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東華期貨陶金峰
自從12月7日國儲(chǔ)第4次競(jìng)拍儲(chǔ)備銅之后，國儲(chǔ)方面幾乎沒有了新動(dòng)作和公開聲音。而國際銅價(jià)在高位徘徊，滬銅也面臨補(bǔ)漲壓力。市場(chǎng)如果平穩(wěn)度過12月21日LME銅交割日后，則銅牛周期有望進(jìn)一步延長。
近兩周以來，國儲(chǔ)方面沒有出現(xiàn)原來市場(chǎng)傳言的進(jìn)一步拋售動(dòng)作，讓多頭壓力有所減輕。而上海期貨交易所銅庫存近兩周連續(xù)減少，合計(jì)減少3680噸；到12月16日僅為71584噸，顯示國內(nèi)銅供應(yīng)依然比較緊張。此外，近期LME銅庫存雖然有所增加，但是并未出現(xiàn)大幅增長局面。到12月19日，LME釜山倉庫庫存增加到43350噸，比國儲(chǔ)發(fā)布首次競(jìng)拍公告日11月9日前一天增加25025噸；而同期LME銅總庫存僅僅增加8550噸，達(dá)到75575噸。即便釜山倉庫增加的全部是國儲(chǔ)調(diào)節(jié)中心準(zhǔn)備交割的部分空頭，與原來市場(chǎng)預(yù)期將首先交割3萬噸銅也有一定差距。可見國儲(chǔ)調(diào)節(jié)中心在LME空頭部位很可能有一部分已經(jīng)移倉到遠(yuǎn)期合約。也許國儲(chǔ)調(diào)節(jié)中心意在長遠(yuǎn)，寄希望于未來銅價(jià)下跌。
相對(duì)國儲(chǔ)的沉默，近期國際投資機(jī)構(gòu)和基金則繼續(xù)唱多。加上近期公布的中、美等國一系列良好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐，大有將空頭“趕盡殺絕”的勢(shì)頭。巴克萊資本認(rèn)為，銅價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)，價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)受到限制，銅價(jià)仍然具有上漲空間。據(jù)最新的CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日當(dāng)周，COMEX市場(chǎng)上基金凈多頭寸從5400手下降至4700手。數(shù)據(jù)顯示有300手多頭平倉，400手空單賣出，這進(jìn)一步顯現(xiàn)深幅回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)減小。高盛集團(tuán)最新公布的研究報(bào)告預(yù)計(jì)，2006年三個(gè)月期銅價(jià)格預(yù)估幾乎大增2000美元至4750美元。預(yù)計(jì)2005年全球產(chǎn)量缺口為14萬噸，而原本預(yù)期為少量供過于求。近日美林證券在其歐美金屬和礦業(yè)報(bào)告中，將銅、鋁等金屬價(jià)格預(yù)期上調(diào)，并預(yù)計(jì)商品供需緊張局面明年仍將持續(xù)。報(bào)告稱，沒有跡象顯示中國需求放緩，而且OECD領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)需求出現(xiàn)加速。在其季度報(bào)告中，美林將明后兩年銅價(jià)預(yù)測(cè)上調(diào)32％，分別從1.25美元/磅和1.10美元/磅調(diào)升至1.65美元/磅和1.45美元/磅。此外，摩根斯丹利、瑞富等國際機(jī)構(gòu)也繼續(xù)看多銅市。眾多國際投資機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好銅等金屬未來價(jià)格，不能不引起市場(chǎng)高度關(guān)注，同時(shí)也引來更多國際基金參與其中。全球最大的養(yǎng)老基金(Pensionfunds)美國加里佛里亞養(yǎng)老基金Calpers，將可能首次介入LME交易，其管理的基金超過5000億美元。
綜上所述，由于國儲(chǔ)拋銅效果不盡理想，而宏觀調(diào)控影響也有個(gè)過程，經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢(shì)良好和交易所庫存偏低，加上國際基金推波助瀾，很可能繼續(xù)延長銅牛的時(shí)間和進(jìn)程。由于前期受國儲(chǔ)拋售和宏觀調(diào)控影響，國內(nèi)銅價(jià)相對(duì)較國際價(jià)格偏低，目前每噸進(jìn)口銅依然虧損4000多元。隨著國儲(chǔ)拋售壓力減輕，滬銅補(bǔ)漲欲望也將變得更加強(qiáng)烈。
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