天膠：天氣引發新一輪上漲

http://whmsebhyy.com 2005年12月22日 09:15 中國證券報

　　上海金鵬王偉波

　　2006年第一季度天膠行情究竟會如何演變？從目前基本面信息判斷，天膠將會在天氣利多因素推動下突破歷史高點，在供需缺口實質性存在背景下展開新一輪牛市征程。

　　國際市場原料緊張

　　天然橡膠剛性供應特點決定其供應增長緩慢，并且具有明顯的6至8年周期性。而近幾年天膠牛市行情延續，主要建立在供應相對保持平衡、需求迅猛增加基礎之上。泰國年產橡膠300萬噸左右，占全球35％，是第一大產膠國。其中南部以合艾為中心一帶是主產區，該地區占整個泰國天然橡膠產量的70％，因此合艾天氣情況將影響整個泰國的產量。

　　12月份泰國南部持續降雨，使割膠作業受到嚴重影響。如果目前不再繼續下雨，估計在2周后可正常割膠，3周后工廠可以實現正常生產。也是說按照目前時間進程，恢復割膠至少要等到1月中旬。很顯然在12、1、2三個生產旺季月份，泰國南部主產區至少有1個月時間無法正常割膠，這對2006年第一季度產量形成重大影響。而產量偏少的北部地區，由于受冷空氣影響，12月中旬以來原料供應也非常少。在需求相對平穩的同時，供應緊張局面將支撐膠價繼續上行。

　　12月份由于臨近年底，是傳統消費淡季。往年中國買盤在年底之前集中采購，但至目前尚未出現這種情況。由于國際膠價位于歷史高位，大多數企業采取現用現買策略，一次性采購量不大。而歐美用膠企業恢復采購，至少要等到明年1月份。如果按照泰國原料供應現狀，在沒有原料儲備狀態下，1月份即使恢復割膠，供應商也很難在短時間內提供充足貨源給消費市場。因為供應商首先要滿足遠期合約執行，再考慮現貨銷售。由于供應商今年12月份實際上并沒有儲備，在未來停割的3、4月份，有可能再度出現遠期合約因原料缺乏而無法執行的被動局面。

　　中國減產10至15萬噸

　　中國天然橡膠供應形勢也不容樂觀。盡管目前兩大墾區庫存大約在5萬噸標膠左右，但目前已經停割，隨后4個月時間內將以消化庫存為主。在關稅不降、進口膠價高企背景下，這5萬噸國產膠庫存是否能夠支撐整個停割期消費需求，目前看有些困難。

　　2005年主產區海南經歷達維臺風襲擊，使橡膠種植遭受重創，預計到今年12月份停割前損失6至8萬噸，其中乳膠占30％；另外預計直至2008年，海南農墾每年產量大約僅能有臺風前的一半，約15萬噸。海南橡膠生產如果恢復到臺風前正常水平，則需10年時間。海南農墾方面確認，今年剩余時間主要進行恢復性修整。由于10至12月份全球天然橡膠價格處于調整過程，因此在這一時間段海南、云南17500元/噸的相對偏高于國產五號標膠掛價，未有太大成交。目前積壓的部分庫存估計也只有這5萬噸左右，加上期貨庫存1萬8千噸，本年度結轉庫存僅為7萬噸左右。受干旱與臺風影響，預計今年中國天然橡膠產量只有33萬噸左右，較2004年減產10至15萬噸。

　　消費保持增長態勢

　　在歐美、日本等地區對于天然橡膠需求保持相對穩定狀態下，中國需求能否繼續保持穩定增長，將是決定膠價走勢的關鍵因素。據中國海關總署公布數據，中國2005年1至11月進口天然橡膠125萬噸，較去年同期增長8.4％，11月份中國進口天然橡膠14萬噸。我國對天膠需求，并未因膠價上漲至歷史高位而受到抑制，今年天膠消費繼續保持增長態勢。

　　輪胎作為天然橡膠第一大消費產業，2005年保持穩定增長。據中國汽車工業協會統計數據，中國1至10月份

汽車銷量增長20.1％，至217萬輛；汽車產量增長17.8％，至221萬輛。汽車消費穩定增長，有力支持輪胎需求增長。據中國石油化學工業協會統計，1至10月份我國輪胎產量達2.24億條，同比增長29.0％。其中子午胎1.02億條，同比增長39.5％，占輪胎總產量的45.56％。據此推算，全年輪胎產量將達3億條，其中子午胎產量將達1.3億條。中國橡膠工業協會輪胎分會統計，44家輪胎企業輪胎產量達1.14億條，同比增長17.84％。其中子午胎產量7416.86萬條，同比增長32.19％，子午胎產量已占輪胎總產量的65.13％。

　　歷史高位面臨突破

　　12月份已臨近尾聲，國內兩大墾區海南、云南已全線停割。國際主產區泰國南部盡管已經進入高產期，但由于南部以及中東部地區持續降雨，使供應處于明顯偏緊狀態。臨近年底，泰國卻面臨旺季不旺的生產特點，產量由于天氣而遭受重創。

　　膠價在歷史高位附近再度面臨選擇，國際市場1800美元/噸、國內市場18000元/噸都將成為重要關口。后市行情一旦逾越這一重要阻力位，天膠無疑將面臨價值定位區間再度上移，上漲空間也將被重新打開。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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