私有化概念板塊走勢(shì)強(qiáng)勁 成為主題觀點(diǎn)為時(shí)尚早

　　□　見習(xí)記者 陳英/文

　　12月13日，焦作萬(wàn)方被嫁入中國(guó)鋁業(yè)消息一傳出，股票即告漲停。結(jié)合此前山東鋁業(yè)、中原油氣(資訊 行情 論壇)、蘭州鋁業(yè)等蘊(yùn)涵“私有化”概念股票在二級(jí)市場(chǎng)上的顯著表現(xiàn)，有市場(chǎng)人士指出：“私有化”概念將成為未來A股市場(chǎng)主題。目前市場(chǎng)上比較關(guān)注中國(guó)石油、中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)、中國(guó)鋁業(yè)等三大集團(tuán)的“私有化”行為。

　　中石油：要約收購(gòu)　迭創(chuàng)先河

　　新聞回放：10月31日，中石油及其控股的3家上市公司吉林

　　“私有化”猜想：本次收購(gòu)案創(chuàng)造了數(shù)個(gè)第一：首次以終止上市為目的的要約收購(gòu)；首次同時(shí)對(duì)3家上市公司發(fā)出要約收購(gòu)；首次“A＋H”的要約收購(gòu)；首次有條件的要約收購(gòu)；首次國(guó)內(nèi)高溢價(jià)要約收購(gòu)。

　　有市場(chǎng)人士指出，“中石油將3家公司流通股回購(gòu)后,整合石油開采、石油煉制、化工三個(gè)子產(chǎn)業(yè)鏈為一完整的石油化工產(chǎn)業(yè)鏈，特別是由于3家公司所在地域互相比鄰，運(yùn)輸成本很低，整合完成后的收益遠(yuǎn)大于三者現(xiàn)在效益的簡(jiǎn)單之和；當(dāng)前，回購(gòu)還可以‘繞’過股改，不必支付對(duì)價(jià)。”　

　　中石化：公司眾多　黑馬搖籃

　　新聞回放：11月3日，在香港上市的鎮(zhèn)海煉化發(fā)布公告稱，公司H股將于當(dāng)日上午9：30起暫停買賣，待公司發(fā)出有關(guān)公司私有化建議之通告。隨后中石化表示，其將回購(gòu)鎮(zhèn)海煉化全部H股，價(jià)格為每股10.5港元至11港元，回購(gòu)?fù)瓿珊螅��?zhèn)海煉化將從聯(lián)交所退市，這意味著中國(guó)石化整合旗下上市公司的戰(zhàn)略正式打響。

　　事后，中國(guó)石化董事會(huì)發(fā)布澄清公告,在公告的最后稱：“目前，就未來有可能進(jìn)行的私有化，中國(guó)石化就時(shí)間、價(jià)格、其他條款而言并沒有確實(shí)的計(jì)劃。”其對(duì)“私有化”的未來隱隱約約透露了一種“可能”。

　　“私有化”猜想：目前中國(guó)石化擁有13家上市公司，上海石化(資訊 行情 論壇)和儀征化纖同時(shí)在香港和上海上市，北京燕化和鎮(zhèn)海煉化(1128.HK)發(fā)行H股上市，其余都在A股市場(chǎng)上市。按照當(dāng)前的股價(jià)計(jì)算，市值總計(jì)約達(dá)到110億美元。而這些公司業(yè)務(wù)均與大股東中石化存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系和各種關(guān)聯(lián)交易，這對(duì)中石化發(fā)展造成諸多不利，進(jìn)行回購(gòu)整合已成為中石化打造國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)的必然舉措。中石化若采取回購(gòu)模式，對(duì)資金的需求將非常大。因此，將旗下所有上市公司全部用現(xiàn)金收購(gòu)的可能性不大。

