銀河證券資金黑洞或過百億 匯金銀河誰在忽悠誰

　　匯金和銀河，到底誰在“忽悠”誰？

　　在沒有公開的消息之前，外界只能是霧里看花，但有一點是肯定的——匯金不能淪為“免費提款機”。如果不能完全摸清公司內部的真實情況，并從風險失控的成因上解決根本問題，新一輪“注資”就注定會是“打水漂”

　　■本報記者張東臣

　　2005年6月，銀河證券率先向外界高調宣布了匯金將注資的消息。如今，半年時間過去了，匯金對申銀萬國(資訊 行情 論壇)、國泰君安的注資都已走在了前面，對銀河的注資卻何以進展緩慢？是股改重組遇到了阻力？還是銀河的“水”太深，導致匯金遲疑不前？對此，外界鮮有人知情，而銀河和匯金雙方也均對此諱莫如深。

　　資金黑洞或過百億

　　“在正式注資之前要先摸清家底，這是最基本的前提。”銀河證券有關人士向本報記者透露，盡管中國銀河金融控股有限責任公司早在8月8日就已成立，但銀河的清產核資目前還沒有完成，由證監(jiān)會、

　　銀河證券的窟窿到底有多大？從最早的30億，到不少于50億元，再到100億……坊間的傳聞不斷升級加碼。至今也沒有公開、準確的數字。顯然，即使是銀河提供給有關部門的數據也并不可靠，一個可供佐證的依據是證券業(yè)協會公布的“證券公司經營業(yè)績年度排名”：2003年度，銀河證券的排名分別是總資產第3名，2853329.55萬元；凈資產第5名，383068.41萬元；凈資本第20名，107679.58萬元。而在2004年度的前二十名中，總資產、凈資產、凈資本三項指標均沒有銀河證券的身影。這一度引起輿論的普遍質疑：短短一年時間，變化為何如此之大？是否存在有意瞞報的情況？

　　“清產核資以往也搞了好幾次，次次結果都不一樣。從公司內部私下議論的情況來看，虧損肯定過百億了，違規(guī)資金可能也在50億左右。”一位銀河的員工對本報記者說。另據內部人士透露，銀河挪用客戶保證金至少在10億以上，目前個人的都已歸還了，但機構客戶的多數還沒還上，委托理財的虧空則更大。

　　“銀河的問題肯定不會小。”一位券商研究人員在接受本報記者采訪時說，作為國有獨資券商，銀河可謂嫡系的嫡系，管理層在政策上向來對其較為傾斜，但證監(jiān)會從2004年10月以來分7批公布的擁有“創(chuàng)新試點資格”的券商已有十余家，其中卻并沒有銀河證券的身影；

　　匯金的態(tài)度之所以謹慎，可能也是對銀河證券究竟“水”有多深，有些始料不及。對此，記者曾試圖與匯金方面聯系，但相關人士均以“不便多言”，拒絕接受采訪。

　　“宣布注資后，匯金來了兩個董事，但公司層面從來也沒有說過這事，具體進展如何員工也不知情。”銀河證券的工作人員對記者說，“注資遲遲沒有下文，公司股改也沒有動靜，再加上對專業(yè)人士重視不夠，人心已有些浮動。”據了解，銀河證券投行部總經理趙駒已離開公司，跳槽至即將掛牌的瑞銀證券中國，而傳聞公司一位副總裁亦有意跳槽至宏源證券(資訊 行情 論壇)。

　　注資豈能一了百了

　　匯金和銀河，到底誰在“忽悠”誰？

　　在沒有公開的消息之前，外界只能是霧里看花，但有一點是肯定的——匯金不能淪為“免費提款機”。如果不能完全摸清公司內部的真實情況，并從風險失控的成因上解決根本問題，新一輪“注資”就注定會是“打水漂”。

　　可以說，銀河證券本身就是上一輪“拯救行動”下的產物。2000年12月1日，在中國工商銀行、中國農業(yè)銀行、中國銀行、中國建設銀行(資訊 行情 論壇)、中國人壽(行情 論壇)(資訊 行情 論壇)保險公司下屬的5家信托投資公司的證券業(yè)務部門及證券營業(yè)部合并基礎上組建銀河證券，注冊資本金為45億元人民幣，這在當時位居國內第一。

