鋼鐵股改青睞送權證

http://whmsebhyy.com 2005年12月17日 17:31 證券時報

　　□見習記者小靜

　　G寶鋼、G武鋼、G新鋼釩相繼送出的權證方案攪熱了整個市場，在權證大熱的背后，投資者不禁留意到所有參與股改的鋼鐵公司幾乎無一例外都采用了權證方案。9月26日，新鋼釩首家推出的“送股＋認沽權證”的方式后，之后G武鋼股份推出“認購＋認沽”的蝶式組合權證。而此前G寶鋼已率先推出認購權證。目前，華菱管線創下國內鋼鐵業最大外資并購紀

<SCRIPT LANGUAGE="JavaScript1.1" SRC="http://205.adsina.allyes.com/main/adfshow?user=AFP6_for_SINA|finance|financePIP&db=sina&local=yes&js=on"></SCRIPT> <NOSCRIPT><A ><IMG SRC="http://205.adsina.allyes.com/main/adfshow?user=AFP6_for_SINA|finance|financePIP&db=sina" WIDTH=360 HEIGHT=300 BORDER=0></a></NOSCRIPT>

錄，并準備推出純認沽權證創新方案。鋼鐵板塊無疑成為權證創新主力軍。

　　保持國有股比例

　　股改中上市公司發行權證必須滿足三個基本條件：流通股本在3億元以上；20日平均流通市值在30億元以上；60日的換手率在25%以上。顯然，作為重工業產業的鋼鐵企業，如G寶鋼股份、G

武鋼股份、G新鋼釩和G鞍鋼等，一般都是大盤藍籌股、市盈率低，符合送出權證的條件。

　　鋼鐵行業G寶鋼、G武鋼、G新鋼釩、G鞍鋼這4家上市公司都是央企，國有控股股東意愿是保證絕對控股地位，所以，股改的原則是股改后的持股比例基本保持在60%以上或更多。在設計權證方案時，持股比例是鋼鐵公司考慮的主要因素。鋼鐵企業如果以簡單的送股方式股改，到底支付多少才不讓國有資產流失，并較好地鎖定和補償公司股價下跌給投資者帶來的潛在風險目前沒有定論。并且，簡單的送股方案可能不足以完成鋼鐵央企的股改，因此權證的推出除了金融創新的成分外，還可以當期少送股份，以權證的方式充當對價的一部分。

　　國信證券研究所的資深鋼鐵研究員鄭東認為，從鋼鐵行業基本面講，未來鋼鐵行業的景氣趨勢呈下降態勢，利潤下滑，股價缺乏上升動力，下降的可能性較大。為保護投資者利益，在公司符合發行權證的條件，鋼鐵企業在股改方案中推出權證，不僅有利于上市公司國有股的保值增值，而且也有利于流通股股東的套利保值，使投資人獲得一個避險工具，從而少受損失。

　　北京首放策略分析師郎凌云指出，權證業務為鋼鐵企業提供了改革方案創新的選擇余地，同時在客觀上也起到了提升大盤藍籌股交易價值的效果。權證不僅能解決大盤股的風險問題，同時也能很好地解決大型國企大股東控制權的問題。

　　穩定正股價格

　　權證是股改的創新產品，鋼鐵企業送出“權證”既符合國資委提出要在大型國企股改中進行創新的要求，又可以鎖定風險，穩定正股的價格。G新鋼釩董秘吉廣林告訴記者，他們的權證方案是采用了組合式，同時突出認沽權證，得到了證監會和國資委的共同認可。

　　創設認購權證必須有100%的

股票質押在交易所，券商在創設認購權證時要買入股票在先，因此，對正股價格能起到支撐作用。認購權證的正股價格可能在行權價格附近有比較長期地支撐(只要認購權證能以一定的價格賣出)，甚至創設認購權證的驅動力可能使股價長期地運行在行權價以上。

　　創設認沽權證對正股價格直接影響較創設認購權證影響要小。但由于其創設數量的極大不確定性，對正股價格的影響較創設認購權證復雜得多。認沽權證的采用一方面使得流通股股東的權益通過認沽權證的持有得到保證；另一方面，也可以讓上市公司將股價下跌的風險分散給權證交易者，不必采用現金維護股價，節約了公司成本。另外，認沽權證的設置顯然比所謂承諾來得更加嚴謹，違約風險更小。實際上，權證方案中的行權價在很大程度上代表了上市公司對其股價的認可價格，在交易所推出權證創設制度之后對發有權證的正股價格將有很大的影響。

　　鄭東還強調，由于目前鋼鐵股從估值水平和絕對股價水平來說都處在歷史低位，而且4家公司中有3家公司有分紅承諾，其中G寶鋼承諾2005年-2007年3年每股分紅不低于0.32元、G武鋼和G鞍鋼不低于同期利潤的50%，G新鋼釩雖然沒有分紅承諾，但其歷年來分紅記錄良好，在其權證存續18個月時間內分紅的可能性是很大的。分紅相應行權價也要調整，實際上降低了行權價格，也降低了股價暴跌的風險，穩定了正股的價格。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

【發表評論】

愛問(iAsk.com)

【評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】