商業(yè)銀行投資企業(yè)債等待開閘放水

　　本報(bào)記者王妮娜北京報(bào)道

　　“商業(yè)銀行投資企業(yè)債的渠道是建起來了，但是放水恐怕還需要一個(gè)過程。”某國有銀行資金部人士表示。

　　日前，央行發(fā)文允許銀行間債券市場(chǎng)投資者買賣在銀行間債市交易流通的公司債券

，自此打通了商業(yè)銀行投資企業(yè)債的渠道。但是，銀行人士認(rèn)為，這支債市投資“生力軍”何時(shí)能釋放其巨量潛能，還有待觀察。

　　傳統(tǒng)授信管理面臨變革

　　管理貸款的模式顯然不適用企業(yè)債的投資，現(xiàn)在讓銀行擔(dān)心的是，市場(chǎng)已經(jīng)敞開了大門，但它們卻還沒有作好轉(zhuǎn)型的準(zhǔn)備。

　　“企業(yè)債的投資風(fēng)險(xiǎn)不能按照貸前、貸中、貸后管理模式監(jiān)控了。”某國有銀行風(fēng)險(xiǎn)管理部人士表示，企業(yè)貸款從審批到發(fā)放的時(shí)間較長，要跟上企業(yè)債的發(fā)行節(jié)奏，就得對(duì)授信管理體制作相應(yīng)變革。

　　目前中國企業(yè)債發(fā)行主體均為優(yōu)質(zhì)大公司，對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力尚不構(gòu)成威脅。“一旦企業(yè)債擴(kuò)容，資質(zhì)一般企業(yè)的進(jìn)入對(duì)商業(yè)銀行將是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。”上述人士說，相比短期融資券，企業(yè)債的期限長，不可預(yù)見性大，商業(yè)銀行需要建立起有別于管理短期融資券的風(fēng)險(xiǎn)制度，并且改革傳統(tǒng)授信體制，從而有效控制企業(yè)債投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，商業(yè)銀行的債券風(fēng)險(xiǎn)觀和業(yè)務(wù)策略也要作相應(yīng)的調(diào)整。以往大家認(rèn)為不良貸款的存在是情理之中的事情，而投資債券出現(xiàn)虧損則不可思議。但事實(shí)上，隨著市場(chǎng)日益發(fā)育成熟，發(fā)行主體日益多元化，債券出現(xiàn)違約也是正常現(xiàn)象。企業(yè)債市擴(kuò)容是未來發(fā)展的大趨勢(shì)，越來越多的企業(yè)將把直接融資作為首選。對(duì)于商業(yè)銀行來說，這些貸款客戶的轉(zhuǎn)移意味著相關(guān)業(yè)務(wù)可能流失，比如清算、現(xiàn)金管理等企業(yè)服務(wù)。“因此客戶營銷策略未來也需要順勢(shì)變化，一方面要向中小企業(yè)尋求貸款投放，另一方面要通過各種投資銀行業(yè)務(wù)與大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)建立新型長期合作關(guān)系。”該人士表示。

　　企業(yè)債市供給有待擴(kuò)容

　　在“流動(dòng)性過剩”的壓力下，商業(yè)銀行對(duì)投資企業(yè)債表現(xiàn)出了較大的興趣。但是，考慮到企業(yè)債市有限的供給，如果未來市場(chǎng)不擴(kuò)容，商業(yè)銀行的投資將非常有限。

　　中央國債登記公司的數(shù)據(jù)顯示，截至2005年11月30日，銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)共托管企業(yè)債1702.84億，占全市場(chǎng)的2.4％。

　　農(nóng)業(yè)銀行資產(chǎn)和負(fù)債管理部的熊先生表示，目前企業(yè)債數(shù)量少，品種單一，交易不夠活躍。“如果市場(chǎng)太小，商業(yè)銀行就沒辦法大額投資了，因?yàn)橐�建立一定量的頭寸，對(duì)企業(yè)債的價(jià)格影響肯定很大。”

　　從企業(yè)債持倉的情況看，保險(xiǎn)公司和基金是目前最大的投資者，其中保險(xiǎn)公司的持有量超過55％。熊先生認(rèn)為，這些機(jī)構(gòu)投資者往往在企業(yè)債到期前不會(huì)輕易拋售，如果企業(yè)債供給不增加，商業(yè)銀行縱有萬丈投資熱情，也只能持幣興嘆。

　　民生銀行金融同業(yè)部人士則對(duì)此表示樂觀。她分析，央行之所以擴(kuò)大投資主體，就是在為企業(yè)債市擴(kuò)容作鋪墊。“銀行是最大的機(jī)構(gòu)投資者，銀行的引入就是作大需求，為企業(yè)債擴(kuò)容作準(zhǔn)備。”不過，她同時(shí)表示，銀行如何分配貸款和公司債的投資額，還要看市場(chǎng)。比如定價(jià)、與風(fēng)險(xiǎn)和資本充足率相關(guān)的資本占用等因素，都將決定銀行的投資力度。

　　配套措施急需跟進(jìn)

　　盡管央行已經(jīng)為銀行投資企業(yè)債“松綁”，但是在

　　“銀監(jiān)會(huì)對(duì)單個(gè)主體的授信額度設(shè)有上限。”民生銀行李女士說，商業(yè)銀行要真正在企業(yè)債市顯身手，還牽涉相關(guān)政府機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)，“銀監(jiān)會(huì)應(yīng)該有配套的規(guī)定”。

　　銀監(jiān)會(huì)