中國聯通10月來大漲16% 股改權證預期增大馬力

http://whmsebhyy.com 2005年12月22日 12:05 中國證券報

　　江蘇天鼎秦洪

　　中國聯通(資訊行情論壇)從今年10月的次低價2.42元起漲，至昨日最高價2.82元，其升幅已達16%。我認為在股改的背景下，中國聯通目前的估值與題材均具有一定吸引力。

　　權證題材最誘人

　　一般來講，大盤國企股的走強主要取決于行業景氣或公司出現新的增長動力，但反觀作為大盤國企股代表的

中國聯通，近期的經營數據并不理想，尤其是近日公布的11月運營數據顯示，其新增用戶在10月微弱反彈后在11月再度出現下跌，CDMA新增用戶環比下降7%至24.4萬戶，GSM新增用戶環比下降3%至92.8萬戶。由此可見，從基本面的角度，的確很難找出中國聯通走強的動力。

　　但從市場的角度來看，倒是可以尋找到中國聯通走強的動力:一方面是因為股改的提速以及國資委態度的明確，提高了市場對中國聯通股改進程的預期；另一方面則是因為股改預期提速，也就意味著相應的金融產品創新也隨之產生，比如說權證等。

　　而G鞍鋼、G萬科等大盤股在股改前后一度走強的動力奧秘就是在于股改權證方案的推動，因為參與到這些大盤股的資金們不僅僅在相關正股的強硬走勢中獲得了投資回報，而且在權證品種的暴漲中獲得了不菲的投資回報。據業內人士推測，如果按照G武鋼蝶式權證的最高價推算，G武鋼的流通股東每10股相當于獲得了5.6股的對價，這無疑強化了投資者對大盤股買入并持有的信息。

　　有望繼續走強

　　巧合的是，凡是與中國聯通有著同樣權證股改題材預期的大盤股在近期均走出了強硬走勢，如中國石化(資訊行情論壇)、浦發銀行(資訊行情論壇)等等，而從資金炒作的慣例來看，如果題材未兌現，股價的震蕩均有可能成為新一輪上升的中繼形態；只有題材兌現了，那么，股價也就相應的見頂回落。而目前中國聯通的股改方案預期雖強烈，但在年內推出的可能性并不大，所以，中國聯通仍然可能震蕩上揚。

　　而且由于中國聯通還有著一定的護盤使者的特征，推動本輪行情的資金可能并不是目前A股市場的基金等機構投資者，而是具有護盤目的的所謂“神秘資金”，而正是這樣的資金力量存在，市場預期類似于中國聯通等大盤股的股改方案不會太差，預期中的權證＋送股的對價方案極有可能成為現實。

　　更為重要的是，中國聯通的新增用戶數雖然出現環比下滑的趨勢，但是，中國聯通畢竟作為我國移動運營商之一，在3G時代腳步越來越近的背景下，資產重組方面的題材預期也相應存在。而根據行業分析師的推測，由于中國聯通紅籌股在本周二收盤價為6.35元港幣，對應中國聯通A股的價格為2.5元左右，而周三中國聯通收盤價為2.79元，意味著中國聯通A股對中國聯通紅籌股的溢價只有10%。按10送2以及相應的權證的這一保守股改方案預計，聯通A股的合理估值當在3元左右。

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