新法引領券業新趨勢　重組創新防范風險

　　本報記者璩立國

　　新證券法第六章關于證券公司的規定共有33條，分別對證券公司的設立、經營、監管作了較為全面的規定。業內人士指出，透過這些規定可以看出，分化重組、創新發展、風險防范正成為當今券商發展的主題詞，而隨著新法的實施，帶給券商的既是機遇，也同樣是挑戰。

　　分化重組是必然

　　與現行證券法相比，新證券法取消了綜合類與經紀類證券公司的劃分，而是按注冊資本最低限額來規定券商相應的業務范圍，以使所經營的業務與資本實力相適應。

　　興業證券董事長蘭榮指出，取消綜合類與經紀類證券公司的劃分，為證監會實施的證券公司新的分類監管辦法提供了法律依據，證券公司的業務范圍也將根據每家證券公司達到的類別標準由證監會核準，優質證券公司將會獲得更多的業務發展機會和政策扶持，證券行業已經出現的分化將進一步加劇。同時，新法規定了證券公司的設立、變更、停業、解散、申請破產的法定程序和監管，為證券公司的優勝劣汰，特別是對經營不善的證券公司的破產和重組提供了法律保障。

　　伴隨著新的證券法、公司法的實施，據悉，有關方面也正在研究起草《刑法》修正案，證監會也在積極推動《證券公司監管條例》、《證券公司風險處置條例》的出臺，這些工作都為券商的分化重組在準備法律與制度上的條件。與此同時，一些大型券商也在積極通過市場化的方式，或者獲得來自有關方面的授意，進行積極的收購與重組工作，而海外資金進入我國證券業的大門也已經打開。在新法實施的背景下，券商分化重組的序幕已經拉開。

　　創新發展是正道

　　新證券法出臺的一個重要行業背景是整個證券行業的國際化浪潮，隨著我國加入WTO各項承諾的逐步兌現，越來越多的國際性投資銀行、外國投資人開始更深入地加入到我國資本市場的諸多重要環節，這就意味著我們將面臨更加激烈的市場競爭，要生存，就必須在規范經營前提下發展創新。

　　華西證券公司董事長張慎修就指出，新修訂的《證券法》在這些方面作了一些努力。如允許公開發行的證券在證券交易所以外的合法交易場所進行轉讓(第39條)，這就為多層次證券市場的建立留出空間；證券上市交易，可以以集中交易方式以外的方式開展(第40條)，這就使得柜臺交易、做市商制度得以引入；允許證券交易以現貨交易以外的方式進行(第42條)，這就為股指類、利率類和匯率類金融衍生品的交易打開綠燈；允許證券公司經批準以后，為客戶買賣證券提供融資融券服務(第142條)，這就使投資者買空、賣空成為可能，避免“單邊市場”的尷尬；新法不再區分綜合類或經紀類券商，同時在證券經紀、承銷、自營等傳統業務之外，允許證券公司開展證券資產管理、財務顧問、投資咨詢及其他證券業務(第125條)，這就使得國內券商的經營可能獲得多角度的支撐。這些規定將無疑為券商進行創新活動提供了法律上的保障。

　　由于券商定位大致相同，業務范圍以及客戶群也大致趨同，產品與服務缺乏新意，而隨著新法的實施，這樣的局面將必然會改變。中國建銀投資證券董事長楊小陽認為，新法在法律制度建設方面，推動了資本市場的產品創新，使券商競爭格局發生新的變化，產品創新能力將成為未來券商的核心競爭力之集中體現，成為券商競爭制勝的關鍵因素。

　　風險防范是保障

　　新法在鼓勵券商創新發展的同時，也在不斷強化合規經營，防范風險，這是確保創新不會危害市場安全運行的基本保證。

　　過去幾年里，一些證券公司經營不善的一個最關鍵的因素，就是在業務發展過程中風險意識淡薄，風險控制不力導致風險最終失控。而隨著證券業發展環境的變化，券商面臨的風險更加復雜和多元化，戰略決策風險、經營風險、市場風險、流動性風險、操作風險、信用風險、法律風險、系統網絡風險及道德風險等，時刻威脅著券商的經營安全。

　　楊小陽認為，風險控制是本次修訂要解決的重要問題之一。比如預披露制度的設定、加強對證券公司的監管、完善證券發行、證券交易和證券登記結算制度、完善證券監督管理制度等。

　　再如推動證券公司綜合治理，防范和化解證券市場風險方面，新法吸取了近年來對證券公司進行綜合治理的經驗，增加了相應的法律規定。如證券公司應當建立健全內部控制制度，采取有效隔離措施，防范公司與客戶之間、不同客戶之間的利益沖突；又如新法要求“主要股東具有持續盈利能力，信譽良好，最近三年無重大違法違規記錄，凈資產不低于人民幣二億元”。并且補充和完善了對證券公司的監管措施。規定國務院證券監管機構認為有必要時，可以委托中介機構對證券公司的財務狀況、內部控制狀況、資產價值進行

　　國信證券有限責任公司董事長何如認為，控制證券公司風險，關鍵是要正本清源。為此他建議，證券公司向真正的金融中介服務機構轉化，應以提供中介服務為主，而必須控制投資類業務風險，致力于創造和銷售產品，回歸證券公司中介本色。