊和瑞郎匯率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)；另一方面則是交易數(shù)量與心理的影響，市場(chǎng)依然在揣
摩和猜測(cè)貨幣政策前景，圣誕假期氛圍濃厚，交易清淡也使投資者謹(jǐn)慎前行。
2005年即將結(jié)束之際，雖然美元再度貶值依然是市場(chǎng)的預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或政策取向尚有不匹配之處，資源性產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)幅度較大，金融市場(chǎng)前景撲朔迷離。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)與憂慮并存。當(dāng)前市場(chǎng)密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)利率抉擇前景，從主要官員的講話和數(shù)據(jù)基本面看，美元利率中性水準(zhǔn)判斷是一個(gè)焦點(diǎn)。本周美國(guó)商務(wù)部修正了美國(guó)2005年第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)，將原來(lái)4.3％的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)略微向下調(diào)整為4.1％，依然是今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)最高的一個(gè)季度。即使第四季度保持3％左右的增長(zhǎng)水平，美國(guó)經(jīng)濟(jì)2005年依然可以達(dá)到3.8％以上，這為投資者提供了必要的經(jīng)濟(jì)信心支持；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)一方面是美元投資信心的需求，另一方面也有利于支持美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏，3.5％的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與美國(guó)3％的溫和通貨膨脹比較均衡。美國(guó)經(jīng)濟(jì)自2003年重新開(kāi)始增長(zhǎng)以來(lái)，連續(xù)10個(gè)季度的增長(zhǎng)水平不僅超出市場(chǎng)的預(yù)期，也重新顯示了美國(guó)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，給予美聯(lián)儲(chǔ)更多的加息空間。但是美國(guó)雙赤字的壓力難以消除，美元繼續(xù)貶值也有現(xiàn)實(shí)依據(jù)。
日本經(jīng)濟(jì)“樂(lè)觀論”尚有爭(zhēng)論。從全球貨幣政策看，日本經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)因素在逐漸擴(kuò)大其對(duì)日元匯率的支持，日元貶值并非是日元弱化。目前日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀態(tài)勢(shì)表現(xiàn)在3個(gè)層面，一是企業(yè)利潤(rùn)指標(biāo)擴(kuò)大；其二是日本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變和發(fā)展，包括資本投資的擴(kuò)大和出口利潤(rùn)的上升；其三是日本貨幣政策的潛在調(diào)整預(yù)期，日本央行在目前實(shí)施的超寬松貨幣政策之下，向金融體系注入大量資金，期望通過(guò)提高流動(dòng)性結(jié)束長(zhǎng)期困擾日本的通貨緊縮。從前景看，即使日本央行逐漸緊縮貨幣政策，日元貶值依然有較大可能。但是目前經(jīng)濟(jì)不確定因素以及利率轉(zhuǎn)向還存有爭(zhēng)論，財(cái)政與貨幣管理當(dāng)局有不同見(jiàn)解，需要進(jìn)一步觀察。
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)與風(fēng)險(xiǎn)博弈。相對(duì)于美國(guó)與日本，歐元區(qū)的狀況更為復(fù)雜，主要表現(xiàn)在合作基礎(chǔ)不斷分化，包括貨幣合作趨同指標(biāo)的差別性改變、經(jīng)濟(jì)景氣的惡化、政策分歧不和諧等因素，進(jìn)而導(dǎo)致歐元面臨信心和信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。目前在美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)、日本經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)不僅面臨壓力，更面臨風(fēng)險(xiǎn)。
這種風(fēng)險(xiǎn)如果處理不當(dāng)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)及歐元匯率前景將會(huì)面臨危機(jī)。盡管本周發(fā)布的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示德國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)或生產(chǎn)態(tài)勢(shì)有所利好，拉動(dòng)歐元區(qū)制造業(yè)數(shù)據(jù)預(yù)期向好，使歐元價(jià)格有上升的理由。歐盟執(zhí)委會(huì)發(fā)布的季度經(jīng)濟(jì)評(píng)估報(bào)告也認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能正在蓄積，主要是出口與投資強(qiáng)勁；但是國(guó)際石油價(jià)格依然可能導(dǎo)致歐元區(qū)的核心通貨膨脹指標(biāo)大幅上升，3個(gè)月前，歐盟執(zhí)委會(huì)曾認(rèn)為因?yàn)?span id="q62sqsuuus" class=yqlink> 能源成本勁升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景面臨下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，外匯市場(chǎng)比較一致判斷是歐洲央行明年將加息兩次，利率水平達(dá)到2.75％，這與其他主要經(jīng)濟(jì)體相比，歐元利率弱勢(shì)是不可扭轉(zhuǎn)的。歐元投資脆弱性難以改變，潛在的風(fēng)險(xiǎn)是值得關(guān)注的。
預(yù)計(jì)2005年的最后一周，外匯市場(chǎng)將在平和氣氛中度過(guò)，主要貨幣價(jià)格將以目前價(jià)格為基點(diǎn)保持上下窄幅波動(dòng)，美元兌歐元和日元匯率水平在1.20美元和120日元上下，美元兌英鎊和瑞郎在1.75美元和1.30瑞郎左右。
新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
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