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股市向來被視為一個國家和地區經濟運行的“晴雨表”。但是，“我國內地的資本市場不是國民經濟的‘晴雨表’。”在日前舉行的“2005中國國際金融論壇”上，經濟學家許小年教授直率地判斷說。佐證他的判斷的是一張上證綜合指數(資訊 行情 論壇)與中國GDP關系的圖表。一張圖勝過千萬言。“如果說有什么統計相關關系的話，我們看出的是某一種負相關關系。”最近5年，正是上海乃至全國經濟快速穩定發展的黃金歲月。也就是在這段黃金歲月——滬市自2001年6月從2245點的高位開始下跌以來，兩市持續了整整4年的熊市，今年
6月6日上證指數(資訊 行情 論壇)更是跌破千點，以998點創下了8年來的最低，4年多來下跌了近1300點，超過5000億元流通市值“蒸發”。滬深股市與國家經濟運行明顯“背道而馳”。
“我國GDP從1993年到1994年開始減速的時候，我們的股市正好經歷了一個大牛市。2001年以后，當中國經濟增長開始加速的時候，我們的股市卻從高位上跌下來了。”
就在滬深股市走勢與國民經濟背離的時候，許小年提供的另一張“無語勝千言”的圖表顯示，在香港股市掛牌的H股公司的股價走勢，卻與同期的中國GDP增長密切相關。
據香港投資推廣署官員陳行健介紹，從1993年內地第一只股票在香港上市到現在，內地企業在香港籌資的金額已經超過1萬億港元。而許小年教授提供的數據則顯示，2004年H股公司(不包括紅籌股公司)在香港股市通過新發行股票得到的融資額，第一次超過了內地市場上的融資額。
“到今年前三季度，H股公司在香港上市的融資額是99億美元，而內地市場新發行股票的融資額繼續下降到了40億美元。”
正在進行的股權分置改革，作為突破中國股市制度障礙的歷史性舉措，在此間舉行的國際金融論壇上，被眾多金融專家和業內人士寄予厚望。
“我想在股權分置改革完成之后，如何借鑒香港市場發展的經驗，來推進中國內地資本市場的結構性和制度化的改革，將在相當大程度上決定中國資本市場的發展方向。”許小年如此陳述。
香港股市的經驗是什么呢？許小年認為：第一，香港市場是一個充分競爭的市場。“正是這種競爭使香港的金融機構成為有效的追求利潤最大化、并能在風險和收益之間做出很好平衡、具有自律能力、風險自我控制能力的機構。這是拜競爭所賜。而國內的市場有諸多的行政保護。第二，香港市場是一個由供需關系決定市場價格的市場。“這個市場上的公司和個人都是自負盈虧的，你操作不當就要倒閉，沒有人來解救你。”他說，當年百富勤的倒閉就是明顯例證。第三，香港有一個獨立的監管當局，其職責就是維護市場秩序，規范市場參與者的行為，除此之外沒有別的任何目標。
股市是一個國家和地區經濟的縮影。顯然，要使滬深股市能真實“映射”中國的國民經濟運行，“現在最需要的是進行市場化的制度創新”。中國證券業協會副會長兼秘書長聶慶平博士在這次論壇上建議。
在此次論壇上，不少專家認為，中國經濟正進入有望持續20年的黃金發展期。看多中國經濟，更有理由看多中國股市。什么時候股市能發揮優勝劣汰的基本功能，什么時候上市公司健全了法人治理結構，什么時候政府監管部門不再同時身兼“裁判員和運動員”兩職，什么時候造假者能被罰得傾家蕩產……
這時，滬深股市就會悄然實現“功能回歸”，成為“寫實”中國經濟運行的真正“晴雨表”。(新華社上海12月18日專電) (黃庭鈞 王小喬)
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