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本報記者黃憲奇
日前，央行發布2005年第30號令，允許所有銀行間債券市場的機構投資者投資公司債券，公司債券的交易流通也從事前的審批制改為核準制。公告還要求，在銀行間債券市場流通的公司債券發行人必須履行持續的信息披露和跟蹤信用評級。業內認為，此舉是央行順應市場發展，促進企業融資多元化的重要舉措。公司債有望借政策和市場兩股東風，迎來一
輪發展“黃金期”。
由于歷史原因，公司債一直是公司融資的薄弱環節。但隨著股權分置改革的推進，這種滯后局面有望改變。申銀萬國證券研究所黃繼偉認為，進入“后股權分置時代”，股權融資不再是“免費的午餐”。惡意融資將招致“用腳投票”，反映在股票上就是價格大幅下跌。在中小流通股股東更趨理性的同時，控股股東發行股票不得不審慎。而公司債不影響股東的控制權，不攤薄股東收益，還能優化企業的資本結構，使企業的負債/權益結構更合理，其具有的杠桿效應可以提高股東收益，并提升股價。所以，以上市公司為代表的優質企業對發行公司債的熱情大為提高。央行30號令的推出，大大豐富了公司債的投資主體，供求的雙向擴容沖動無疑將促進公司債快速發展。
短期融資券的迅猛擴容則是央行加快公司債發展的推進力量。從短期融資券面世以來，央行就堅持市場化發行原則，用備案制取代審批制，以嚴格的信用評級和信息披露制度來促進市場自主風險定價。此外，企業短期融資券從一開始就面向銀行間市場的機構發行，僅僅半年多的時間，其發行規模已突破1300億。一些優質企業紛紛棄銀行貸款轉向發行短期融資券，更有甚者，采用短期融資券的滾動發行來達到長期融資的目的。短期融資券迅猛擴容，倒逼央行首先在公司債的流通制度改革上突破，以核準制取代備案制。許多業內人士認為，30號令中有關信息披露和信用評級的規定便借鑒了短期融資券的有關規定。從短期融資券的發展經驗看，如果發行制度改革獲得突破，公司債將很快迎來一個市場擴容期。
中國社科院金融研究所所長李揚認為，公司債是公司融資多元化不可逾越的階段，短期融資券的發展不能完全替代公司長期的債券融資。而更多的業內人士認為，公司債發行年限可以大幅超過貸款年期，有利于鎖定長期項目融資成本，降低融資風險；尤為值得注意的是，當前市場利率水平處于歷史低位，融資成本大大降低，正是公司債快速發展的好時期。公司債有望借政策和市場東風，促成企業多種融資手段齊頭并進的局面。
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