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本報記者 牛洪軍
統計顯示，作為股改對價重要組成部分的增持承諾，目前已現退潮跡象，第十二批和十三批股改公司中已難見其身影；與此同時，另一種承諾———分紅承諾卻風頭正勁，漸成股改承諾的流行色。
增持:假做真時真亦假
據本報信息數據中心統計，披露股改方案的333家公司中，有44家上市公司的大股東有增持承諾。這些增持承諾多集中在股改試點和全面推開初始階段，而現在已基本消失，增持承諾大有虎頭蛇尾之勢。
數據顯示，第一批試點的4家公司中，就有G紫江(資訊 行情 論壇)(600210)和G三一(資訊 行情 論壇)(600031)兩家公司的大股東有增持承諾，占當批股改公司的50%。此后的第二批42家試點公司中又有18家公司大股東高舉增持承諾大旗，為股改方案的順利過關保駕護航。而在股改全面推開后，大股東的增持意愿逐步降低，每批股改公司中有增持承諾的不超過5家，到第十一批時，僅有一家上市公司大股東計劃增持，到第十二批和第十三批時，增持承諾已被徹底放棄。分析人士指出，增持承諾，原本是為了穩定公司股價，為支付對價增色。部分大股東的算盤是，股價不觸及增持底線，到承諾期滿，增持“壽終正寢”，并不會花費任何真金白銀。但實際情況并非如此簡單。統計顯示，有增持承諾計劃的44家公司中，有21家上市公司大股東在G股時代付出了真金白銀來履行承諾。但從增持效果看，并不理想。大部分公司增持后，股價仍未保住，自己也被深度套牢；此外，投機資金還利用有些公司增持承諾中的漏洞，進行套利或套現，這加劇了市場中的投機行為，造成股價的波動，穩定股價的本意被異化。在增持履行概率極大且增持效果不理想的雙重擠壓下，增持承諾退潮已有其內在必然性。
分紅:無為有處有還無
與增持承諾降溫不同，分紅承諾依然紅火，近期呈高位運行之勢。據統計，披露股改方案的333家公司中，有77家上市公司的股改方案中有分紅承諾現身。其占當批股改公司的比例，已由最初的高低不一轉變為維持高位。
數據顯示，第一批試點公司都未作出分紅承諾，第二批股改公司中有3家公司的方案中出現分紅承諾。股改全面推開后，分紅承諾突然升溫，第一批40家股改公司中有15家有分紅承諾，占比達到37.50%。此后，比例有些飄忽，第三批分紅承諾公司占比為33.33%，但第五批卻僅為9.52%。直到第九批后，比例開始穩定在30%左右。第十三批21家股改公司中，因僅有14家公布方案，最終比例仍有待于方案的進一步披露。
業內專家認為，分紅承諾成為股改對價的流行色，在于其擁有的相對優勢。與增持承諾相比，分紅承諾的最大優勢便是不需要大股東付出真金白銀。分紅承諾原則上是由大股東提議上市公司進行利潤分配，但最終分配與否及分配比例仍受其他股東影響。并非是股改方案通過后，上市公司必定按分紅承諾實施。而即使履行分紅承諾，也是由上市公司“掏腰包”，而不是大股東付款。
此外，從承諾的分紅比例看，上市公司多是延續歷年分配比例，利潤分配并沒有真實突破。如77家有分紅承諾的上市公司，在2005年有74家實施過利潤分配，分紅的公司規模并沒有明顯擴大，多是集中于往年有利潤分配的公司中。況且，分紅比例也大都未有真實提高，55.93%的上市公司分紅承諾比例下限低于其2005年已實施的派現比例。
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