資產(chǎn)證券化試點的助產(chǎn)士們

　　這次試點中，兩行都聘請了完整的服務(wù)團隊，但一個明顯的不同是，國家開發(fā)銀行聘請的機構(gòu)幾乎清一色都是內(nèi)資機構(gòu)，而中國建設(shè)銀行則除了內(nèi)資機構(gòu)之外，在評級、財務(wù)、審計以及法律顧問等方面則聘請了外資機構(gòu)，有些領(lǐng)域則是內(nèi)資和外資并驅(qū)

　　本報記者 冉學(xué)東 發(fā)自北京

　　12月15日由國家開發(fā)銀行和中國建設(shè)銀行試點的70多億元資產(chǎn)支持證券正式成功發(fā)行，為這項試點做了大量服務(wù)工作的金融機構(gòu)，卻鮮為外界所知悉。

　　但資產(chǎn)

　　這次試點中，兩行都聘請了完整的服務(wù)團隊，但一個明顯的不同是，國家開發(fā)銀行聘請的機構(gòu)幾乎清一色都是內(nèi)資機構(gòu)，而中國建設(shè)銀行則除了內(nèi)資機構(gòu)之外，在評級、財務(wù)、

　　開元ABS的發(fā)起機構(gòu)和貸款服務(wù)機構(gòu)均是國家開發(fā)銀行；發(fā)行人、受托人和發(fā)行安排人為中誠信托投資有限責(zé)任公司；證券登記托管機構(gòu)是中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司；信用評級機構(gòu)是中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司；

　　建元MBS的發(fā)起人、貸款服務(wù)機構(gòu)、安排人是中國建設(shè)銀行，受托人和發(fā)行人為中信信托投資有限責(zé)任公司。這與國家開發(fā)銀行的安排相似。

　　有特色的是，建元MBS的資產(chǎn)評級是由穆迪和中誠信評級公司聯(lián)合提供的評級服務(wù)。建行住房金融服務(wù)部副總經(jīng)理許迪說，所有的分析工作都是由兩家機構(gòu)聯(lián)合完成，但是采用的是穆迪的技術(shù)和評級的方法，穆迪全程參與了整個交易項下資產(chǎn)的評級工作，參考了國際的標(biāo)準(zhǔn)、同比其他的證券來進行評級，從評級的盡職調(diào)查一直到資產(chǎn)池、貸款、單筆貸款的分析，到交易文件的分析研究工作，完全按照國際慣例來做。但是由于監(jiān)管方面的原因，穆迪的交易符號沒有用于此期證券。

　　建行選擇了中國工商銀行作為資產(chǎn)保管機構(gòu)，該機構(gòu)主要是每期回收來的資金變成信托財產(chǎn)之后，由專門的托管銀行進行保管。

　　相對于基金資產(chǎn)托管人而言，該機構(gòu)作為資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)的中介方，僅參與資金收取、資金保管、投資運作和資金支付等有限的幾個環(huán)節(jié)，遠少于基金托管人參與的環(huán)節(jié)。

　　建元MBS還選擇交易管理機構(gòu)為匯豐銀行，主要是計算每一期證券的還本付息的數(shù)字，每期總資產(chǎn)池中有多少現(xiàn)金流，分派到每個檔次的證券里邊應(yīng)該是多少，這方面國際上已經(jīng)有很好的模型。

　　建元MBS的法律顧問也包括了外資和內(nèi)資機構(gòu)，國內(nèi)的法律顧問是金杜律師事務(wù)所和競天律師事務(wù)所，主要負責(zé)國內(nèi)相關(guān)法律的具體工作；國外的法律顧問是富而德國際律師事務(wù)所，該機構(gòu)主要為該產(chǎn)品設(shè)計了法律結(jié)構(gòu)。證券化的交易結(jié)構(gòu)有兩個部分：一個是財務(wù)組合結(jié)構(gòu)，一個是法律結(jié)構(gòu)。只有法律結(jié)構(gòu)搭配好了，才能建立一個好的證券化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。富而德律師事務(wù)所幫助建行就是按照國際的規(guī)范把框架性的結(jié)構(gòu)具體化到法律文件制作當(dāng)中。

　　建行聘請的財務(wù)顧問是渣打銀行，主要負責(zé)現(xiàn)金流的組合、分層設(shè)計等等。會計顧問則是德勤會計師事務(wù)所，主要做會計處理的相關(guān)的咨詢工作。稅務(wù)顧問為畢馬威會計師事務(wù)所，主要是在交易結(jié)構(gòu)里邊做一些資產(chǎn)的審慎調(diào)查。簿記建檔管理工作則由中國建設(shè)銀行和中國國際金融公司負責(zé)。

　　許迪說，從方案的研究探討到形成雛形都是建設(shè)銀行獨自做的，此后，開始邀請了國際上的中介機構(gòu)，這些都是國際上一流的機構(gòu)，目的就是給這個市場提供國際的規(guī)范。使今后這個市場更加完滿。