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格林期貨劉鑫
本周二，紐約商交所的黃金期價跌破每盎司500美元的心理價位，基準的二月黃金期貨合約下跌9.10美元，收于每盎司497.00美元。交易員表示，這是受到投資者年末清盤和結清賬戶的影響。
由于前期漲勢過猛，近幾日國際金價已連續下跌。但長線看來，黃金價格仍然在上升渠道中。支撐金價的因素除了供給緊俏、強勁需求以及對亞洲國家央行將增加黃金在儲備中的比重的臆測外，投資者對未來通貨膨脹的預期是推動金價上漲的主要因素。
黃金是價格跟隨通脹上升的一種資產，比通脹率上漲要快好幾倍，所以一直被當作通貨膨脹的避險工具。我們通過對1971年—2001年30年間的英﹑美通貨膨脹和金價年增長率之間的關系進行分析，發現兩者的確關系緊密。當美國的消費物價指數(CPI)高達11.1％時，在這個高通脹期到來時的前四年，黃金價格的年增長率為25.40％。當英國的商品零售價格指數(RPI)高達14.4％時，在這個高通脹期到來時的前四年，黃金價格的年增長率為25.40％。當通貨膨脹的預期值降低時，金價的上漲幅度也有所降低。也就是說金價的上漲將預示著通貨膨脹問題的到來。從另一個角度講，當投資者預期全球將進入通脹期時，黃金將被廣大投資者追逐以尋求比通脹率上漲要快好幾倍的投資回報率。
前期金價的持續上漲主要源于投資者對未來通貨膨脹的預期。目前投資者對未來全球經濟進入通脹期的預期沒有減弱。12月13日美聯儲再加息25個基點，美聯儲基金利率達到4.25％，為2001年3月以來的最高點。自2004年6月以來，美聯儲13次加息，連續的美聯儲基金利率上調有可能導致美國長期利率與短期利率出現倒掛，這增強了投資者對美國經濟走弱的預期。美聯儲很可能為了避免這樣的風險而在明年3月或5月的美聯儲會議上做出停止加息的決定。
美國通貨膨脹率在過去一年里上升到了4.7％，為1991年以來的最高水平。但自2004年6月以來，美聯儲連續的加息舉措對通貨膨脹的抑制作用正在顯現。美國通貨膨脹率在10月降至4.35％，較上月減少了35個百分點。美聯儲12月13日再加息25個基點，美聯儲基金利率上調對打壓通貨膨脹具有6—9個月的滯后效應，此次的加息雖然在一定程度上降低了投資者對未來通貨膨脹的預期，但美聯儲的暫停加息意味著美國與日本、歐盟、中國等地區的利差將縮小，這將推動美元走弱。美元的走弱將再次增強投資者對當前處于高位區通貨膨脹繼續走高的預期。
另外，美聯儲的停止加息還會推動CRB指數的上揚，黃金在美國商品研究局(CRB)的CRB指數中占有9％。CRB指數的上行會拉動金價的上揚步伐。
盡管美聯儲很可能停止加息，但由此帶來的美元走弱和CRB指數的上揚還是會加強投資者對未來通貨膨脹的預期，為了尋求比通脹率上漲要快好幾倍的投資回報率，黃金會繼續成為投資者追逐的“寵兒”，金價長線繼續看漲。
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