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廣發期貨王毅
大豆市場12月16日、19日連續出現大規模放量和擴倉，大豆市場短期強勢結構基本確立。但是筆者認為，大豆市場只有供求關系發生變化才會引發轉勢行情，就目前供求關系而言應屬反彈行情，因此大豆后期上漲空間不會太大。
這一波行情啟動時機是在12月9日美國12月份農業部月度報告之后。由于該報告下調了美國大豆出口數據，同時又調高了美國大豆結轉庫存，具有明顯偏空特征。但CBOT大豆市場當日反應為低開高走，完全沒有對大豆市場產生任何利空影響。大連大豆市場主力合約A605開盤就上破2600一線，并強勢上行。而基本面則完全沒有任何實質性利多因素，唯一利多因素僅為炒作多日的南美持續干旱天氣，因此大豆市場上漲只能理解為利空出盡的反彈行情。
從禽流感疫情發展情況來看，2005年以來我國共有11個省區、23個地市、30個縣(市區)、55個鄉鎮發生30起高致病性禽流感疫情，共有15.82萬只禽發病，死亡15.12萬只，撲殺2222.58萬只。截至12月19日，已連續21天未接到新發疑似高致病性禽流感疫情報告；目前已有24個疫區解除封鎖，防控禽流感工作取得初步成效。需要注意的是，近期國內禽流感疫情緩解，并不意味著禽流感疫情已完全排除。近日國際禽流感疫情仍有發生，日本、俄羅斯先后有禽流感疫情發生。從目前養殖業情況看，受此次禽流感影響，養殖業已經受到很大打擊，禽類存活量大幅下降。據統計，全國活禽消費需求下降45％以上，禽肉消費需求下降35％左右。據悉，目前國內疫區和重點防范地區肉雞飼料生產基本停滯。
從目前大豆現貨市場情況來看，農民惜售對近期期貨市場價格變化具有很強影響。美國豆農由于避稅需要，新年度大豆銷售一般在下一年的元月份之后。今年由于新豆上市季節大豆價格已在550至600美分區間，因此在種植成本增加的情況下，美國豆農出現嚴重惜售情緒。近期連續幾周銷售數據均低于去年同期水平，也說明了這一點。根據美國農業部截至12月1日公布的出口銷售報告，美國2005/06年度大豆累計銷售量為1240萬噸，低于去年同期的1657萬噸水平；中國累計購買美國新大豆505萬噸，去年同期為673萬噸。本市場年度迄今為止，美國大豆累計出口裝船量為832萬噸，去年同期為1082萬噸。中國在本市場年度已累計裝運美國大豆402萬噸，去年同期為537萬噸。
我國今年產區各地收購價格較低，目前大多數地區收購價格仍在1.20元/斤一線，農民惜售情緒嚴重。據報道，目前黑龍江東部地區則有70－90％的大豆滯留等待出售。近期東北地區大豆收購仍未大規模展開，收購價格繼續疲軟。因此，豆農惜售造成現貨壓力推后，為大豆市場短期反彈提供了空間，同時也確定了大豆市場行情性質。
從大豆期現貨之間價差來看，目前多數大豆現貨價格維持在2300－2400元/噸之間，再加上注冊成倉單每噸大約需要150－200元費用，可以粗略估算出注冊倉單成本價在2600元/噸左右。因此期價向上突破2700元/噸后，期現套利利潤在100元/噸之上。在基本面偏空條件下自然會引來大量現貨拋盤，因此多頭主力在2700元/噸一線之上將面臨著巨大現貨壓力。
在大豆市場供求關系沒有發生根本性變化之前，大豆上漲只能理解為在國內禽流感疫情逐步得到控制之后，利空出盡的報復性反彈行情。隨著反彈行情的展開，現貨市場供給壓力也將隨之顯現出來，因此其上漲空間將十分有限。大豆市場還需較長時間消化來自現貨市場的利空壓力，目前大豆市場尚不具備轉勢行情條件。
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