　　作為一家國有獨資、證監(jiān)會直管的航母級券商，近年來，管理層對銀河證券不可謂不重視，也不可謂不扶持。2000-2004年，銀河證券連續(xù)四年股票、基金業(yè)務交易量排名全國第一，2004年投行業(yè)務承銷量位列券業(yè)榜首。2002年“6.24”行情中，銀河證券減倉幅度超過60%以上，令人驚嘆其清倉的神速。當時，不少券商卻在大量買進。

　　“依法合規(guī)經營，追求陽光利潤”是銀河證券成立之初就提出的口號，但這似乎并沒有得到有效落實。

　　銀河證券在2003年全年經紀業(yè)務的一份稽核報告中承認，挪用客戶交易結算資金、國債回購業(yè)務的違規(guī)操作、三方監(jiān)管業(yè)務的違規(guī)操作、一對多開戶、違規(guī)融資理財等證券市場常見的違規(guī)現象在銀河一樣都不少。按銀河內部的統計口徑，2003年下屬167家營業(yè)部中有146例違規(guī)問題，2002年有244例違規(guī)問題。

　　“追求陽光下的利潤”在某種程度上也演繹成了以“明莊”著稱。銀河證券與眾多實力投資機構在委托理財、資產管理等方面親密合作，“銀河系”一度名動資本市場。而銀河證券下屬的營業(yè)部，亦有多家頻頻上榜股票異動名單，寧波解放路、深圳寶安路、重慶民族路、鄭州隴海路、上海復興東路等營業(yè)部更是路人皆知。

　　銀河證券在成立初期也一度信心十足、躊躇滿志，聲稱要做世界一流的投行，打造“百年老店”。然而，僅短短幾年時間過去，這艘業(yè)內“旗艦”就再次出現了更大的“黑洞”。這一事實恰好證明，當前券業(yè)的危機并不是單純的“輸血”方式所能扭轉的。

　　誰該為銀河買單

　　導致券商虧損的原因很多，但應該為此買單的顯然不能只是代表全體公眾利益的“匯金”。

　　匯金注資銀河的消息公布后，市場反響強烈，不少人把這一事件上升到“關系到資本市場發(fā)展，關系到金融穩(wěn)定”的高度，甚至還有人把它和“平準基金”聯系了起來。但更多的人卻對此表示了擔憂：如果注入的資金被拿去補了窟窿，很可能會“消于無形”。

　　用天相投資董事長林義相的話說，“券商經手那么多錢，又沒有約束機制，從一般員工到高管甚至官員，幾百億、一兩千億就分掉了，何樂而不為？這是個無底洞，收拾攤子的是政府，是老百姓，但是很難終結。如果集中整頓后繼續(xù)以前的制度，那還是解決不了問題。”

　　“花錢能否買到好機制？”這是外界關注的焦點。

　　據披露，新成立的中國銀河金融控股有限責任公司將是一家純粹的控股公司，匯金只是派出董事，代表出資人行使權力，不從事其他任何商業(yè)性經營活動。那么，在今后的經營中，如何確保國有資本不受侵害？出資人代表在行使權力方面有多大的靈活度？對出資人代表應該如何激勵約束？這些都是待解的難題。

　　導致銀河巨虧的原因可能有很多，其中包括歷史原因、市場原因、體制原因……但其中也不乏人為因素及自身經營管理存在問題。應該說，更重要的還是體制和監(jiān)督機制方面的原因，這往往也是國企的一個“通病”，而這一“通病”在券商業(yè)表現尤甚。銀河注資之后必須在國資管理體制和企業(yè)內部機制方面進行根本的變革。

　　有專家指出，不能讓納稅人不明不白的買單。在整個政府都在提倡問責制的今天，對于以往那些因為內部人控制或監(jiān)管不力所導致的監(jiān)守自盜、內外勾結等行為應該進行徹底追究和問責。林義相認為，要徹底解決券商問題，“第一，讓違規(guī)的人受到應有的懲罰——出局、賠償甚至坐牢，讓違規(guī)的公司受到懲罰，比如倒閉。第二，放開管制，讓券商自己生生死死，監(jiān)管層則必須控制好這個過程中的風險。否則，有了問題就捂著，最后是整個行業(yè)全得死。”