2006年資金面相對寬裕 可入市陽光資金2300億元 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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http://whmsebhyy.com 2005年12月15日 09:10 中國證券報 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
新疆證券 鐘精騰 資金供求是影響股市漲跌的直接原因。從資金供給看,明年可以入市的“陽光”資金高達2300億元;而股票供給方面,2006年股票擴容僅820億元。這預示著明年的資金面將會相對寬裕。
資金供給相對充裕 投資基金:有關數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,目前基金手中持有的資金數(shù)量較為有限?紤]今年發(fā)行的新基金等因素,預計目前基金剩余的頭寸約為300億元;2005年發(fā)行的股票類基金總量為242.47億元,假設明年基金發(fā)行量保持今年的規(guī)模,按80%的最大持股量,可以估算出明年基金合計可入市的最大資金額為500億元。 券商:統(tǒng)計顯示,截至去年末,我國券商的凈資產(chǎn)規(guī)模約在1000億左右,其中自營證券大約為400億元,受托投資管理資金總額接近400億元。 近兩年管理層出臺了一系列緩解券商資金壓力的利好政策,如允許合格的證券公司進行債券融資,允許券商進行集合委托理財以及中央企業(yè)向券商注資等,綜合考慮以上因素,我們預計明年國內(nèi)券商可入市操作的資金規(guī)模大約在200億元左右。 QFII:截止到2005年10月底,QFII累計匯入人民幣315億元(約38億美元)。統(tǒng)計來看,截至2005年第三季度,QFII的入市規(guī)模約在200億元左右。 為滿足需求,國務院將QFII投資額度由40億美元增加到100億美元。11月以來,國家外管局對QFII額度審批提速:11月份的第一周,外管局批準的QFII額度即高達8.75億美元。截至11月30日,總共有29家QFII獲得54.95億美元額度,使用額度已過半。綜合分析,預計明年QFII可入市的增量資金約為400億元人民幣。 社保資金:全國社保基金理事長項懷誠日前表示,全國社保基金還將繼續(xù)擴大對國內(nèi)股市的投資規(guī)模。根據(jù)目前1917億元左右的總資產(chǎn)及40%的入市資金上限,社保資金還有高達500億元的入市“空間”。 保險基金:保險資金直接入市是從今年二季度開始的,目前入市總量已經(jīng)接近100億元。保險資金直接入市比例上限為上一年保險公司資產(chǎn)總額的5%,這意味著大約有600億元保險資金可以直接購買股票,即仍有近500億的增量資金可入市。 另外,企業(yè)年金每年還可以形成200億元的股市增量資金。這樣大體估算,2006年僅上述各大機構(gòu)的入市資金總量即可達到2300億元左右。這還不包括眾多“深不可測”的私募資金。 股市擴容壓力不大 2006年股市擴容壓力主要集中以下三方面: 對價“擴容”:統(tǒng)計顯示,股改后市盈率及市凈率大幅下降并未引發(fā)G股的“搶權(quán)”或“填權(quán)”,股改前后流通股東總市值變化不大:截止12月13日,189只G股股改前流通A股總市值為2075億元,而股改后流通A股總市值為2110億元,僅增加了35億元,增幅為1.69%。明年底前股改有望基本完成,按目前流通A股總市值9633億及股改后1.69%的增幅計算,明年的所有A股的股改對價“擴容”僅163億元。 新老劃斷:隨著“新老劃斷”的相關政策出臺后,2005年下半年可能會恢復新股發(fā)行。因為股改時期穩(wěn)定高于一切,因此發(fā)行的壓力不會很大。據(jù)天相系統(tǒng)統(tǒng)計,今年股改前四個月A股市場首發(fā)57.6億,增發(fā)269.8億,合計327億元。假設2006年下半年首發(fā)及增發(fā)保持今年的水平,那么融資總額約為490億元。另外,目前一二級市場已接軌,新股的發(fā)行不會再度出現(xiàn)因新股申購而對二級市場構(gòu)成重大的資金分流壓力。可以說,“新老劃斷”的心理壓力大于實際影響。 股權(quán)分置限售股份“解凍”:截止12月13日,已有189家上市公司完成股改,股權(quán)分置限售股份市值3334億元。即使假設這些股份的5%明年全部套現(xiàn),其壓力也僅167億元。而事實上,明年的可套現(xiàn)壓力遠低于此數(shù)。一方面,已股改的公司中不少鎖定期超過12個月;另外不少股改公司除了持股期限外,還有套現(xiàn)價格承諾,而目前不少股價遠低于套現(xiàn)價格,更何況大部分公司出于控股權(quán)等原因不會輕易減持股份。 因此,在現(xiàn)有的規(guī)則下,未來三年內(nèi)即2006年至2008年,非流通股股東取得流通權(quán)而帶來的資金面壓力很小,基本對市場趨勢沒有多大影響。
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