■新聞直擊　審慎看待華聯PTA

http://whmsebhyy.com 2005年12月23日 08:30 中國證券報

　　2007年國內PTA產能將出現過剩，在獲取PX原料、工藝、銷售等關鍵環節上的競爭決定項目的生死存亡

　　主持人儲興華嘉賓西南證券張鵬

　　一期項目運行良好

　　主持人:華聯控股(000036)子公司浙江華聯三鑫石化有限公司實施的PTA(精對苯二甲酸)二期項目已于近日經國家發改委討論通過。根據計劃，三鑫石化將在一期PTA項目基礎上進行二期建設，屆時PTA產能將達到120萬噸/年。一期項目運行狀況如何？

　　張鵬:公司一期年產60萬噸的PTA項目總投資超過24億元，于2005年3月31日正式投料試產，經過兩個月的磨合，6月15日正式投產。總體來看，PTA的生產保持穩定，銷售順暢，基本達到預期水平。根據公司2005年三季報，PTA項目累計實現主營業務收入106846萬元，主營業務利潤14463萬元，毛利率為13.54％。

　　我們預計2006年該項目將繼續保持良好的運行態勢。從供需角度分析，PTA是聚酯的上游原料，2003年國內進口量為455萬噸，2004年國內進口量為570萬噸，2005年國內進口量預計將達到637萬噸，國內缺口很大；就華聯控股而言，公司的PTA項目所在的浙江省是全國最大的PTA消費中心之一，僅紹興及周邊地區對PTA的需求就將超過300萬噸/年，50％以上需從國外進口，銷售極為便利。

　　主持人:公司一期PTA項目為建設二期打下了什么基礎？

　　張鵬:公司二期PTA項目有其必然性，首先是從規模經濟和市場需求的考慮，一期項目占地1800畝，公用設施齊備，足可以保證4－5期PTA項目的擴建。

　　另外，經過半年多的生產，公司在人員培訓、工藝流程、現場管理、產品銷售、原料供應等環節都積累了豐富的經驗。

　　2007年將是一個分界點

　　主持人:由于國內PTA存在較大的供需缺口，內、外資的投資熱情都很高。

　　張鵬:正常情況下，公司二期PTA項目將在2006年底投產，由于供求關系轉變，其面臨的壓力要明顯大于一期項目。近年來，內、外資都在積極興建PTA項目，預計到2006年，中國石化系統的揚子石化PTA生產能力將達到130萬噸/年，儀征化纖將在儀征市興建國內第一套采用上海石化新技術的PTA裝置，建成后總產能將達到200萬噸/年，珠海BP將達到200萬噸/年以上，廈門翔鷺達到120~150萬噸，浙江逸盛60萬噸/年項目和江蘇海倫化學60萬噸/年PTA項目也將陸續形成規模。我們預計到2007年國內PTA將基本達到供需平衡。

　　從國際上看，PTA這一產品是供大于求的。以亞洲為例，目前韓國的產能為500萬噸/年，過剩200萬噸/年；中國臺灣地區的產能為500萬噸/年，過剩200萬噸/年；日本的產能為200萬噸/年，過剩100萬噸/年；印尼的產能為260萬噸/年，過剩100萬噸/年。

　　從產業鏈角度看，PTA的下游是聚酯行業，由于行業集中度較差，盈利水平一直保持在很低水平，今年10月份甚至出現近2億元的虧損。

　　綜合考慮國內PTA的供應和需求，預計2007年將是一個分界點，之前國內供應不足，進口依存度較高，生產商將保持一定的盈利能力；之后國內將出現產能過剩，在獲取PX(對二甲苯)原料、工藝、銷售等關鍵環節上的競爭將關系到生死存亡。

　　上下游配套方面沒有優勢

　　主持人:今年8月份以來PX原料價格從5900元/噸上漲到7800元/噸，而PTA則在8200元/噸左右波動。在獲取原料方面華聯控股有無優勢？

　　張鵬:相對而言，一體化的公司在成本控制方面存在優勢，國際上大的PTA生產商基本都是大型綜合類石化公司。從國內來看，揚子石化是國內最大的PTA生產商，同時也是國內最大的PX生產商，其PTA的盈利水平也在國內保持最高水平。如果僅投資PTA項目，相當于割裂了石化產品的工程流程，在成本控制上面臨更高的要求，通過數據我們可以看得更為清楚，今年由于我國多套PTA項目陸續投產，PX進口量大幅增加，價格也同比提高了23.49％，比同期PTA的價格漲幅高了10個百分點以上。

　　對華聯控股來說，可謂機遇與挑戰并存:一方面，公司具有比較靈活的機制，一期60萬噸/年PTA項目的順利投產也為將來發展打下了基礎；另一方面，公司在上下游配套方面不具有優勢，未來將面對國內外各路生產商的挑戰，負債率已逾7成，資金壓力也急待緩解。因此，公司二期PTA項目的建設情況和2007年以后公司在PTA的市場地位，值得進一步關注。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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