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2005年，隨著全流通的推進(jìn)，中國(guó)股市的進(jìn)一步開(kāi)放，投資者期望或者懼怕的“國(guó)際化”已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)投資者對(duì)周期性過(guò)分擔(dān)憂(yōu)而導(dǎo)致價(jià)值評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)喪失的背景下，同類(lèi)公司在海外的估值水平將成為A股的重要參考，預(yù)計(jì)2006年H股走勢(shì)將成為影響A股市場(chǎng)走勢(shì)的重要因素之一。
其實(shí)H股價(jià)格走勢(shì)已經(jīng)對(duì)A股產(chǎn)生巨大影響，部分A股與H股公司估值水平接近的公司
，因受到H股股價(jià)支撐表現(xiàn)顯著超過(guò)同行業(yè)其他上市公司。
自上而下看，對(duì)于亞太市場(chǎng)投資者而言，MSCI中國(guó)指數(shù)的2005、2006年盈利增長(zhǎng)和估值在亞太區(qū)市場(chǎng)仍具有較強(qiáng)吸引力，且中國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和回落，仍將保持較理想的狀態(tài)。
雖然市場(chǎng)對(duì)2006年中國(guó)盈利增長(zhǎng)預(yù)測(cè)并不高，但以2006年的預(yù)測(cè)市盈率看，MSCI中國(guó)指數(shù)在區(qū)域內(nèi)仍具有較強(qiáng)吸引力。同時(shí)，對(duì)2006年較溫和的增長(zhǎng)預(yù)期反映了市場(chǎng)的謹(jǐn)慎心態(tài)，也可能意味著未來(lái)將有更多盈利預(yù)測(cè)上調(diào)的機(jī)會(huì)。
今年以來(lái)，新興市場(chǎng)表現(xiàn)異常強(qiáng)勁，MSCI新興歐洲和新興拉丁美洲指數(shù)年初至今總收益分別為44.9％和46.7％，既使是在新興市場(chǎng)中表現(xiàn)最差的新興亞洲股市，年初至今回報(bào)也達(dá)到了17.5％。
美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)都有很大影響，10月份由于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)“中性利率”理解的范圍與市場(chǎng)早先的預(yù)期出現(xiàn)了較大差異，引起了投資者對(duì)未來(lái)升息幅度的擔(dān)憂(yōu)，資金開(kāi)始流出新興市場(chǎng)，并導(dǎo)致各新興市場(chǎng)都出現(xiàn)了大幅調(diào)整，在短短一個(gè)月內(nèi)調(diào)整幅度都超過(guò)了10％，同期持續(xù)下跌的油價(jià)卻并沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)支撐。由此可以看出，美國(guó)國(guó)內(nèi)利率的變化深刻影響著全球資金流動(dòng)。
目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然非常強(qiáng)勁，3季度GDP增速達(dá)到4.5％，超過(guò)美國(guó)長(zhǎng)期趨勢(shì)性增長(zhǎng)率3.5％達(dá)到1個(gè)百分點(diǎn)，而核心通貨膨脹率也一直維持在2％左右。因此，在2006年美聯(lián)儲(chǔ)加大升息幅度，并引起資金從新興市場(chǎng)流出，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。但我們認(rèn)為這種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，尤其是對(duì)亞洲新興市場(chǎng)的影響相對(duì)較小。主要原因在于:升息可能已經(jīng)接近尾聲、美國(guó)經(jīng)濟(jì)將逐漸走弱、2006年美元走勢(shì)傾向于下跌。
新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
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