基金PK三愛富 平心靜氣走向共贏

　　記者易非深圳報道

　　12月14日，由于基金為首的機構投資者的狙擊，三愛富股權分置改革方案未能通過。

　　12月16日，三愛富復牌。與此相巧合的是，三愛富在這天公告說，歐盟會終裁基本

維持初裁結論，包括該公司在內的所有中國出口歐盟的PTEE被征收55.5％的反傾銷稅，放出了一個大利空。在這種利空因素的部分作用下，三愛富股價于12月16日一度跌停，全天跌幅高達7.09％，成交放出巨量，高達90185手。而在昨日，三愛富股價繼續小幅下移。

　　“這在很大程度上可能只是個巧合。但是，如果三愛富是真的為基金斗法而出利空消息的話，后市還可能會有利空消息出來，基金等機構投資者還會承受損失。”市場分析人士如此認為。

　　“從現在的情況來看，一些基金可能會與三愛富耗上了，股價越低，越會在低位建倉，以攤低持股成本。”市場人士認為。這一點也得到了部分基金經理的證實。

　　基金，三愛富，還能否坐下來談？這成了市場普遍關心的問題。有券商研究員稱，方案被否決，只是股改中的一段插曲，如果控股股東反其道而行，采取消極甚至負氣的做法，只可能使兩類股東雙輸，這種可能有，但不大。

　　基金出手全場愕然

　　也許是習慣了基金一直投贊成票，當銀華、華夏、博時三家基金公司一起對三愛富投出反對票的時候，市場愕然了。

　　其實，此前易方達基金管理公司的江作良對西山煤電的對價方案也投出過反對票，但因為票數不夠，最后關頭沒有成功。三愛富的這一次被否決，就此成為第一家被基金聯手否決的公司。

　　基金出手否決也在意料之中。有市場分析人士稱，盡管三愛富的股本結構比較特殊，控股股東持股比例不高，非流通股股東眾多，同時，非流通股股東支付比例為19.72％，高于全部股改公司17.97％的平均水平，但是，從流通股股東獲得實質利益的角度來看，每持有10股獲得非流通股股東支付2.5股股份的對價，低于市場10送3.22的市場平均水平。

　　此外，在這個流通股股東權力最大化的時代，上市公司如果未能考慮、接納流通股股東的意見，就匆忙推出股改方案，被否決也在預料之中。

　　“這應該只是基金的一次普通投票，行使自己的投票權力，并沒有什么內幕可言。”市場分析認為。

　　據記者了解，基金的此次狙擊成功，在基金業內更多地被視為積極的信號，很多基金投資人士為此感到很興奮。業內人士認為，這表現了流通股股東的力量，以后上市公司將不得不更加重視基金以及流通股股東的話語權。他們表示，繼三愛富之后，可能還會出現上市公司股改方案被基金扳倒的案例，屆時有可能也是多家基金公司聯手扳倒上市公司股改方案。

　　基金真正成了股東之后

　　但是，有關人士同時指出，基金狙擊三愛富的更深層次結果，也許并不在此，在于逼著上市公司要把基金真正地當作股東來看。

　　“成為股東的一個含義，就是我也有權益，也有發言權，不能因為基金成了股東，就只能跟隨大股東的意見，對公司的決策只能一味贊成。”多位基金經理對記者表示。

　　這表現了目前基金投資人士的心態。長期以來，中國共同基金其實只被視為在二級市場上炒作

　　基金這一次真正成為了三愛富的股東。而且從目前的情況來看，在重新啟動股改之前，三愛富面臨的很可能還將是這一批機構投資者。因為這批機構投資者已經認定三愛富在氟

　　此外，記者發現，盡管三愛富方案被否決，但在很多券商研究員看起來，依然值得投資。

　　但問題是，出了這么一段插曲之后，兩類股東之間應該如何溝通？從現在來看，銀華等基金公司因為重倉持有三愛富，已牢牢把握話語權，其還有可能繼續增倉，提高其話語權，因此處在很主動的地位。其后續態度對公司的股改有較大影響。有關人士同時也建議說，公司包括控股股東及管理層也要以更積極的態度來參與股改，包括采取積極與流通股股東溝通，采納部分意見，對方案進行調整，這樣方案不僅可以順利通過，使兩類股東達到雙贏的局面，而且可以重新樹立良好的

　　對于此一事件，本報將繼續保持關注。