　　中銀證券分析師王曉江認(rèn)為，中石化之所以選擇在此時(shí)率先整合鎮(zhèn)海煉化，其實(shí)和去年回購(gòu)北京燕化的理由一樣：因?yàn)檫@兩家公司都是單純的H股，而H股當(dāng)下和A股依然存在不小的價(jià)差，收購(gòu)H股相對(duì)比較劃算。這樣從易入難，中石化的整合大計(jì)才會(huì)有條不紊。

　　中國(guó)鋁業(yè)：欲說還休　意圖清晰

　　新聞回放：近日，中國(guó)鋁業(yè)表示，正就將山東鋁業(yè)股份和蘭州鋁業(yè)股份私有化作初步的探討和研究，其股改進(jìn)程亦在研究之中。對(duì)于外間詢問，中國(guó)鋁業(yè)和其主要保薦人中信證券始終保持著沉默，而事實(shí)上，中國(guó)鋁業(yè)登陸A股的腳步聲已日漸清晰。

　　“私有化”猜想：不同于中石油，中國(guó)鋁業(yè)發(fā)行A股意愿相當(dāng)明確，在積極籌備A股融資上市的背后，A股公司的股改不斷推進(jìn)，中國(guó)鋁業(yè)對(duì)下屬控股公司的整合變得迫在眉睫。12月14日，中國(guó)鋁業(yè)做出收購(gòu)焦作萬(wàn)方29%股權(quán)并讓焦作萬(wàn)方先行股改的安排計(jì)劃,其整合旗下A股公司的思路初步顯現(xiàn)：對(duì)于上市公司整合問題，中鋁不會(huì)采用單一的“私有化”行為。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，山東鋁業(yè)則不同，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，除了中國(guó)鋁業(yè)一家非流通股東外，其余股東均為流通股東，而且，中國(guó)鋁業(yè)已持有71.43%的絕大部分股權(quán)，進(jìn)行要約收購(gòu)的成本相對(duì)較低，因此，山東鋁業(yè)是中國(guó)鋁業(yè)私有化上市子公司的首要目標(biāo)。

　　“主題化”觀點(diǎn)為時(shí)尚早

　　綜其而論，中石油、中石化、中鋁確有眾多相同之處，都已經(jīng)或即將“海歸”，與控股的A股上市公司業(yè)務(wù)同為上下游關(guān)系，并存在大量的關(guān)聯(lián)交易，而且子公司都面臨股改。種種“私有化”的市場(chǎng)行為最終目標(biāo)終究離不開“簡(jiǎn)化集團(tuán)結(jié)構(gòu)、提高供應(yīng)鏈效率、提高管理效率、業(yè)務(wù)整合和資本配置”　等多個(gè)方面考慮。早前，部分大中型企業(yè)，特別是“海歸”公司，其整體戰(zhàn)略的考慮早已使得A股市場(chǎng)出現(xiàn)了極強(qiáng)的私有化動(dòng)力。

　　隨著股改提速，全流通的預(yù)期越來越強(qiáng)烈，整合戰(zhàn)略被股改提速而蒙上了依稀“被動(dòng)私有化”的色彩。理由很簡(jiǎn)單，因?yàn)楣筛奶崴僖馕吨�那些控股股東是H股上市公司的A股公司也得在近期拿出股改方案，而股改在一定程度上就得支付對(duì)價(jià)，支付對(duì)價(jià)會(huì)影響控股股東的H股股東利益。如果讓原來按股權(quán)分置方式上市的非流通股先隨被收購(gòu)的流通股一起退市，再按全流通的方式重新上市，不失為一種以退為進(jìn)的實(shí)現(xiàn)全流通的合法途徑。至于究竟以何種方式達(dá)到“整合”的最終目標(biāo)，各家自有各家的招，“私有化”不過是“降龍十八掌”的其中一式，如果說，“私有化”成為A股市場(chǎng)的主流，此觀點(diǎn)委實(shí)過早。目前的“私有化”范圍主要局限在那些控股股東是境外上市公司的

　　(證券時(shí)報(bào))