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復旦大學謝百三教授
年末歲尾，筆者來到鄭州出差，發現中州大地生機盎然，證券公司人們依然談笑風生，對未來充滿憧憬與希望。是的，中國正經歷著幾千年來最大的盛世，各地經濟繁榮，發展很快，因此，長期看好中國股市、債市無疑是正確的。
冷靜想來，中國股權分置改革實際上是整個改革開放的一部分，半年多來，它有成績，有進展，有困難，有阻力，至今還在艱難前進。
股改有成績，困難在后頭。現在，股改在政府的全力支持下，已頑強地向前進展了25%左右，成績是大的，但問題不少。首批G股的財富效應正在淡化，居民入市資金寥寥，目前股民總市值仍低于改制前；“承諾”、權證等方案被市場否定，呆板的10∶3送股方案將成為常態；第三，改革進入“相持階段”，老大難公司不斷出現；“新老劃斷”日益臨近，“沒有時間安排”仍令人忐忑不安。
階段性經濟冷卻步步加深。中國經濟遠景極好，但卻是一高一低地螺旋式上升的。現在，階段性經濟冷卻正在步步加深，京城一些學者還在為“通縮”、“通脹”爭個不休。其實，即使CPI、PPI輕度上升，經濟卻正在步步冷卻，有關上市公司必受影響。目前，發改委已用四措施調整產能過剩產業，其措施主要是提高入市準入條件，淘汰落后，鼓勵兼并。但應注意長期來看是大利空。產能過剩是很嚴重的影響，1988年的搶購風導致彩電、冰箱產能過剩，至今，那次過剩對行業影響還很大。故切切注意。
人民幣爬山影響漸顯。人民幣匯率變動又加快了，近日出現1∶8.074的高位，比今年7月份前的1∶8.28升了2.5%左右，這個速度是在政府強力干預下發生的，其實還是很快的。升值已經成了一個長期趨勢。在這種情況下，外資進入投資已有所下降，外貿出口企業舉步維艱，并影響到就業率，強化經濟冷卻的力度。但這也是無奈的，經濟規律不可抗拒。
但人民幣升值對股市、債市、房市是利多。它促使更多外商，外國投行看好中國股市、債市、房市，會有更多外資進入QFII行列。此外，它使人民幣進入加息周期的幻覺徹底破滅，極有利于長期債券走好。
靈活機動，尋找戰機。股市處于大變革中，利多利空夾雜在一起，形成合力，在1100點一帶糾纏，戰機還是經常有的，但要牢記毛主席的戰略：在敵強我弱(資金少)的情況下，一定要打短線，打勝一仗就跑，沒機會就走，不行就買點長期國債。我相信，2009年左右，中國會有一個大牛市。
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