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整體估值:加速結構調(diào)整
雖然核心股票已經(jīng)出現(xiàn)了折價，但是大量績差股價格依舊偏高，2006年將是它們加速回歸的過程，原因來自兩方面:一是流動性降低，二是市場自身啟動的、抑制大股東拋售產(chǎn)生的價格回歸。
從流動性角度來看，由于股票的供應數(shù)量開始大幅度增加，整體流動性大幅度降低，質(zhì)次公司的流動性將大大降低，在全流通之后、大股東拋售機制啟動的情況下，將加速這些股票價格的下跌，類似于香港市場的情況將出現(xiàn)。截至今年10月末，香港股市約有1100余只普通股，在有市值數(shù)據(jù)的1100只普通股中，有506家市凈率小于1。
核心股票:巨人帶來沖擊
新股發(fā)行不但帶來總量上的沖擊，同時對結構的影響也相當顯著，尤其在超級大盤股上市的背景下，巨人對市場的振動作用是不言而喻的。2005年10月恒生指數(shù)下跌了10％，很大因素是建設銀行在香港上市造成的。
此外，對市場傳統(tǒng)的核心品種也會產(chǎn)生相當大的壓力。首先在大盤股上市之前，為了獲取一級市場的機會，部分機構會拋出或者減持部分股票，導致核心品種縮容；其次，新的大盤股上市后，為了做到跟隨業(yè)績基準，機構投資者也必然進行品種調(diào)整，其他品種的比例相對縮小。
如果增量資金不能跟上擴容的速度，股票重心將下移，即使是核心股票也無法避免。部分老的核心品種將被拋棄，而換取新的投資品種，因此，基金的投資差異將加大。
結構差異:中小板成長性溢價
不同市場存在不同的估值水平，即使參與者是相同的投資者，在美國的NASDAQ與紐約交易所的估值差異充分說明了問題，成長性預期導致了資金的不同取向，這種現(xiàn)象將出現(xiàn)在內(nèi)地的證券市場中。
在解決了全流通問題之后，國內(nèi)更多的中小型公司可能在中小企業(yè)板上市，這些公司更代表新興產(chǎn)業(yè)、有更好的公司治理結構與激勵政策、更好的成長性預期，這些公司的估值水平更容易與NASDAQ上市的同類中國公司進行比較，市場的投資熱情在主板市場受到擴容壓制的情況下，有可能轉(zhuǎn)向中小企業(yè)板。從結構上來看，整體的折價趨勢與中小企業(yè)板的溢價并存。
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