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本周，滬深兩市又推出了第14批共26家上市公司股改名單。至此，滬深股市已有364家公司完成或進入了股改程序，超過滬深股市總市值的30%。在前14批股改公司中，以央企或藍籌股的權重最大，例如招商銀行(資訊 行情 論壇)的市值達600億元，海油工程(資訊 行情 論壇)的市值接近100億元。國企尤其是大型央企的大踏步股改，推動整個股改大業加速前進，有業內人士樂觀估計，到2006年第二季度，完成股改公司的市值將超過總市值的60%，從而達到證監會“新老劃斷”的標準。
股改必須向流通股東支付對價，藍籌公司因為業績良好加上公積金豐厚，支付對價不是難事。而對于連年虧損的ST公司來說，支付對價就是“巧婦難為無米之炊”了。
隨著2005年年報公布日期的臨近，ST與*ST類公司再次面臨生死劫難，是通過股改提升業績，改善基本面，從而脫帽獲新生；還是過不了年報關，過不了股改關，最終摘牌退市？留給這些公司的選擇時間已經不多了。
全國人大常委會副委員長成思危在北京大學的一個金融論壇上講話認為：“績差公司搞股改無意義，不如讓其直接退市”。他主張“讓好孩子進來，讓壞孩子出去”。但是因投資績差股而虧損累累的投資者反對這種“一刀切”的做法，他們仍然希望通過公司股改重組，提高業績同時提高股價，能夠挽回一些損失。據記者了解，美國納斯達克股票市場關于退市的規定是：公司股價連續3個月低于1美元，將被摘牌退市。每年，納斯達克市場有大量的公司上市，同時也有不少的公司因虧損等原因而退市，納斯達克是一個有進有出的市場。
讓中國投資者接受“有進有出”的國際慣例目前還比較難。管理層對ST類公司的股改指導思想是：“鼓勵以現金或優質資產的注入作為對價，促進績差公司的股改。”因ST公司的情況千差萬別，很難確定一個固定的標準模式，所以目前113家ST類公司只能以個案的方式一個一個地解決。例如ST特力(資訊 行情 論壇)A(000025)的股改方案是：公司控股股東深圳市特發集團有限公司向流通股東每10股送4股，高于市場平均對價水平。同時，特發集團還推出了管理層股權激勵計劃，顯示對公司長遠發展有信心。
然而大多數ST公司卻沒有ST特力這樣的慷慨大方，它們大多長年虧損、債務纏身并走到破產的邊緣。例如ST屯河(資訊 行情 論壇)(600737)，受“德隆事件”影響，2004年底ST屯河負債35.5億元；今年6月底，這一數字下降為31.6億元，即使在國家宣布免除其9.2億元貸款本金之后，公司仍然有高達20億元以上的債務。公司未來的前途仍然具有不確定性。
和訊信息首席分析師文國慶認為，投資ST公司一定要謹慎，要研究公司基本面是否有重組成功的可能性，如果沒有確切把握，還是不要輕易涉足ST類公司。
年關將至，ST公司再一次走到生死關口。
商報記者 凌嘉
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