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2006年資金面相對寬裕 可入市陽光資金2300億元


http://whmsebhyy.com 2005年12月15日 09:10 中國證券報

2006年資金面相對寬?扇胧嘘柟赓Y金2300億元

  新疆證券 鐘精騰

  資金供求是影響股市漲跌的直接原因。從資金供給看,明年可以入市的“陽光”資金高達2300億元;而股票供給方面,2006年股票擴容僅820億元。這預示著明年的資金面將會相對寬裕。

  資金供給相對充裕

  投資基金:有關數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,目前基金手中持有的資金數(shù)量較為有限?紤]今年發(fā)行的新基金等因素,預計目前基金剩余的頭寸約為300億元;2005年發(fā)行的股票類基金總量為242.47億元,假設明年基金發(fā)行量保持今年的規(guī)模,按80%的最大持股量,可以估算出明年基金合計可入市的最大資金額為500億元。

  券商:統(tǒng)計顯示,截至去年末,我國券商的凈資產(chǎn)規(guī)模約在1000億左右,其中自營證券大約為400億元,受托投資管理資金總額接近400億元。

  近兩年管理層出臺了一系列緩解券商資金壓力的利好政策,如允許合格的證券公司進行債券融資,允許券商進行集合委托理財以及中央企業(yè)向券商注資等,綜合考慮以上因素,我們預計明年國內(nèi)券商可入市操作的資金規(guī)模大約在200億元左右。

  QFII:截止到2005年10月底,QFII累計匯入人民幣315億元(約38億美元)。統(tǒng)計來看,截至2005年第三季度,QFII的入市規(guī)模約在200億元左右。

  為滿足需求,國務院將QFII投資額度由40億美元增加到100億美元。11月以來,國家外管局對QFII額度審批提速:11月份的第一周,外管局批準的QFII額度即高達8.75億美元。截至11月30日,總共有29家QFII獲得54.95億美元額度,使用額度已過半。綜合分析,預計明年QFII可入市的增量資金約為400億元人民幣。

  社保資金:全國

社保基金理事長項懷誠日前表示,全國社保基金還將繼續(xù)擴大對國內(nèi)股市的投資規(guī)模。根據(jù)目前1917億元左右的總資產(chǎn)及40%的入市資金上限,社保資金還有高達500億元的入市“空間”。

  保險基金:保險資金直接入市是從今年二季度開始的,目前入市總量已經(jīng)接近100億元。保險資金直接入市比例上限為上一年保險公司資產(chǎn)總額的5%,這意味著大約有600億元保險資金可以直接購買股票,即仍有近500億的增量資金可入市。

  另外,企業(yè)年金每年還可以形成200億元的股市增量資金。這樣大體估算,2006年僅上述各大機構(gòu)的入市資金總量即可達到2300億元左右。這還不包括眾多“深不可測”的私募資金。

  股市擴容壓力不大

  2006年股市擴容壓力主要集中以下三方面:

  對價“擴容”:統(tǒng)計顯示,股改后市盈率及市凈率大幅下降并未引發(fā)G股的“搶權(quán)”或“填權(quán)”,股改前后流通股東總市值變化不大:截止12月13日,189只G股股改前流通A股總市值為2075億元,而股改后流通A股總市值為2110億元,僅增加了35億元,增幅為1.69%。明年底前股改有望基本完成,按目前流通A股總市值9633億及股改后1.69%的增幅計算,明年的所有A股的股改對價“擴容”僅163億元。

  新老劃斷:隨著“新老劃斷”的相關政策出臺后,2005年下半年可能會恢復新股發(fā)行。因為股改時期穩(wěn)定高于一切,因此發(fā)行的壓力不會很大。據(jù)天相系統(tǒng)統(tǒng)計,今年股改前四個月A股市場首發(fā)57.6億,增發(fā)269.8億,合計327億元。假設2006年下半年首發(fā)及增發(fā)保持今年的水平,那么融資總額約為490億元。另外,目前一二級市場已接軌,新股的發(fā)行不會再度出現(xiàn)因新股申購而對二級市場構(gòu)成重大的資金分流壓力。可以說,“新老劃斷”的心理壓力大于實際影響。

  

股權(quán)分置限售股份“解凍”:截止12月13日,已有189家上市公司完成股改,股權(quán)分置限售股份市值3334億元。即使假設這些股份的5%明年全部套現(xiàn),其壓力也僅167億元。而事實上,明年的可套現(xiàn)壓力遠低于此數(shù)。一方面,已股改的公司中不少鎖定期超過12個月;另外不少股改公司除了持股期限外,還有套現(xiàn)價格承諾,而目前不少股價遠低于套現(xiàn)價格,更何況大部分公司出于控股權(quán)等原因不會輕易減持股份。

  因此,在現(xiàn)有的規(guī)則下,未來三年內(nèi)即2006年至2008年,非流通股股東取得流通權(quán)而帶來的資金面壓力很小,基本對市場趨勢沒有多大影響。

投資機構(gòu)名稱 理論上最大規(guī)模
(億元)
已入市持股量
(億元)
明年增量資金“空間”
(億元)
證券投資基金 1900 1385 500
券商自營及委托理財 1000 800 200
QFII 600 200 400
保險資金 600 100 500
社保資金 767 250 500
企業(yè)年金 250 50 200
合計 5117 2785 2300
私募資金 5000~8000    
股票供給
股改對價(億元) 163
限售股份解凍(億元) 490
首發(fā)增發(fā)(億元) 167
合計 820
資料來源:中國證券報  2005-12-15  制表:新浪財經(jīng)


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