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平安期貨王兆先
近日，連粕的強勁反彈令市場驚嘆。因為在禽流感對禽肉市場消費需求負面影響仍未完全消除前，這樣的反彈力度是市場前期大部分人想象不到的。在這種劇烈變化中，連粕持倉呈現新特征，這種新情況將對連豆和連粕后市產生重要影響。
多頭主力介入力度不減
數量分析不僅要看絕對量，也要看相對量，類似于數學中的導數概念。下表是豆粕0605多空前20名會員12月9日與12月21日持倉對照。選擇12月9日，是因為該日突破確認了行情至少將進入一個上升周期，當日持倉具有較大指導意義。其中前幾名累計百分比，是指多(空)前幾名多倉(空倉)總量相對于多(空)總量的百分比。研究此表可以發現，截至12月21日，盡管空頭前20名會員絕對空倉量和相對空倉量，仍然大于多頭前20名會員倉量，但如果考慮到相對增量概念以及相對倉位增減概念，則可以發現，多頭主力增倉力度要遠大于空頭主力。
從前幾個累計百分比看，多頭前20名多倉合計從12月9日的45621手增持到12月21日的71866手，增倉26245手，增幅為57.53％；而空倉前20名則從69690手增至94324手，增倉24634手，增幅只有35.35％。對比可見，空頭主力增倉力度明顯偏弱。不僅如此，從表中前幾個累計百分比變化看，12月9日，多倉前20名合計占市場多倉總量的百分比為33.41％，到21日時已經上升到49.95％；而空倉前20名合計占市場空倉總量百分比為51.03％，到12月21日時上升到65.55％。雖然空倉前20名空倉量占市場空倉總量百分比仍然大于多倉前20名倉量占市場多倉總量的百分比，但多倉從33.41％上升到49.95％，增加了16.54個百分點；而空倉則僅增加了14.52個百分點。前者百分比變化幅度為49.51％，而后者則只有28.45％。
上面數據顯示，盡管周二周三市場連調兩天，但連粕多頭主力介入力度明顯較空頭主力大，由此可以判斷連粕上升周期仍然沒有走完。
多頭集中度有增加趨勢
從表中不難發現，多頭主力前5名多倉總量占市場多倉總量百分比，在該段時間內增加了6.93個百分點；但空頭主力前5名空倉量占市場空倉總量百分比，則僅增加了1.27個百分點。可見，在連粕上漲行情中，空頭前5名基本保持著同樣的市場倉位比重。兩者對比可以得出這樣的結論:多頭增倉是積極主動的，對行情中期看好；而空頭增倉則是消極的，僅僅謹慎地保持著同樣參與力度，還沒有到主動性出擊的時候。
表中是對12月21日多空前20名所選擇兩個時點倉位進行比較。如果比較12月9日時多空前20名在同樣兩個時點倉位，也可以得出一些重要信息。例如，在這兩個時間，多頭前20名多倉總量占市場多倉總量百分比，僅從41.36％增加到42.98％，基本維持同樣市場占有率。這透露出兩個信息:一是12月9日時多倉前20名在前期大幅下跌中受到較大打擊，實力有所減弱，因此在連粕上漲時心有余而力不足；二是連粕有新增資金介入，導致多頭排名出現較大變化。對于12月9日空頭前20名會員來說，在同樣的兩個時點，其空倉總量占市場空倉總量百分比則從53.77％上升到58.78％，這說明前期打壓行情的空頭主力仍保留有相當實力。對12月9日空頭前20名倉位跟蹤觀察，也許可以幫助投資者判斷行情是否到了階段性高點。
從技術上看，筆者傾向于認為，連粕M0605有可能沖擊2415至2419元的中期目標位。而從連粕循環周期看，2006年1月3日前后有可能形成一個階段性高點，但27日也是值得重點關注的時間之窗。如果出現上述目標位時間在1月2日之前，則行情最終有可能上漲到2477元附近。
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